20260506-交银国际证券-百威亚太-01876.HK-1季度销量企稳_中国市场降幅继续收窄；维持买入_5页_368kb

百威亚太 (1876 HK) 详细总结

核心内容

百威亚太在2026年第一季度实现了销量的企稳增长，尽管整体收入同比略有下降，但主要得益于印度市场的强劲表现及中国市场销量降幅的收窄。公司维持买入评级，目标价为港元8.90，潜在涨幅为+9.5%。

主要观点

1. 业绩表现

• 收入：2026年1季度收入同比下降 $0.7%$ 至14.93亿美元，为多个季度以来首次恢复正增长。
• 销量：整体销量同比增长 $0.1%$，中国市场销量同比下滑 $1.5%$，但降幅持续收窄。
• EBITDA：正常化EBITDA同比下滑 $8.1%$ 至4.63亿美元，利润压力主要来自渠道及品牌端的投入。
• 净利润：2026年1季度净利润为726百万美元，较2025年有所回升。

2. 区域市场分析

• 亚太西一：
  • 收入同比增长 $0.7%$。
  • 中国市场收入同比下滑 $4.0%$，但每百升收入下滑 $2.5%$，因渠道拓展和品牌投入。
  • 正常化EBITDA同比下滑 $10.9%$。
• 亚太东一：
  • 收入同比下降 $6.1%$。
  • 韩国市场受高基数影响，收入中单位数跌幅，但每百升收入低单位数增长。
  • 正常化EBITDA同比下滑 $10.4%$。

3. 策略与展望

• 管理层将稳定中国区销量作为首要任务，渠道拓展和产品创新策略初见成效。
• 世界杯等体育赛事营销为长期增长奠定基础，虽然短期影响利润，但有利于品牌曝光和市场渗透。
• 预计后续运营效率提升及创新产品结构升级将有助于提升EBITDA利润率。

关键信息

财务数据一览

财务比率

个股评级

• 评级：买入
• 目标价：港元8.90
• 潜在涨幅：+9.5%

股份资料

行业与公司比较

分析员个股评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 活出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

分析员行业评级定义

• 领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数具吸引力。
• 同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标杆指数一致。
• 落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标杆指数不具吸引力。

其他信息

分析员披露

• 分析员及其相关联系人未在报告发布前30日内交易或买卖所评论的任何公司证券。
• 分析员未担任所评论公司高级人员或拥有其财务利益。

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公司资料

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