> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 中东航线油轮运费飙升，到货成本显著增加总结 ## 核心内容 近期中东局势持续紧张，导致原油运输受到严重影响，油轮运费大幅上涨，进而推高原油到岸成本，对全球炼油行业造成冲击。同时，美国与伊朗、委内瑞拉等国的外交与经济互动也对市场产生深远影响。 ## 主要观点 1. **原油价格波动** - 截至9月3日，纽约原油期货上涨0.88%，报91.01美元/桶；布伦特原油上涨1.04%，报95.63美元/桶；SC原油主力合约上涨2.57%，报695元/桶。 - 中东到远东的油轮运费接近20美元/桶，加上实货贴水，中东原油到中国的到岸成本已突破120美元/桶。 2. **中东局势影响运输** - 阿联酋暂停与伊朗的贸易往来，引发伊朗对霍尔木兹海峡油轮的袭击，加剧中东紧张局势。 - 沙特原油出口量降至近9年最低，约300万桶/日，部分油轮在红海遭袭击，迫使沙特寻找绕行非洲的航线，进一步扰乱全球供应链。 3. **委内瑞拉与美国合作** - 美国与委内瑞拉签署多项石油项目协议，雪佛龙计划投资70亿美元，提升委内瑞拉石油产量至目前两倍以上。 - 该协议旨在提升委内瑞拉原油产量，同时维护其自然资源自主权。 4. **印度炼油商受冲击** - 中东战事升级导致印度原油供应中断，至少两家炼油商被迫寻找替代货源，采购成本上升，近期采购活动激增。 5. **炼油行业投资意愿有限** - 尽管特朗普呼吁建设更多炼油厂，但企业投资意愿不高，因建设成本高、周期长，且长期汽油需求预计下降。 ## 关键信息 - **中东局势**：伊朗与阿联酋关系恶化，霍尔木兹海峡航运风险上升，沙特原油出口受阻。 - **运费上涨**：中东至远东油轮运费飙升，推动中国原油到岸成本增加。 - **委内瑞拉合作**：美国与委内瑞拉签署石油协议，雪佛龙投资70亿美元，提升产量。 - **印度供应问题**：中东战事导致印度原油交付延迟，炼油商被迫调整采购策略。 - **炼油厂投资**：短期内炼油企业投资意愿有限，市场由情绪主导，存在反转风险。 ## 投资逻辑 - 中东局势升温与绕行航线增加，推高油轮运费，导致中东原油到岸成本上升。 - 中国炼厂采购兴趣转向库存，或转向拉美、西非、加拿大等非中东油种。 - 原油市场尚未出现类似柴油与天然气的硬缺口，需求与供应仍保持动态平衡。 ## 策略建议 - **短期策略**：市场由情绪主导，油价上行风险较高，需警惕反转风险。 - **长期关注**：需持续跟踪中东局势、全球供应链稳定性以及委内瑞拉石油产量恢复情况。 ## 风险提示 - **下行风险**：中东战争缓和，霍尔木兹海峡恢复通航；全球经济危机。 - **上行风险**：中国原油需求超预期复苏；红海局势进一步恶化。 ## 图表说明 - 图1：原油期货价格走势 - 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比 - 图3：原油期货与美债收益率走势对比 - 图4：原油期货与铜价走势对比 - 图5：原油期货与金价走势对比 - 图6：中国炼厂利润变化 ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号 F3023104，投资咨询号 Z0013188 - **康远宁**：从业资格号 F3049404，投资咨询号 Z0015842 - **李祖智**：从业资格号 F03159002，投资咨询号 Z0024469 ## 投资咨询业务资格 - 证监许可【2011】1289号 ## 公司总部 - 地址：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - 邮编：510000 - 电话：400-6280-888 - 网址：www.htfc.com ```