> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 债市启明 | 26Q2货政报告看点总结 ## 核心内容概述 2026年二季度货币政策执行报告对国内经济定调为“稳定运行、向新向优”，表明央行对当前经济基本面持积极态度。同时，报告也关注国际环境中的地缘风险和AI行业发展对全球经济的影响。整体来看，报告强调了货币政策的灵活性与前瞻性，以及对实体经济的支持力度。 ## 主要观点 ### 国内经济形势 - **基本面稳定**：报告指出国内经济基本面未变，保持“稳定运行、向新向优”。 - **有利因素**：经济韧性较强、新动能快速成长、宏观政策协同发力。 - **挑战因素**：外部面临国际贸易放缓、供给冲击和输入性通胀压力；内部仍存在供强需弱的问题。 - **高质量发展**：首次提到“高质量发展的后劲”，显示出对下阶段经济增长的信心有所改善。 ### 国际经济环境 - **全球经济增长**：保持韧性，但通胀压力加大。 - **地缘风险**：持续关注地缘政治走势。 - **AI发展**：首次提及对AI行业发展影响的关注，暗示海外货币政策与AI行业周期之间的关联已被央行纳入考量。 ### 物价走势 - **物价合理增长**：相比上季度“温和回升”的表述，本次报告更强调“合理增长”，预计核心CPI同比可能在1%附近企稳。 - **输入性通胀**：提及外部输入性通胀对国内的影响，但未表现出明显收紧政策的倾向。 ### 货币政策导向 - **工具综合运用**：强调“综合运用并适时调整货币政策工具”，政策积极性有所提升。 - **前瞻性与灵活性**：提出增强货币政策的前瞻性、灵活性和针对性。 - **存量与增量政策**：继续发挥存量政策效能，谋划增量政策，加大逆周期调节力度。 ### 流动性管理 - **保持充裕**：维持流动性充裕的总基调。 - **引导短端利率**：重点在于引导货币市场短端利率（如DR001）围绕政策利率（如7天逆回购利率）平稳运行。 ### 结构性货币政策工具 - **完善设计与管理**：报告强调对结构性工具“设计”的重视，可能为后续新设特定领域工具奠定基础。 - **支持实体经济**：结构性工具将继续作为金融支持实体经济的重要手段。 ### 降成本措施 - **利率市场化改革**：持续推进利率市场化改革，畅通货币政策传导渠道。 - **执行监管**：开展对金融机构利率政策执行情况的执法检查和定价能力评估，强化公平竞争和定价规范。 - **贷款定价多元化**：提出推动贷款定价基准多元化，试点已初步展开，后续或进一步推广。 ## 关键信息 - 央行对国内经济保持积极态度，同时关注外部挑战。 - 强调货币政策的灵活性与前瞻性，工具使用更加积极。 - 流动性管理注重引导短端利率围绕政策利率运行。 - 降成本方面推动贷款定价基准多元化，提升市场效率。 - 首次关注AI行业发展对全球经济的影响，显示政策视野拓展。 ## 风险提示 - 货币政策超预期 - 资金利率走势超预期 - 国债利率走势超预期 ## 作者信息 - **明明**：中信证券首席经济学家，S1010517100001 - **周成华**：固定收益分析师，S1010519100001 - **赵诣**：固定收益分析师，S1010524090005 ## 联系方式 如需获取完整报告或进一步信息，请联系您的对口客户经理。 ## 免责声明 本资料节选自中信证券研究部于2026年8月13日发布的报告，具体分析内容请详见报告原文。若因摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅供专业机构投资者参考，不适用于非专业投资者。 ```