> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 郑糖弱现实显现 关注后续去库进程 ## 核心内容概述 本文总结了2026年5月22日白糖期货市场的主要动态，涵盖了国内外糖市供需变化、价格走势、操作建议及风险提示等内容。整体来看，白糖市场在当前阶段呈现“弱现实+强预期”与“政策兜底+产业套保”之间的博弈状态，短期内价格震荡运行，主要关注点为国内去库进程。 --- ## 主要观点 ### 1. **国际糖市动态** - **ICE原糖走势**：本周ICE原糖价格区间震荡，虽有部分机构上调2025/26榨季过剩预期，但对2026/27榨季的供需预测转为小幅短缺。 - **ISO预测**：预计2026/27榨季全球食糖市场将出现26.2万吨供给缺口，主要由于产量下降；而2025/26榨季过剩预期上调至224.4万吨。 - **巴西产量数据**：巴西4月下半月产糖量同比显著增长，预示其产量可能在2026/27榨季出现大幅上升，对国际糖价形成支撑。 - **泰国产量数据**：泰国2025/26榨季甘蔗入榨量同比增加15.01%，含糖分和产糖率均有所提升，产量增加19.37%。 ### 2. **国内糖市动态** - **郑糖走势**：郑糖价格重心下移，周跌幅1.27%，主要受宏观环境转弱和原糖冲高受挫影响。 - **国内产量**：2025/26榨季国内食糖产量超预期，对郑糖形成压制。 - **去库进程**：国内去库速度是当前价格走势的关键，预计2026/27榨季产量将小幅增长，但需关注去库情况对价格的影响。 ### 3. **操作建议** - **SR609合约**：预计活动区间为5300-5500元/吨，建议采取高抛低吸策略。 ### 4. **风险提示** - **天气异动**：可能影响糖料生长及产量。 - **地缘冲突**：可能影响全球糖市供需平衡。 - **进出口政策**：政策变化可能对市场造成冲击。 - **巴西制糖比**：巴西制糖比向乙醇倾斜，可能影响糖产量。 --- ## 关键信息汇总 ### 国际糖市 - **ISO预测**： - 2025/26榨季全球糖过剩224.4万吨。 - 2026/27榨季全球糖短缺26.2万吨。 - **巴西数据**： - 2026/27榨季4月下半月产糖148万吨，同比增长72.7%。 - 2026/27榨季4月下半月甘蔗入榨量同比增长102.2%至3631万吨。 - 乙醇产量预计同比增长92.6%至19.1亿升。 - **泰国数据**： - 2025/26榨季甘蔗入榨量为10586.18万吨，同比增加1381.9万吨。 - 含糖分12.94%，同比增加0.33%。 - 产糖率11.333%，同比增加0.414%。 - 产糖量1199.69万吨，同比增加194.63万吨。 ### 国内糖市 - **CAOC预测**： - 2025/26榨季中国食糖产量为1280万吨，较上年度增加30万吨。 - 2026/27榨季预计食糖产量为1293万吨，较上年度增加1.0%。 - 预计进口量为480万吨，较上年度减少20万吨。 - **广西数据**： - 2025/26榨季累计产糖量为780万吨，同比增加。 - 累计销糖量为380万吨，产销率逐步提升。 - **全国数据**： - 2026年4月进口食糖3万吨，同比减少10.48万吨。 - 1-4月累计进口食糖65.29万吨，同比增加36.97万吨。 --- ## 供需与价格分析 - **全球供需变化**：2025/26榨季全球糖市预计过剩224.4万吨，2026/27榨季预计短缺26.2万吨，显示全球糖市将面临牛熊转换周期。 - **巴西制糖比**：2026/27榨季巴西中南部地区制糖比显著偏向乙醇，可能影响糖产量。 - **泰国生产**：泰国2025/26榨季生产期延后，但甘蔗产量及含糖分均有所提升，显示生产端支撑增强。 - **国内去库**：国内去库速度是当前价格走势的重要因素，需关注其进展。 --- ## 市场展望 - **短期走势**：郑糖和ICE原糖短期内以震荡为主，缺乏突破性动力。 - **中期趋势**：2026/27榨季全球糖市可能面临短缺，对价格形成支撑。 - **国内因素**：国内产量和去库进程将对价格走势产生重要影响，政策和产业套保可能起到稳定作用。 --- ## 总结 综上所述，白糖市场在短期内受弱现实因素压制，但中期存在供需转变的可能。国内去库进程和政策支持是影响价格走势的关键因素，投资者需关注其发展。同时，巴西和泰国的产量变化、乙醇需求增长以及国际糖市供需预期也将对市场产生重要影响。