> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华源晨会精粹 20260906 总结 ## 核心内容概述 2026年9月6日晨会内容涵盖多个行业及市场分析，主要包括固定收益、金融工程、可转债、北交所、金属新材料、医药、公用环保和商业航天等板块。整体内容聚焦于市场走势、机构行为、行业趋势与投资建议，旨在为投资者提供全面的市场洞察和投资方向指引。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、固定收益板块 #### 1. 上市银行基金投资特征 - 截至2026年半年末，42家上市银行金融投资总规模达111.21万亿元，其中： - FVTPL（交易性金融资产）占比12.3%，规模13.68万亿元； - FVOCI（其他综合收益）占比29.0%，规模32.19万亿元； - AC（摊余成本计量）占比58.8%，规模65.34万亿元。 - 商业银行整体基金投资规模约为7.27万亿元，其中基金投资规模较大的银行包括： - 邮储银行（7453亿元） - 兴业银行（7337亿元） - 浦发银行（5035亿元） - 中信银行（4867亿元） - 江苏银行（3675亿元） - 招商银行（2730亿元） - 北京银行（2647亿元） - 华夏银行（2635亿元） - 基金投资行为呈现分化，部分银行增持，如： - 兴业银行（+764亿元） - 建设银行（+546亿元） - 邮储银行（+457亿元） - 部分银行减持，如： - 招商银行（-571亿元） - 北京银行（-569亿元） - 上海银行（-458亿元） - 民生银行（-420亿元） - 华夏银行（-345亿元） #### 2. 超长债行情分析 - 2026年8月，超长债收益率震荡小幅下行，预计9-12月还将发行超长利率债约1.5万亿元。 - 2026年前8个月债市供给同比减少，供需关系显著改善，全年供给或同比下降。 - 2026年年内30Y国债收益率或走向 $2.0\%$ 以下，建议重点关注20Y及以上国债和地方债。 - 资金面宽松，央行难以持续收紧，超长债行情仍有空间。 #### 3. 可转债市场分析 - 8月可转债整体表现偏弱，多数下跌，高转换价值和偏股型品种表现相对较好。 - 转股溢价率压缩是主要拖累因素，估值仍处高位。 - 建议关注具备正股支撑、转股溢价率低、强赎压力可控的品种。 --- ### 二、北交所板块 #### 1. 公募基金持仓情况 - 2026H1，1398只公募基金持仓北交所市值总计222亿元，环比下降4.7%。 - 非北证主题基金参与数量大幅增长，持仓市值达222亿元。 - 主动权益基金持仓集中度提升，通信行业成为主要重仓领域。 #### 2. 北交所新股表现 - 2026年8月新股首日平均涨幅达130%，网上申购资金平均达11741亿元，打新收益仍较高。 - 北交所IPO节奏加快，前8月已有53家公司上市，募资额180亿元。 - 建议关注具备稀缺性、符合新质生产力方向的北交所公司，如蘅东光、凯德石英等。 #### 3. “十五五”规划影响 - 中小企业发展“十五五”规划正式发布，对北交所专精特新集群形成中长期政策映射。 - 北证50指数企稳回升，市场成交额扩大，下周重点关注调入北证50指数标的。 --- ### 三、金属新材料板块 #### 1. 小金属市场动态 - **锑**：供给收缩、需求好转，锑价底部反弹，建议关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业。 - **锡**：加息预期反复，锡价高位震荡，建议关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡。 - **钨**：阶段性补库后价格震荡，建议关注中钨高新、厦门钨业、翔鹭钨业。 - **锂**：旺季需求叠加库存去化，锂价有望延续反弹，建议关注天华新能、赣锋锂业、盐湖股份等。 #### 2. 铝价走势 - 铝库存持续去化，支撑铝价上行，建议关注宏桥控股、天山铝业、云铝股份等。 #### 3. 铜价走势 - 铜库存去化，铜价维持高位，建议关注紫金矿业、江西铜业、中国有色矿业等。 --- ### 四、医药行业 #### 1. 市场表现 - 2026年8月31日至9月4日，医药指数下跌 $2.00\%$，相对沪深300指数超额收益为 $-0.67\mathrm{pct}$。 - 本周涨幅居前个股包括洁特生物（25.08%）、正川股份（22.84%）等。 - 跌幅居前个股包括冀衡医药（-31.41%）、神奇制药（-27.26%）等。 #### 2. 行业趋势 - 2026年上半年医药板块企稳回升，创新药及产业链表现亮眼。 - 医疗器械出现拐点信号，建议关注开立医疗、迈瑞医疗、福瑞医科等。 - 建议关注创新药、AI制药、脑机接口、手术机器人等成长赛道。 --- ### 五、公用环保行业 #### 1. 碳市场政策影响 - 四行业统一配额方案落地，碳市场制度框架进一步清晰。 - 配额发放延续“强度控制+免费分配”，履约与交易约束边际收紧。 - 建议关注碳监测、碳服务及节能降碳改造相关企业，如雪迪龙、紫金龙净、岳阳林纸等。 #### 2. 碳市场扩容 - 碳市场有望覆盖 $80\%$ 的碳排放管控，推动高耗能行业低碳转型。 - CCER需求或将上升，建议关注相关企业。 --- ### 六、商业航天行业 #### 1. 算力与AI发展趋势 - 云厂与运营商资本开支同步上修，国产算力有望获得订单与资金双向支撑。 - 小模型下沉端侧，AI硬件生态加速，建议关注车载与AIoT芯片。 - Token需求指数级增长，AI云收入高增，算力景气进入业绩与资金双击阶段。 #### 2. 行业要闻 - 时空道宇低轨卫星物联网星座首次规模化前装量产。 - 全球首款AI智能体手机入网。 - 马斯克预测AI将推动全球经济规模增长 $20\% - 30\%$，人形机器人需求快速增长。 #### 3. 投资建议 - 关注国产算力链（华丰科技、胜蓝股份、中兴通讯等） - 关注光芯片（源杰科技、仕佳光子、永鼎股份等） - 关注液冷（申菱环境、大元泵业、飞龙股份等） - 关注端侧AI应用（博实结、东土科技、力合微等） --- ## 投资建议汇总 - **固定收益**：重点关注超长债（20Y及以上国债和地方债）。 - **金融工程**：Score_v5因子表现优异，超额收益达44.31%，建议关注指增组合。 - **可转债**：寻找结构性机会，优先考虑高转换价值和偏股型品种。 - **北交所**：关注稀缺性、符合新质生产力方向的公司，如蘅东光、凯德石英等。 - **金属新材料**：关注锑、锂、铝、铜等小金属及行业龙头。 - **医药**：关注创新药、AI制药、医疗器械等板块，建议布局估值较低的标的。 - **公用环保**：关注碳市场、节能降碳改造及CCER相关企业。 - **商业航天**：关注国产算力、AI硬件生态及终端应用。 --- ## 风险提示 1. **经济超预期好转**：可能对债市造成冲击。 2. **基金监管政策变化**：可能影响市场行为。 3. **统计口径差异**：可能导致数据偏差。 4. **市场波动风险**：尤其在可转债、北交所等板块。 5. **技术落地不及预期**：影响商业航天与AI行业。 6. **出口与政策风险**：可能影响债市及有色金属板块。 7. **竞争加剧风险**：医药、环保等板块需警惕。 8. **流动性风险**：北交所市场成交额波动可能影响估值。 9. **量化模型失效风险**：金融工程因子表现可能受市场变化影响。 10. **AI与算力需求不及预期**：可能影响相关投资逻辑。 --- ## 报告摘要 | 报告名称 | 发布日期 | |----------|----------| | 固定收益：2026H1 上市银行基金投资有何特征？ | 2026/09/04 | | 固定收益：超长债行情下半场仍大有可为 | 2026/09/03 | | 金融工程：Score_v5 因子今年相对中证全指超额 44.31% | 2026/09/06 | | 固定收益：权益修复，估值压缩制约转债表现 | 2026/09/05 | | 北交所：2026H1公募对北交所持仓市值达222亿元 | 2026/09/05 | | 北交所：2026年8月新股首日平均上涨130% | 2026/09/03 | | 金属新材料：供需边际改善锑价底部反弹，锡价高位震荡 | 2026/09/06 | | 医药：26H1医药板块持续企稳回升 | 2026/09/06 | | 公用环保：碳市场四行业配额方案落地 | 2026/09/06 | | 金属新材料，海外/教育研究：库存持续去化，铝价延续上行 | 2026/09/06 | | 北交所：中小企业发展“十五五”规划正式发布 | 2026/09/05 | | 商业航天：国产算力或成趋势，AI端侧关注度提升 | 2026/09/05 |