> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国太保（601601.SH）2026年一季报总结 ## 核心内容 中国太保在2026年第一季度表现出较强的业绩韧性，尽管股市波动，其归母净利润达到100亿元，同比增长4.3%，营运利润同比增长3.6%。投资服务业绩同比下滑54.3%，但保险服务业绩同比增长15.6%，整体投资收益表现优于预期。公司归母净资产同比增长5.8%，显示其在市场波动中仍能保持资产价值增长。 ## 主要观点 - **新单与期缴双增长**： 个险与银保渠道的新保期缴保费均实现显著增长，其中个险渠道新保期缴保费同比增长43.0%，银保渠道新保期缴保费同比增长37.8%。尽管新单保费同比下降，但新保期缴保费的强劲增长支撑了NBV（新业务价值）同比增长9.6%。 - **价值率下降风险**： 分红险占比提升对价值率带来一定负面影响，导致NBV增速低于新保期缴保费增速。公司需关注这一趋势对长期盈利能力的影响。 - **COR持续优化**： 承保综合成本率（COR）同比下降1.0个百分点，达到96.4%，主要受益于精细化管理和非车险投行合一的举措。 - **投资收益韧性显现**： 尽管股市表现不佳，公司投资资产未年化净投资收益率和总投资收益率仍保持稳定，显示出在投资端的一定抗压能力。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **归母净利润**：2026年一季度为100亿元，同比增长4.3%，预计2026-2028年分别同比增长10.4%、9.6%、9.5%。 - **新业务价值（NBV）**：2026年一季度为63.7亿元，同比增长9.6%；预计2026-2028年NBV增速分别为15.0%、13.9%、14.1%。 - **内含价值（EV）**：2026年一季度为677.768亿元，同比增长10.5%；预计2026-2028年EV增速分别为10.5%、10.9%、11.0%。 - **PEV估值**：2026年一季度对应PEV为0.53倍，预计2026-2028年PEV分别为0.53/0.48/0.43倍，估值水平较低。 ### 市场表现 - **股价**：当前股价为37.62元，一年内最高为48.39元，最低为29.80元。 - **市值**：总市值为3,619.17亿元，流通市值为2,575.10亿元。 - **换手率**：近3个月换手率为29.42%，显示市场活跃度较高。 ### 渠道表现 - **个险渠道**： 新单保费同比增长34.5%，新保期缴保费同比增长43.0%；中客及以上客户数占比提升至38.0%；核心人力月人均首年规模保费提升至11.8万元。 - **银保及团政渠道**： 银保新单保费同比下降39.9%，但新保期缴保费同比增长37.8%；团政渠道规模保费同比下降1.3%，新保期缴保费同比增长48.5%。 ## 风险提示 - 资本市场波动可能对投资收益造成影响； - 保险负债端表现可能不及预期。 ## 估值与财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|------|------|------|------|------| | 保险服务收入 | 5.00% | 3.38% | 3.50% | 3.50% | 3.50% | | 新业务价值 | 20.95% | 40.36% | 15.00% | 13.90% | 14.10% | | 内含价值 | 6.15% | 9.13% | 10.50% | 10.90% | 11.00% | | 归母净利润 | 64.95% | 19.01% | 10.44% | 9.56% | 9.55% | | 每股收益 | 4.67 | 5.56 | 6.14 | 6.73 | 7.37 | | 每股净资产 | 30.29 | 31.41 | 33.89 | 36.52 | 39.40 | | P/EV | 0.64 | 0.59 | 0.53 | 0.48 | 0.43 | ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **理由**：公司业绩表现出较强韧性，新单与期缴双增长，PEV估值较低，具备长期投资价值。 ## 附录 - **分析师承诺**：报告内容基于客观分析，分析师无利益冲突，所提观点独立。 - **法律声明**：本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得传播或使用。