20140302-兴业证券-军工_大视野_9周_-习近平对设立3D打印重大科技项目的建议作重要批示_14页_777kb

报告摘要

航空航天设备行业研究报告总结

核心内容

本报告为2014年3月2日发布的《兴业军工大视野（9周）》，主要围绕中国军工行业的发展动态、政策动向、上市公司表现及投资建议进行分析，整体对行业持“推荐（维持）”态度。

主要观点

政策支持与技术发展：
- 3D打印技术被列为国家重大科技项目，获得国家领导人的高度关注，预计未来将得到政策支持，迅速扩展至航空、军用、核电等领域。
- 中国军费预计未来五年保持年均10%的增长，重点发展海军、空军和陆军，强化太空防御和电子对抗能力。
- 中国设立中央网络安全与信息化领导小组，强调网络安全对国家安全的重要性。
行业动态：
- 乌克兰局势变化可能影响中国军工配套，但预计不会完全禁运关键军事技术。
- 北约防长会聚焦提升军事实力，关注精密制导武器、情报、监视和侦察等议题。
- 中国航空工业取得进展，如歼-20改版首飞、C919翼身组合体总装完成等。
公司动态：
- 多家军工企业提出发展战略，如航天科技集团关注北斗卫星导航系统建设，中航工业制定非航民品发展战略。
- 航空动力的R0110重燃项目通过验收，航天长峰计划通过收并购实现产业扩张。

关键信息

上市公司表现

重点公司及评级：
- 中国重工（增持）
- 中航飞机（增持）
- 哈飞股份（增持）
- 中国卫星（增持）
- 中航电子（增持）
- 航空动力（增持）
- 中航重机（增持）
- 航天科技（增持）
- 航天信息（增持）
- 四创电子（增持）
- 金信诺（增持）
投资建议：
- 受益3D打印升级为国家战略：中航重机
- 受益发动机重大专项落地：航空动力、钢研高纳、中航动控、中航重机
- 受益军工资产证券化及研究所改制：航天科技、航天长峰、四创电子
- 受益海洋战略：中国重工
- 受益“民参军”政策：相关企业

板块表现

军工板块：
- 2014年2月24日至3月2日，军工板块整体下跌，加权跌幅为51.9%，平均跌幅5.2%，跑输上证指数（-2.7%）。
- 2014年典型军工股PE平均估值为42倍。
板块对比：
- 上证指数：1周-2.7%，1个月1.1%，1个季度-7.4%，1年-2.8%
- 深证指数：1周-5.0%，1个月-2.7%，1个季度-13.8%，1年-9.3%
- 兴业军工板块：1周-5.1%，1个月-0.8%，1个季度-8.0%，1年-0.1%
- 中航工业板块：1周-5.9%，1个月-5.1%，1个季度-8.8%，1年1.1%
- 航天科技集团板块：1周-4.9%，1个月-0.2%，1个季度-7.4%，1年3.5%
- 航天科工集团板块：1周-3.1%，1个月6.2%，1个季度-0.4%，1年10.1%
- 电子科技集团板块：1周-5.4%，1个月2.8%，1个季度-8.6%，1年-1.4%

典型军工企业数据

市值与估值：
- 中航飞机：市值228亿元，PE（2013E）75倍，PE（2014E）50倍，PB（mrq）2.0倍
- 哈飞股份：市值157亿元，PE（2013E）74倍，PE（2014E）59倍，PB（mrq）9.7倍
- 航空动力：市值251亿元，PE（2013E）68倍，PE（2014E）55倍，PB（mrq）5.9倍
- 中国重工：市值909亿元，PE（2013E）30倍，PE（2014E）26倍，PB（mrq）2.1倍
盈利预测与投资评级：
- 中国重工：EPS 12A 0.24，评级“增持”
- 中航飞机：EPS 12A 0.19，评级“增持”
- 哈飞股份：EPS 12A 0.12，评级“增持”
- 中国卫星：EPS 12A 0.38，评级“增持”
- 中航电子：EPS 12A 0.50，评级“增持”
- 航空动力：EPS 12A 0.30，评级“增持”
- 中航重机：EPS 12A 0.25，评级“增持”
- 航天科技：EPS 12A 0.25，评级“增持”
- 航天信息：EPS 12A 1.21，评级“增持”
- 四创电子：EPS 12A 0.54，评级“增持”
- 金信诺：EPS 12A 0.35，评级“增持”

总结

本报告指出，中国军工行业在政策支持和技术进步的推动下，具备长期发展潜力。重点推荐中航重机等受益于3D打印技术发展的企业，以及航空动力、钢研高纳等受益于发动机重大专项落地的公司。同时，军工资产证券化、研究所改制及“民参军”政策也是未来发展的关键驱动力。整体板块表现受市场波动影响，但长期来看，行业基本面稳健，具备投资价值。

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