20240403-开源证券-北交所信息更新_5G-A元年运营商伙伴_高铁信息化龙头切入算力集成服务_4页_707kb

广脉科技（838924BJ）公司报告总结

公司基本面与业务升级

• 业务调整：2023年起将“信息通信系统集成业务”更名为“5G新基建业务”，深入布局ICT领域，特别是高铁信息化与算力集成服务，明确战略方向。
• 财务表现突出：2023年公司实现营业收入42.1亿元（同比增长2330%），归母净利润2.52亿元（同比增长6954%）。全年在手订单672亿元，较上年增长116.5%。2023年第四季度营收创历史新高，达19.7亿元，同比增长614%，环比增长142.8%。
• 业务增长点：高铁信息化业务收入达8.65亿元，毛利率38.18%，同比增长23个百分点，显示出成本控制与毛利率的提升。
• 新增市场份额：广东业务增长显著，四川区域成昆铁路项目落地，进一步拓展全国业务布局，积累高铁信息化相关业绩。

算力服务与运营商合作

• 切入算力集成赛道：公司承接杭州图灵小镇智算平台成果展示及西湖大学GPU集群计算系统，切入算力服务市场，具备持续发展潜力。
• 与中国移动深度合作：2024年3月，中国移动发布全球最大规模5G-A商用部署，广脉科技作为其“全业务链战略合作伙伴”，在通信保障与技术服务方面表现优异，2023年对移动销售额达22.1亿元，占总收入52.4%。未来有望深耕5G-A产业链，参与5G-A商用网络建设。

盈利预测与估值

• 盈利预测：基于2024年至2026年，公司盈利增长将持续高企，预计归母净利润分别为6.0亿、8.8亿、10.4亿元，同比增长分别为52.07%、47.06%、17.32%。当前股价对应PE分别为160倍、108倍、92倍。
• 估值水平：公司估值较高（PE 160倍），但鉴于其在高铁信息化、算力服务及5G-A合作方面的成长潜力，维持“增持”评级。

风险提示

• 市场竞争风险：公司部分业务集中于高铁信息化与运营商合作，市场竞争加剧可能导致客户流失或业绩波动。
• 运营商合作风险：若5G-A建设不及预期，可能对公司在运营商产业链中的地位产生影响。
• 其他风险：宏观经济波动、行业政策变化、毛利率下降等。

总结

广脉科技2023年业绩表现亮眼，全面布局5G新基建与算力服务，尤其受益于与中国移动的深度合作，未来成长性强劲。但需注意行业竞争和政策变动等风险。维持“增持”评级，当前估值虽高，但尚有较大增长空间。