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郑糖弱现实显现 关注后续去库进程

核心内容概述

本文总结了2026年5月22日白糖期货市场的主要动态，涵盖了国内外糖市供需变化、价格走势、操作建议及风险提示等内容。整体来看，白糖市场在当前阶段呈现“弱现实+强预期”与“政策兜底+产业套保”之间的博弈状态，短期内价格震荡运行，主要关注点为国内去库进程。

主要观点

1. 国际糖市动态

• ICE原糖走势：本周ICE原糖价格区间震荡，虽有部分机构上调2025/26榨季过剩预期，但对2026/27榨季的供需预测转为小幅短缺。
• ISO预测：预计2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口，主要由于产量下降；而2025/26榨季过剩预期上调至224.4万吨。
• 巴西产量数据：巴西4月下半月产糖量同比显著增长，预示其产量可能在2026/27榨季出现大幅上升，对国际糖价形成支撑。
• 泰国产量数据：泰国2025/26榨季甘蔗入榨量同比增加15.01%，含糖分和产糖率均有所提升，产量增加19.37%。

2. 国内糖市动态

• 郑糖走势：郑糖价格重心下移，周跌幅1.27%，主要受宏观环境转弱和原糖冲高受挫影响。
• 国内产量：2025/26榨季国内食糖产量超预期，对郑糖形成压制。
• 去库进程：国内去库速度是当前价格走势的关键，预计2026/27榨季产量将小幅增长，但需关注去库情况对价格的影响。

3. 操作建议

• SR609合约：预计活动区间为5300-5500元/吨，建议采取高抛低吸策略。

4. 风险提示

• 天气异动：可能影响糖料生长及产量。
• 地缘冲突：可能影响全球糖市供需平衡。
• 进出口政策：政策变化可能对市场造成冲击。
• 巴西制糖比：巴西制糖比向乙醇倾斜，可能影响糖产量。

关键信息汇总

国际糖市

• ISO预测：
  • 2025/26榨季全球糖过剩224.4万吨。
  • 2026/27榨季全球糖短缺26.2万吨。
• 巴西数据：
  • 2026/27榨季4月下半月产糖148万吨，同比增长72.7%。
  • 2026/27榨季4月下半月甘蔗入榨量同比增长102.2%至3631万吨。
  • 乙醇产量预计同比增长92.6%至19.1亿升。
• 泰国数据：
  • 2025/26榨季甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨。
  • 含糖分12.94%，同比增加0.33%。
  • 产糖率11.333%，同比增加0.414%。
  • 产糖量1199.69万吨，同比增加194.63万吨。

国内糖市

• CAOC预测：
  • 2025/26榨季中国食糖产量为1280万吨，较上年度增加30万吨。
  • 2026/27榨季预计食糖产量为1293万吨，较上年度增加1.0%。
  • 预计进口量为480万吨，较上年度减少20万吨。
• 广西数据：
  • 2025/26榨季累计产糖量为780万吨，同比增加。
  • 累计销糖量为380万吨，产销率逐步提升。
• 全国数据：
  • 2026年4月进口食糖3万吨，同比减少10.48万吨。
  • 1-4月累计进口食糖65.29万吨，同比增加36.97万吨。

供需与价格分析

• 全球供需变化：2025/26榨季全球糖市预计过剩224.4万吨，2026/27榨季预计短缺26.2万吨，显示全球糖市将面临牛熊转换周期。
• 巴西制糖比：2026/27榨季巴西中南部地区制糖比显著偏向乙醇，可能影响糖产量。
• 泰国生产：泰国2025/26榨季生产期延后，但甘蔗产量及含糖分均有所提升，显示生产端支撑增强。
• 国内去库：国内去库速度是当前价格走势的重要因素，需关注其进展。

市场展望

• 短期走势：郑糖和ICE原糖短期内以震荡为主，缺乏突破性动力。
• 中期趋势：2026/27榨季全球糖市可能面临短缺，对价格形成支撑。
• 国内因素：国内产量和去库进程将对价格走势产生重要影响，政策和产业套保可能起到稳定作用。

总结

综上所述，白糖市场在短期内受弱现实因素压制，但中期存在供需转变的可能。国内去库进程和政策支持是影响价格走势的关键因素，投资者需关注其发展。同时，巴西和泰国的产量变化、乙醇需求增长以及国际糖市供需预期也将对市场产生重要影响。