> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 浙商金工报告总结：筹码再平衡，科技行情9月再相见 ## 核心内容概述 本报告由浙商证券金工团队发布，主要分析当前科技板块的短期走势与中长期机会，提出在筹码再平衡阶段，重点推荐创新药ETF、微盘指数、红利ETF等资产配置方向。报告基于量化模型与市场数据，对当前市场环境及未来趋势进行评估，并提示相关风险。 ## 主要观点 ### 1. 科技板块短期交易策略 - **回调原因**：科技板块回调主要受中报业绩兑现影响，部分资金因止盈而离场。 - **业绩验证**：4-5月业绩预期上修后，通信设备及电子板块FY1预期营收增速趋于平稳，尚未出现新的业绩催化。 - **市场情绪**：ETF风险偏好指数持续下行，显示市场情绪尚未企稳，科技板块相对走势偏弱。 - **交易信号**：短期科技板块上涨可能为反弹，而非反转，整体维持中性观点。 - **三季报预期**：9月之后的三季报将带来新的业绩催化，或推动行情再度启动。 ### 2. 科技行情中长期机会分析 - **对比2021年新能源行情**：2021年新能源行情顶部出现五大因素，包括流动性收紧、资金拥挤、政策退坡、产能过剩、盈利结构变化。 - **当前情况**：本轮科技行情仅在交易层面存在资金拥挤，其他因素尚未出现明显负面信号。 - **宏观环境**：美联储加息预期仍有回摆空间，但政策对科技的支持仍偏刚性，整体环境较2021年更为乐观。 - **AI商业化进展**：云平台型业务已显现AI商业化路径，如Azure、Google Cloud、AWS等，但AI应用层尚未形成商业闭环。 - **供给端约束**：科技硬件供给端壁垒高，产能投放周期长，存储行业仍处于供不应求状态，预计2027年整体仍紧缺，2028年才有望缓解。 - **结论**：科技行情在2027年前仍有较大上行空间，当前回调为阶段性现象，非周期顶部。 ### 3. 7月分母端交易机会分析 - **加息预期回摆**：美国经济韧性超预期，叠加美联储鹰派政策，市场持续交易经济复苏与加息预期上修。 - **近期数据影响**：5月非农数据强劲，可能受世界杯招聘影响，结合原油价格回落，美国经济类过热特征有望边际趋弱。 - **无风险利率**：月底美联储议息会议前，加息预期可能回摆，无风险利率下行，为权益资产提供分母端支撑。 - **市场表现**：道琼斯指数相对纳斯达克指数表现较强，但随着加息预期降温，科技板块或将受益。 ## 关键信息 - **推荐标的**：创新药ETF、微盘指数、红利ETF。 - **风险提示**： - 量化模型结论基于历史数据，未来可能失效。 - 市场环境变化可能导致测算偏差。 - **报告作者**：陈奥林，证书编号 S1230523040002。 - **发布日期**：2026年7月12日。 ## 法律声明 - 本公众号内容摘自浙商证券研究所已发布研究报告或后续解读，仅供内部客户参考。 - 读者在使用前应自行评估内容的适当性，建议寻求专业投资顾问的指导。 - 内容不构成投资、法律、会计或税务操作建议，仅作参考。 - 未经授权，不得修改、转载或复制本公众号内容。 - 若引用需注明出处“浙商证券研究所”，并不得有悖原意。 - 廉洁从业声明：公司及合作方应遵守法律法规与行业规范，公平竞争、合规经营。 ```