> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 粕类月报总结（2026年5月） ## 核心内容概览 本报告主要分析了豆粕和菜粕在2026年5月的市场走势及未来趋势，结合了美国及南美大豆供需情况、中美贸易政策预期、全球大豆供需格局以及市场基本面数据。 ## 主要观点 ### 1. 粕类市场走势 - **豆粕**：5月主力合约延续区间震荡，受中美贸易会谈影响，CBOT大豆价格先强后弱，国内豆粕现货基差承压。 - **菜粕**：走势偏弱，因国内菜籽库存修复、供应预期充足，且下游需求未明显提振。 ### 2. 美豆供需情况 - **产量与库存**：2026/27年度美豆产量预计1.207亿吨，期末库存降至844万吨，库消比6.91%，为近五年中性水平。 - **出口与消费**：出口预期4436万吨，国内消费预计7783万吨，供需格局有所收紧。 - **种植面积**：种植面积可能上调，因当前播种进度较快，且化肥价格上升提升大豆种植性价比。 - **政策影响**：中美贸易协议落地情况将对美豆出口和价格产生重要影响。 ### 3. 美豆价格走势 - **价格区间**：预计CBOT大豆价格运行区间为【1080-1280】美分/蒲式耳。 - **成本支撑**：美豆种植成本提供价格下限，2025年种植成本预计在1130-1180美分/蒲式耳。 - **库存与价格相关性**：美豆库消比与CBOT大豆价格走势呈明显相关性，库消比下降通常对应价格重心上移。 ### 4. 南美大豆供需情况 - **巴西**：大豆收获基本结束，出口销售进度超60%，市场卖压减弱，但巴西大豆升贴水受中美贸易预期影响。 - **阿根廷**：收获进度加快，产量预期上调至5000万吨以上，但出口税政策落地较晚，对出口提振有限。 ### 5. 全球大豆供需格局 - **全球产量**：预计2026/27年度全球大豆总产量4.4亿吨，同比增加1400万吨，增幅3.26%。 - **全球消费**：压榨需求同步增长，预计3.8亿吨，同比增加1360万吨，增幅3.68%。 - **库存与供需**：全球期末库存1.24亿吨，库消比降至28.31%，较上年度边际收紧，但供需矛盾有限，国际大豆价格上行压力仍在。 ## 关键信息 - **中美贸易预期**：尽管5月USDA报告对美豆有利，但中美采购协议及关税调整尚未落地，影响市场实际表现。 - **国内供需**：国内近月大豆到港季节性回升，未来两月供应压力持续显现，豆粕基本面偏松。 - **菜粕基本面**：菜籽库存修复，供应预期充足，但水产养殖需求尚未形成有力支撑。 - **天气与种植**：美豆产区降水和气温变化可能影响种植进度和产量预期，需关注6月种植面积报告及天气题材。 - **风险提示**： - 美豆新作种植面积超预期； - 中美贸易政策变化； - 国内到港压榨不及预期。 ## 市场展望 - **美豆**：受新作供需收紧及中美贸易预期支撑，价格重心偏强，但需关注实际采购协议及天气影响。 - **豆粕**：国内供应压力较大，价格可能跟随美豆波动，关注买船节奏和新季炒作题材。 - **菜粕**：基本面题材有限，价格或延续跟随豆粕走势。 ## 附录：重要指标 | 年度 | 产量(万吨) | 出口(万吨) | 消费(万吨) | 库消比 | |------|------------|------------|------------|--------| | 2024/25 | 11908 | 5122 | 6908 | 7.35% | | 2025/26 | 11598 | 4164 | 7462 | 7.96% | | 2026/27 | 12070 | 4436 | 7783 | 6.91% | ## 总结 总体来看，粕类市场在5月延续区间震荡，政策预期尚未完全落地，供需基本面变化有限。美豆新作产量有所增加，但出口和消费预期推动库消比边际收紧，支撑价格重心。国内豆粕供应逐步恢复，但下游需求偏弱，价格承压。菜粕则受供应充足及需求提振有限影响，走势偏弱。未来需密切关注中美贸易协议进展、美豆种植面积及天气变化，以及南美大豆出口情况。