> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 集运市场分析总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年三季度集运市场运行情况，重点聚焦运价走势、供给与需求变化以及贸易政策对市场的影响。 ## 主要观点 ### 1. 运价走势 - **EC2607合约**：现货运价基本见顶，7月上半月及下半月运价逐步修正，关注马士基在WEEK30的开价意愿。 - **EC2608合约**：运价大概率已见顶，盘面已计价8月运价大幅下跌，关注运价下跌斜率。 - **EC2610合约**：作为淡季合约，2000美元为第一防守支撑位，对应SCFIS 1400-1500点。历史规律显示，2024年10月合约较7月下跌63.4%，2025年下跌51.2%，初步估值范围或在1400-1850点之间。 - **EC2612合约**：旺季合约，受年度长协中枢、季节性供需和地缘风险三重因素影响，当前盘面存在中长期底部支撑，整体估值中性偏多。预计2026年中欧出口仍具韧性，运价在四季度或仍可期待。 ### 2. 供应链影响 - **两大航道受阻**：2023年苏伊士运河因胡塞武装袭击导致集装箱船改道好望角；2026年2月美以空袭伊朗后，霍尔木兹海峡通行量骤降97%。 - **当前通行情况**： - 苏伊士运河集装箱船舶通行量仅为正常时期的1/10。 - 霍尔木兹海峡通行量逐步恢复至日均52艘。 - **全球港口拥堵**：欧洲四港拥堵运力处于近五年同期最高位，欧洲港口拥堵运力占总运力比重较高。 ### 3. 运力供应 - **全球运力交付**：2025年全年交付270艘，219万TEU；2026年1-5月交付73艘，50.8万TEU。 - **2026年下半年大船交付**： - 达飞、长荣、ONE为第一梯队，7-12月合计交付33艘。 - 阳明、东方海外、MSC、PIL为第二梯队，各交付3艘、2艘、2艘、1艘。 - 中远海运、马士基为第三梯队，各交付1艘。 - **运力增速**：预计2025-2027年运力增速分别为7.06%、4.62%、7.93%。2026年全年运力同比增速为4.62%。 ### 4. 需求端表现 - **全球集装箱贸易量**：2026年1-4月同比增加14.27%，2026年1-5月同比增加5.05%。 - **中欧贸易**：2026年1-4月远东-欧洲贸易量同比增加14.27%，中国出口欧洲2540亿美元，同比增加16.34%。 - **中美贸易**：2026年1-5月中国出口美国1724亿美元，同比减少2.81%。 ### 5. 出口结构 - **高端制造**：机电产品、汽车、高新技术产品出口增速显著，其中汽车累计增速达48.7%，高新技术产品增速达35.4%。 - **传统轻工**：鞋靴、服装、玩具持续负增长，出口呈现高端制造强、传统轻工弱的格局。 ## 关键信息 ### 运价与合约分析 - **EC2607**：现货运价见顶，7月合约交割临近，估值逐步修正。 - **EC2608**：运价下跌趋势已显现，关注下跌斜率。 - **EC2610**：淡季合约，估值范围1400-1850点。 - **EC2612**：旺季合约，预计运价仍有支撑。 ### 供应链与地缘风险 - **苏伊士运河**：通行量仅为正常时期的1/10。 - **霍尔木兹海峡**：通行量逐步恢复至日均52艘。 - **欧洲港口**：拥堵运力处于近五年同期最高位。 ### 运力与交付情况 - **船舶订单**：截至2026年5月底，存量集装箱船舶在手订单达1604艘，折合运力1453万TEU。 - **新造船合同**：2026年1-5月新造船合同310艘，总运力181万TEU。 - **交付量**：2026年1-5月交付73艘，合计50.8万TEU；预计2026年下半年交付33艘，运力逐步释放。 ### 需求与出口结构 - **全球贸易**：2026年1-4月全球集装箱贸易量同比增加5.05%。 - **中国出口**：2026年1-5月中国出口全球1.71万亿美元，同比增加15.36%。 - **出口商品结构**： - **高端制造**：汽车、机电、高新技术产品表现优异。 - **传统轻工**：鞋靴、服装、玩具持续负增长。 - **地产后周期**：陶瓷、家电、家具增速逐月回落。 - **贱金属**：钢材出口下滑，铝材保持增长。 ## 风险与不确定性 ### 下行风险 - **中欧贸易争端**：双方在贸易失衡、产业保护、规则博弈与供应链安全上持续博弈。 - **苏伊士运河恢复通行**：可能进一步影响运价走势。 ### 上行风险 - **欧美经济恢复**：可能带动运价上行。 - **班轮公司大幅缩减运力**：可能对运价形成支撑。 - **地缘风险**：红海及霍尔木兹海峡的持续扰动可能对成本构成支撑。 ### 中美贸易博弈 - **关税政策**：美国关税政策通过更换法律依据维持全球加税框架，122条款关税到期、301新规落地将成为贸易核心变量。 - **关税影响**：汽车、机电、轻工出口面临持续成本压力。 ## 总结 综上所述，2026年集运市场运价呈现阶段性下跌趋势，但整体需求保持韧性，高端制造出口表现强劲。运力供应逐步恢复，但2027年及2028年超大型船舶交付压力较大，对运价形成下行压力。同时，地缘政治风险和贸易争端对运价构成支撑，需持续关注相关动态对市场的影响。