20260607-华联期货-聚烯烃周报_需求较弱_承压震荡_36页_1mb

华联期货聚烯烃周报总结

核心内容概述

本周报分析了聚烯烃（PE与PP）的市场情况，指出当前市场供需格局以供强需弱为主，整体承压震荡。重点关注库存变化、供应情况、需求状况、产业链利润及期货期权策略。

主要观点

• PE与PP供应充足：聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）的供应量持续增加，尤其是PE的开工率和产量回升，PP则因新增产能较大而供应相对紧张。
• 需求疲软：PE下游行业整体开工率小幅下降，农膜处于传统淡季，包装膜市场需求依旧疲弱，订单支撑有限；PP下游需求亦偏弱，整体开工率窄幅震荡。
• 成本支撑：原油价格高位运行，对聚烯烃成本端形成支撑，但生产利润亏损较大。
• 出口与进口：PP出口利润回落，出口量环比缩量；进口量处于较低水平，且进口来源中油制和PDH制占比高。
• 期货走势：PP期货价格高位震荡，LLDPE和PP期货价格参考区间分别为（7600，8500）和（8300，9100）。
• 操作建议：建议暂时观望，因PP走势中长期偏弱，且面临原油大幅上涨的风险。

产业链结构

聚乙烯产业链

• 进口：占比约29.76%，其中油制占比65.21%，轻烃制占比13.88%。
• 国产：占比约70.24%，包括煤制（19.19%）、甲醇制（0.89%）、外采乙烯制（0.83%）。
• 消费：占比约97.52%，主要包括薄膜（57.93%）、PE管材（11.49%）、中空（10.24%）、注塑（8.52%）、拉丝（4.03%）及其他（7.79%）。
• 出口：占比约2.48%。

聚丙烯产业链

• 进口：占比约7.78%，包括油制（55.21%）、PDH（18.82%）、煤制（18.75%）、外采丙烯制（3.76%）及MTO制（3.46%）。
• 国产：占比约92.21%。
• 消费：占比约92.81%，涵盖拉丝（30.56%）、低熔共聚（11.14%）、均聚注塑（10.38%）等。
• 出口：占比约7.19%。

期现市场分析

期货价格

• PE：2026年度期货价格整体呈下降趋势，截止06月04日为8683元/吨。
• PP：2026年度期货价格在8500元/吨左右震荡。

基差

• PE：基差波动较大，2026年度部分周数据显示为负值，显示期货价格相对现货价格承压。
• PP：基差波动明显，2026年度部分周数据出现大幅亏损，但也有小幅盈利。

产业链利润情况

PE生产利润

• 油制PE：整体亏损，2026年度毛利持续下降，至-1800元/吨。
• 乙烯制PE：毛利持续亏损，2026年度毛利为-20元/吨。
• 进口PE：2026年度毛利为1900元/吨，显示进口利润相对较好。

PP生产利润

• 油制PP：毛利持续亏损，2026年度为-1500元/吨。
• PDH制PP：毛利亏损缩小，但整体仍为负值。
• 外采丙烯制PP：毛利波动较大，2026年度部分周数据显示为-1250元/吨。
• 煤制PP：毛利较好，2026年度为2400元/吨，显示煤制PP具有一定的成本优势。

库存情况

PE库存

• 生产企业库存：预计49万吨，库存由跌转涨。
• 社会库存：整体呈现下降趋势，2026年度库存维持在48万吨左右。

PP库存

• 生产企业库存：预计43万吨，较本期下降。
• 社会库存：库存维持在较低水平，整体趋势稳定。

供给端

• PE供应：内蒙宝丰、浙江石化等装置计划重启，新增海南炼化计划检修装置，整体产量预期增加。
• PP供应：新增产能较大，整体供应维持高位，预计下期总产量在65.15万吨，较本期增加0.48万吨。

需求端

• PE需求：整体偏弱，农膜处于传统淡季，包装膜市场需求疲软，订单支撑有限。
• PP需求：整体需求偏弱，618备货红利逐步消退，下游开工率窄幅震荡，难有大幅回升。

风险点

• 原油走势：原油价格大幅上涨可能对聚烯烃成本端形成压力。
• 新增产能投放：新增产能可能进一步加剧供应压力。
• 下游开工率回升：下游需求若未能显著回升，将影响整体市场走势。

期货及期权策略

• LLDPE：参考区间为（7600，8500）元/吨，建议区间操作。
• PP：参考区间为（8300，9100）元/吨，建议区间操作。
• 操作建议：暂时观望，因PP走势中长期偏弱，且存在原油大幅上涨风险。
• 策略：做空PP，基于其新增产能较大及下游需求偏弱的逻辑。

总结

综上所述，聚烯烃市场在2026年度整体呈现供强需弱格局，PE与PP供应均有所增加，而需求疲软，尤其是传统消费淡季的影响。期货价格高位震荡，建议采取区间操作策略，关注原油走势、新增产能投放及下游需求变化。PP市场因新增产能较大，建议做空，而PE市场则需谨慎对待，因油制PE持续亏损，进口PE利润较好。