> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场周度总结 ## 核心内容概览 本周国内油脂市场整体呈现上行趋势，主要受原油价格大涨、外盘上涨以及产地天气因素影响。其中，菜油涨幅最大，棕榈油表现较弱，豆油则受国内高库存影响涨幅有限。市场关注重点包括美豆成本支撑、南美大豆供应、厄尔尼诺现象对棕榈油的影响以及国内供需变化。 --- ## 主要观点 ### 1. 油脂价格走势 - **豆油**：本周收盘价8,543元/吨，环比上涨137元，涨幅1.63%。国内高库存限制涨幅，但出口需求和美豆成本支撑提供一定支撑。 - **棕榈油**：本周收盘价9,222元/吨，环比上涨118元，涨幅1.30%。但受马来库存上涨及印尼政策延迟影响，表现偏弱。 - **菜油**：本周收盘价9,908元/吨，环比上涨264元，涨幅2.74%。因担忧加菜籽产区洪涝减产及国内流通偏紧，领涨油脂市场。 ### 2. 市场影响因素 - **原油上涨**：受中东地缘政治局势反复影响，国际油价大幅上涨，为油脂市场带来利好。 - **外盘支撑**：CBOT大豆价格上涨，带动国内豆油成本端支撑，资金流入ICE菜籽期货，推动菜籽油价格走强。 - **天气因素**：厄尔尼诺现象预期增强，提升棕榈油远月合约的天气升水，支撑远期价格。同时，加拿大菜籽产区高温和洪灾影响产量预期。 - **供需变化**： - **棕榈油**：马来6月产量环比增加8.10%，但进口量大幅上升，导致期末库存偏高，对价格形成压力。 - **豆油**：国内进口大豆量同比减少，但周度压榨量回升，库存持续累积。 - **菜油**：受华南强降雨及洪涝影响，油厂开机率下降，产量减少，库存增加但水平仍偏低。 ### 3. 基差与价差 - **豆油基差**：Y09+107，环比下跌7元。 - **棕榈油基差**：P09-62，环比下跌28元。 - **菜油基差**：OI09+502，环比上涨26元。 - **价差**： - 豆棕09合约价差-679元。 - 菜豆09合约价差1365元。 - 菜棕09合约价差-100元。 --- ## 关键信息 ### 1. 国内油脂供需情况 - **豆油**： - 5月进口大豆1179.1万吨，同比减少15.28%，环比增长39.08%。 - 1-5月大豆进口量同比减少0.4%。 - 本周实际压榨量237.68万吨，开机率65.45%。 - 预计第29周压榨量252.78万吨，开机率69.61%。 - 本周成交总量17.17万吨，日均成交量3.43万吨，环比减少8.72%。 - 7月3日全国豆油商业库存120.88万吨，环比微降0.08%。 - **棕榈油**： - 本周新增买船6条，其中8月5条，12月1条。 - 本周成交总量1920吨，日均成交量384吨，环比减少79.05%。 - 7月3日全国棕榈油商业库存74.14万吨，环比增加9.77%，同比增加38.55%。 - **菜油**： - 本周产量5.52万吨，较上期减少0.19万吨。 - 本周提货量4.7688万吨，较上期减少1.4232万吨。 - 7月3日全国沿海油厂菜油库存3.8万吨，环比增加25%。 - 华东菜油库存30.3万吨，环比减少0.3万吨。 - 7月3日至9日新增进口菜籽到港量预期环比增长，但近期到港节奏偏缓。 ### 2. 国际市场动态 - **美豆**：USDA报告显示6月优良率64%，略低于预期66%。单产未调整，产量略高于预期，期末库存不变，报告偏中性。 - **巴西大豆出口**：7月预计出口1226万吨，上半年累计出口7258万吨，高于去年同期。 - **加拿大菜籽出口**：7月5日当周出口52,500吨，环比下降79%。全年出口量为826万吨，低于去年同期915万吨。 - **厄尔尼诺现象**：预计7-9月发展为强厄尔尼诺，将加剧全球极端天气风险，对棕榈油供应产生潜在影响。 --- ## 后市展望 - **豆油**：短期缺乏大幅上涨驱动，预计价格将在美豆成本支撑、出口需求利好和国内供应压力之间震荡。 - **棕榈油**：受厄尔尼诺影响，远期合约可能偏强运行，但短期国内消费低迷，价格或维持高位震荡。 - **菜油**：因供应偏紧和天气担忧，短期行情或延续强势，后期需关注加拿大产区天气、国际原油波动及国内到港节奏。 --- ## 附图说明 - 图1-3：展示棕榈油、豆油、菜油现货均价。 - 图4-6：展示棕榈油、豆油、菜油主力合约价格走势。 - 图7-9：展示各油脂现货基差变化。 - 图10-11：展示豆油与菜油、棕榈油的盘面价差。 - 图12-13：展示棕榈油进口利润与对盘利润。 - 图14-18：展示棕榈油产量、出口、到港量及单产数据。 - 图19-24：展示豆油与菜油产量及成交量数据。 - 图25-28：展示各油脂库存变化情况。 --- ## 研究员信息 - **邓绍瑞**：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474 - **李馨**：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724 - **白旭宇**：从业资格号F03114139，投资咨询号Z0023055 - **薛钧元**：从业资格号F03114096，投资咨询号Z0023045 --- ## 联系方式 - 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - 邮编：510000 - 电话：400-6280-888 - 网址：www.htfc.com --- ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断，本公司及作者不承担因此产生的任何法律责任。报告版权为华泰期货研究院所有，未经授权不得使用或转载。