> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亚洲股票市场发展回顾与展望（2025-2026上半年） ## 核心内容 2025年至2026年上半年，亚洲股票市场整体呈现“普遍向好、梯度分化”的格局。MSCI亚洲指数累计上涨54.2%，显著跑赢MSCI全球指数（34.0%）、MSCI美国指数（28.6%）和MSCI欧洲指数（26.8%）。亚洲市场成为全球资产配置再平衡的重要增长极，其上涨主要得益于区域经济韧性增强、AI产业景气度提升、宏观经济政策持续发力以及国际资本对非美资产配置需求的上升。然而，市场也面临国际贸易政策不确定性、地缘政治风险、AI投资热度结构性回落及部分经济体资本市场制度建设的不足等挑战。 ## 主要观点 ### 1. 市场表现与结构特征 - **整体表现**：亚洲股票市场整体表现优于全球市场，MSCI亚洲指数上涨54.2%。 - **风格分化**：价值股与成长股表现接近，但大盘股好于中小盘股，新兴市场好于前沿市场。 - **地区差异**：韩国、中国台湾、中国内地科技板块表现强劲，越南、泰国、印尼、印度等市场则分化明显。 ### 2. 支撑逻辑 - **经济韧性增强**：亚洲区域经济一体化进程加快，内生增长动能持续增强，预计2025年增长5.5%，2026年增长4.9%。 - **政策持续发力**： - **财政政策**：中国、韩国、日本等国加大财政支持，重点投向科技创新、基础设施和战略性产业。 - **货币政策**：通过降息、流动性投放及结构性工具维持适度宽松，为市场提供支撑。 - **产业政策**：AI成为各国战略重点，中国“十五五”规划强调AI+，韩国提出1461万亿韩元投资计划，新加坡推进国家人工智能战略2.0。 - **AI产业景气扩张**：亚洲AI产业进入上行周期，出口额快速增长，2026年第一季度中国大陆AI产品出口额达2103.7亿美元，韩国、中国台湾、新加坡和马来西亚同比增速分别达114%、73%、71%和55%。 - **非美资产配置需求抬升**：美元避险属性减弱，国际资本开始转向非美资产，亚洲股市有望承接流入。 ## 关键信息 ### 3. 风险挑战 - **国际风险**： - 美国经济政策不确定性，关税政策对亚洲出口型经济体构成压力。 - 地缘政治风险（如俄乌冲突、中东局势）可能加剧市场波动。 - **区域风险**： - AI估值快速扩张，交易拥挤度上升，存在回调风险。 - 部分经济体资本市场制度建设不完善，制约国际资本流入。 ### 4. 后市展望与投资机会 - **关键变量**： - **AI产业**：未来需关注存储芯片价格、Token调用量、企业现金流及应用渗透率。 - **国际货币环境**：美联储转向鹰派可能抬升全球无风险利率，影响亚洲股市估值。 - **监管政策**：部分经济体可能出台交易监管措施，如限制杠杆ETF、提高融资融券要求等。 - **结构性机会**： - **科技与AI产业链**：仍将是市场主线。 - **新能源、电力设备、汽车、医药**：有望迎来轮动配置机会。 - **区域市场**：韩国等领涨市场需警惕估值回调，中国香港、印度等市场则有估值修复机会。 ## 结论 亚洲股市在2025-2026上半年展现出强劲的上涨动能，主要得益于经济韧性、政策支持及AI产业的景气扩张。然而，市场也面临多重风险挑战，需关注外部政策变化、地缘政治风险及内部估值泡沫。未来，亚洲市场仍具结构性投资机会，AI产业链、新能源、汽车及医药等板块值得关注，同时需注意区域市场间的均衡配置。 --- **作者**：章俊 **职位**：亚洲金融合作协会专家咨询委员会研究员，中国银河证券首席经济学家、研究院院长 **机构**：亚洲金融合作协会 **网址**：http://afca-asia.org **地址**：中国北京市西城区月坛南街1号院2号楼11层 **邮编**：100045 **电话**：+861081139529 **邮箱**：liuliyang@afca-asia.org **传真**：+86 1068066907