> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年6月资产配置报告总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年6月全球及国内宏观经济形势、资产表现及配置策略，重点探讨了牛市阶段中市场风格的可能变化。 ## 主要观点 ### 海外宏观环境 - **美国经济维持韧性**：4月新增非农就业超预期，失业率稳定，通胀压力升温，CPI同比升至3.8%。 - **油价波动风险**：霍尔木兹海峡恢复通航尚需3-4个月，油价高位运行可能对美国通胀中枢产生持续抬升影响。 - **美联储政策预期分化**：市场预期美联储年内可能维持利率不变，直到12月才可能加息。但地缘冲突持续可能推动加息时点提前。 ### 国内宏观环境 - **经济修复放缓**：财政支出力度回落，投资与消费增速均有所放缓。 - **结构分化延续**：高技术产业表现强劲，推动外需增长；而内需及传统产业修复偏弱。 - **政策倾斜**：政策仍侧重于高技术、科技创新产业，消费与收入领域有待后续政策支持。 ## 资产配置建议 ### A股大盘 - **牛市颠簸期**：短期波动反复，市场风格可能多变。 - **科技板块**：AI硬件景气度持续走高，但近期财报季利好结束，叠加IPO及基金调仓，科技方向或转向高位震荡。 - **配置建议**：中期仍以高景气科技方向为主，短期可关注调整后的加仓机会。 ### 行业/风格 - **高景气与高股息双轮动**：建议关注AI、半导体、新能源、电力电网等高景气行业，以及高股息策略以对冲波动。 - **风格分化**：大盘成长表现优异，小盘与中盘成长及价值板块波动较大，建议偏稳健投资者关注沪深300、中证500等宽基指数。 - **短线机会**：部分行业存在高低切换的短线机会，但缺乏持续性反弹契机，以短线交易为主。 ### 配置策略 - **高景气**：短期波动加大，6月末或有调整布局机会，适合追求高弹性的投资者。 - **高股息**：相对稳健，对波动控制要求高，处于相对低位，风险较低，但需耐心等待。 ## 大类资产表现回顾 ### 风险资产延续回暖 - **A股**：涨跌不一，科技板块持续上行。 - **港股**：受海外不确定性与行业预期下修影响，走势偏弱。 - **海外市场**：整体修复，AI热潮带动美股上涨，伊朗阶段性同意霍尔木兹海峡通航缓解地缘风险。 - **债市**：走强，流动性支撑与经济数据疲软共同推动。 - **黄金**：走弱，美元走强压制金价。 - **原油**：显著下跌，市场预期霍尔木兹海峡恢复通航。 ### 汇率 - **美元指数**：震荡，受美伊谈判信号影响，前期走强后有所回落。 - **美元兑人民币**：相对谨慎，短期波动可控。 ## 市场风格回顾 ### 大盘成长表现优异 - **行业表现**：通信、电子、电力、建材等板块领涨，石油石化、农林牧渔、综合金融下跌。 - **风格变化**：成长和稳定风格领涨，消费与周期风格走弱。 ## 主要经济指标回顾 ### 消费端 - **消费修复放缓**：4月社零增速回落至0.2%，主要受基数偏高、补贴退坡、居民就业及收入预期修复较慢影响。 - **可选消费普遍走弱**：家电、汽车、石油制品等消费类别均出现负增长。 ### 投资端 - **固定资产投资回落**：1-4月累计增速-1.6%，分项中基建、制造业、地产均有明显回落。 - **工业增加值回落**：4月实际增长降至4.1%，受油价上涨及成本压力影响。 ### 出口端 - **出口反弹**：4月出口同比增速14.1%，主要由高技术产业带动，集成电路出口增长显著。 ## 通胀与价格传导 - **CPI与PPI回升**：4月CPI同比1.2%，PPI同比2.8%，上游原材料价格涨幅显著。 - **价格传导待观察**：CPI-PPI剪刀差转负，中下游企业盈利承压，需关注价格传导压力。 ## PMI数据 - **制造业PMI回落**：5月制造业PMI为50，受高油价冲击，新出口订单与价格指标同步回落。 - **服务业PMI回升**：回升至50.3，受假期因素影响，但整体仍弱于往年同期水平。 ## 资产配置观点展望 | 资产类别 | 本期 | 上期 | |----------|------|------| | A股 | 相对乐观 | 相对乐观 | | 港股 | 中性 | 中性 | | 利率债 | 中性 | 中性 | | 信用债 | 中性 | 中性 | | 可转债 | 中性 | 中性 | | 美股 | 中性 | 相对乐观 | | 美债 | 中性 | 中性 | | 美元 | 相对谨慎 | 中性 | | 日股 | 中性 | 中性 | | 黄金 | 中性 | 相对乐观 | | 原油 | 相对谨慎 | 中性 | | 货币/存款 | 中性 | 中性 | ## 关键信息 - **市场波动加剧**：A股进入牛市颠簸期，短期风格反复，但高景气科技方向仍是中期主线。 - **油价波动影响**：霍尔木兹海峡恢复通航尚需时间，油价高位运行可能推升美国通胀，增加美联储加息风险。 - **政策预期**：国内政策继续支持高技术产业，但对消费和收入领域支持有限。 - **通胀与传导**：CPI和PPI回升，但价格传导尚未显现，需密切关注中下游企业的盈利压力。 - **资产配置建议**：关注高景气科技方向与高股息策略，控制波动风险，等待调整后的布局机会。