> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 广脉科技（920924.BJ）总结 ## 核心内容 广脉科技（920924.BJ）是一家专注于信息领域的公司，近年来在AI与算力业务方面取得显著进展，同时在高铁信息化业务上也有较大拓展。公司2025年实现营收4.84亿元，同比增长20.20%，但归母净利润同比下降36.26%至1740万元。2026年第一季度营收8093万元，同比略有下降，但扣非归母净利润为512万元，同比减少26.58%。公司全年中标金额达到7.44亿元，同比增长37.75%，截至2025年末在手订单8.97亿元，同比增长20.99%。 ## 主要观点 ### 1. AI与算力战略布局 - 公司2025年中标中国移动（浙江）创新研究院有限公司的人工智能教学服务平台（高校版）等项目。 - 自主研发了垂类AI服务平台，为高校提供AI软件开发、模型管理、算力调度、数据治理的完整解决方案。 - 构建了从算力基建、算力运营到AI应用的全链条业务生态闭环。 - 2026年第一季度算力项目回款合计3000多万元，改善了经营性现金流。 ### 2. 高铁信息化业务拓展 - 2025年高铁业务开工额同比增长69.21%，虽然收入尚未体现在报表中，但为未来收入增长奠定了基础。 - 中标上海、济南铁路局国家骨干通信网项目，支持“东数西算”战略，打造高效、敏捷的“算力高速路”。 - 与中兴通讯在铁路专网领域开展战略合作，拓展专网业务。 - 截至2026年4月，高铁业务已覆盖全国18个省份、12个铁路局，交付周期通常为6个月到1年。 ### 3. 财务表现与盈利预测 - 2026-2028年归母净利润预测分别为0.36亿元、0.44亿元、0.62亿元，当前股价对应PE分别为61.8倍、50.9倍、35.8倍。 - 营业收入预计持续增长，2026年预计同比增长20.7%，2027年17.5%，2028年16.4%。 - 归母净利润在2026年预计同比增长106.4%，2027年21.6%，2028年42.1%。 - 管理费用与研发费用逐年增加，显示公司对研发和管理的重视。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 402 | 484 | 584 | 686 | 798 | | 归母净利润（百万元） | 27 | 17 | 36 | 44 | 62 | | 毛利率（%） | 22.6 | 19.8 | 19.9 | 20.7 | 21.8 | | 净利率（%） | 6.8 | 3.6 | 6.2 | 6.4 | 7.8 | | ROE（%） | 9.0 | 5.4 | 10.1 | 11.2 | 14.0 | | EPS（元） | 0.25 | 0.16 | 0.33 | 0.41 | 0.58 | | P/E（倍） | 81.4 | 127.6 | 61.8 | 50.9 | 35.8 | | P/B（倍） | 7.3 | 7.0 | 6.3 | 5.7 | 5.0 | | EV/EBITDA | 32.4 | 28.9 | 21.3 | 17.9 | 14.1 | ### 市场与投资评级 - 投资评级：增持（维持） - 估值逻辑：当前股价对应PE为61.8倍，预计未来三年PE逐步下降，反映公司盈利能力和市场认可度提升。 - 风险提示：主要业务集中风险、市场竞争加剧风险、人力资源流失风险。 ## 未来展望 公司2026年战略目标为持续拓展算力业务，向AI应用方向积极探索。随着高铁信息化业务的逐步确收，预计未来三年收入和利润将稳步增长，盈利预测显示归母净利润逐年提升，反映公司业务的持续扩张与盈利能力的增强。公司正通过构建全链条算力业务生态和加强高铁信息化布局，为长远发展奠定坚实基础。