> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # [2026.01.16] # 沪锌市场周报 采需转淡库存略降 预计锌价震荡偏强 研究员： 王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 # 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 # 「周度要点小结」 $\spadesuit$ 行情回顾：本周沪锌主力冲高回调，周线涨跌幅为 $3.25\%$ ，振幅 $7.32\%$ 。截止本周主力合约收盘报价24750元/吨。 $\diamond$ 行情展望：宏观面，中国央行决定下调再贷款、再贴现利率，下调货币政策工具利率25基点，称今年降准降息还有一定空间。美国上周首次申请失业救济人数不增反降至19.8万，创去年11月以来新低；美元反弹至一个多月新高。基本面，上游锌矿进口量高位，但国内锌矿年末减产；国内炼厂采购国产矿竞争加大，国内外加工费均明显下跌，国内炼厂利润收缩，预计产量将继续受限。不过近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口存在重新关闭可能。需求端，下游市场逐步转向淡季，地产板块构成拖累，基建、家电板块也呈现走弱，而汽车等领域政策支持带来部分亮点。下游市场以逢低按需采购为主，近期锌价快速走高，下游采购寡淡，现货升水下调，国内库存小幅下降；LME锌库存持稳，现货升水维持低位。技术面，持仓增量价格偏强，多头氛围较强，突破上行通道上沿。 $\spadesuit$ 观点参考：预计沪锌偏强调整，关注MA5支撑，区间2.45-2.57。 # 本周沪锌期价上涨沪伦比值上涨 图1、沪锌与伦锌期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年1月16日，沪锌收盘价为24750元/吨，较2026年1月9日上涨780元/吨，涨幅 $3.25\%$ ；截至2026年1月15日，伦锌收盘价为3314.5美元/吨，较2026年1月9日上涨179.5美元/吨，涨幅 $5.73\%$ 。 # 「期现市场」 # 沪锌前20名净持仓调整 图3、沪锌前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 # VALUE! 截至2026年1月16日，沪锌持仓量为252985手，较2026年1月9日增加34932手，增幅 $16.02\%$ # 「期现市场」 # 锌铝价差回升、锌铅价差上涨 图5、铝锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铅锌价差 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年1月16日，铝锌期货价差为825元/吨，较2026年1月9日增加1185元/吨。 截至2026年1月16日,铅锌期货价差为7275元/吨,较2026年1月9日增加660元/吨。 # 国内现货升贴水下滑 LME锌升贴水走低 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年1月16日，0#锌锭现货价为24810元/吨，较2026年1月9日上涨800元/吨，涨幅 $3.33\%$ 。现货贴水25元/吨，较上周下跌130元/吨。 截至2026年1月15日，LME锌近月与3月价差报价为-27.62美元/吨，较2026年1月8日增加14.95美元/吨。 # 「期现市场」 # 国内库存下降、LME库存缓增 图9、锌库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2026年1月15日，LME精炼锌库存为106700吨，较2026年1月8日减少1300吨，降幅 $1.2\%$ 截至2026年1月16日，上期所精炼锌库存为76311吨，较上周增加2459吨，增幅 $3.33\%$ 截至2026年1月15日，国内精炼锌社会库存为106400吨，较2026年1月8日减少6900吨，降幅 $6.09\%$ # 上游——锌矿产量增加、进口量增加 图11、全球锌矿产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图12、中国锌矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 ILZSG数据显示,2025年10月,全球锌矿产量为110.09万吨,环比增长1.21%,同比增长4.87%。 海关总署数据显示，2025年11月，当月进口锌矿砂及精矿519018.96吨，环比增加 $52.31\%$ ，同比增加 $14.06\%$ 。 # 供应端——WBMS：全球精炼锌供应短缺 图13、全球精炼锌供需平衡 (ILZSG) 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、全球精炼锌供需平衡 (WBMS) 来源：wind 瑞达期货研究院 ILZSG数据显示，2025年10月，全球精炼锌产量为121.87万吨，较去年同期增加10.84万吨，增幅 $9.76\%$ ；全球精炼锌消费量为121.93万吨，较去年同期增加4.42万吨，增幅 $3.76\%$ ；全球精炼锌缺口0.06万吨，去年同期缺口6.48万吨。 世界金属统计局（WBMS）报告显示，2024年9月全球锌市供需平衡为-3.57万吨。 # 供应端——精炼锌产量预计下降 图15、中国精炼锌产量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年11月，锌产量为65.4万吨，同比增加 $13.3\%$ ；1-11月，锌累计产出684.2万吨，同比增加 $9.5\%$ 。 # 供应端——精炼锌出口大幅增加 图16、精炼锌进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2025年11月，精炼锌进口量18229.93吨，同比减少48.15%；精炼锌出口量42815.55吨，同比增加8748.45%。 # 下游——镀锌板（带）出口企稳回升 图17、镀锌板产量销量和库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图18、镀锌板带进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 2025年1-11月国内主要企业镀锌板(带)库存为98.22万吨，同比增加 $13.63\%$ 海关总署数据显示，2025年11月，镀锌板（带）进口量3.67万吨，同比减少 $19.91\%$ ；镀锌板（带）出口量31.79万吨，同比增加 $11\%$ 。 # 下游——房屋新开工面积同比下滑 图19、房屋净增施工面积 来源：wind 瑞达期货研究院 图20、房地产开发企业到位资金 来源：wind 瑞达期货研究院 2025年1-11月，房屋新开工面积为53456.7万平方米，同比减少 $20.58\%$ ；房屋竣工面积为39453.93万平方米，同比减少 $17.58\%$ 。 2025年1-11月，房地产开发企业到位资金为85145.19亿元，同比减少 $11.9\%$ ；其中，个人按揭贷款为11785.91亿元，同比减少 $15.1\%$ 。 # 下游——基建投资同比增速下滑 图21、房地产开发景气指数 来源：wind 瑞达期货研究院 图22、基建投资累计同比 来源：wind 瑞达期货研究院 2025年11月，房地产开发景气指数为91.9，较上月减少0.52，较去年同期减少0.61。 2025年1-11月，基础设施投资同比增加 $0.13\%$ # 下游——冰箱产量同比增加、空调产量同比增加 图23、冰箱产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图24、空调产量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2025年11月，冰箱产量为944.2万台，同比增加 $5.6\%$ ；1-11月，冰箱累计产量9934.2万台，同比增加 $1.2\%$ 。 国家统计局数据显示，2025年11月，空调产量为1502.6万台，同比减少 $23.4\%$ ；1-11月，空调累计产量24536.1万台，同比增加 $1.6\%$ 。 # 下游——汽车产销持稳向好 图25、汽车产销 来源：wind 瑞达期货研究院 中汽协数据显示，2025年12月，中国汽车销售量为3272229辆，同比减少6.2%；中国汽车产量为3295965辆，同比减少2.09% # 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 # 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继续往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。