> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长鑫科技(688825.SH) 详细总结 ## 核心内容 长鑫科技是一家专注于半导体集成线路的公司，尤其在DRAM制造领域占据重要地位。作为中国第一、全球第四的DRAM制造商，公司在全球半导体行业中具有显著的竞争力，尤其是在国产替代方面。 ## 主要观点 - **业绩表现突出**：2026年上半年，公司实现营业收入1503亿元，同比增长874%；归母净利润776亿元，实现扭亏为盈；扣非后净利润788亿元，净利率超过50%，盈利能力达到全球顶尖水平。 - **盈利能力强劲**：公司综合毛利率高达84.84%，显示其在产品定价和成本控制方面具有显著优势。 - **行业景气度高**：受益于全球DRAM超级周期，特别是北美AI数据中心的建设，DRAM产品供不应求，价格持续上涨，推动公司业绩快速增长。 - **未来增长潜力大**：预计公司2026-2028年净利润分别为1997亿元、3103亿元和3691亿元，同比增长分别为105倍、55.3%和18.97%。未来三年的EPS分别为2.94元、4.57元和5.44元，显示其强劲的成长性。 - **估值相对较低**：当前股价对应2026-2028年PE分别为20倍、13倍和11倍，相较于行业平均水平，估值具有吸引力。 - **投资建议**：基于业绩表现和未来增长潜力，给予“买进”评级，潜在上涨空间在15%至35%之间。 ## 关键信息 ### 公司基本面 - **产业别**：半导体集成线路 - **A股价（2026/8/28）**：58.60元 - **上证指数（2026/8/28）**：3952.18 - **股价12个月高/低**：61.8/38.11元 - **总发行股数（百万）**：67884.10 - **A股数（百万）**：4503.04 - **A市值（亿元）**：2638.78 - **主要股东**：合肥清辉集电企业管理合伙企业(有限合伙)，持股比例19.21% - **每股净值**：2.83元 - **股价/账面净值**：20.68倍 - **股价涨跌（一个月）**：8.6% ### 盈利预测 | 年份 | 净利润（亿元） | 同比增减 | EPS（元） | |------|----------------|----------|-----------| | 2024 | -71.45 | #DIV/0! | -0.11 | | 2025F | 18.75 | -126.2% | 0.03 | | 2026F | 1997.32 | 10553.2% | 2.94 | | 2027F | 3102.81 | 55.3% | 4.57 | | 2028F | 3691.40 | 18.97% | 5.44 | ### 市盈率与股息率 | 年份 | 市盈率（P/E） | 股息率（Yield） | |------|----------------|------------------| | 2024 | -556.8 | 0.07% | | 2025F | 2121.8 | 0.17% | | 2026F | 19.9 | 0.26% | | 2027F | 12.8 | 0.31% | | 2028F | 10.78 | 0.34% | ### 投资评等说明 | 评等 | 潜在上涨空间 | |------------|----------------------| | 强力买进 | ≥35% | | 买进 | 15% ≤ 潜在上涨空间 < 35% | | 区间操作 | 5% ≤ 潜在上涨空间 < 15% | | 中立 | 无法由基本面给予投资评等预期，近期股价将处于盘整，建议降低持股 | ## 风险提示 - **AI需求下降**：若AI产业需求不及预期，可能影响DRAM市场景气度，进而影响公司业绩。 ## 附录 ### 合并损益表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------|------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 24178 | 61799 | 325238 | 493163 | 584709 | | 营业利润 | -8969 | 7721 | 228197 | 356299 | 429177 | ### 合并资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------|------|-------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 42699 | 37988 | 13024 | 39623 | 72185 | | 资产总计 | 271599 | 344186 | 458493 | 641036 | 934501 | ### 合并现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024 | 2025F | 2026F | 2027F | 2028F | |--------------|------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动产生的现金流量净额 | 6897 | 36520 | 134502 | 25139 | 30776 | | 筹资活动产生的现金流量净额 | 77214 | 46121 | 44813 | 27098 | 18783 | ## 总结 长鑫科技凭借在DRAM制造领域的领先地位，以及全球超级周期带来的市场景气度，展现出强劲的盈利能力和成长潜力。当前估值相对较低，具备较大的投资价值，建议投资者关注其未来增长机会。然而，需警惕AI产业需求波动带来的市场风险。