> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国中车（601766）2026年中报点评总结 ## 核心内容概述 中国中车（601766）2026年上半年业绩稳健增长，营业收入与归母净利润分别同比增长9.96%和10.28%。公司通过铁路装备与新产业双轮驱动，实现了整体业绩的稳步提升，同时持续推进重大装备研发与国际化经营，为公司未来增长奠定基础。尽管经营现金流短期承压，但新签订单支撑后续交付，体现出公司良好的市场拓展能力。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营业收入**：2026H1实现1,316.82亿元，同比增长9.96%。 - **归母净利润**：2026H1实现79.91亿元，同比增长10.28%。 - **扣非归母净利润**：2026H1实现74.08亿元，同比增长11.22%。 - **单季表现**：2026Q2营业收入778.64亿元，同比增长9.53%；归母净利润46.12亿元，同比增长10.01%。 ### 2. 盈利能力分析 - **毛利率**：2026H1为22.27%，同比提升0.46个百分点。 - **销售净利率**：2026H1为7.35%，同比略有下降0.10个百分点。 - **期间费用率**：2026H1为13.44%，同比上升0.58个百分点。其中财务费用率因汇兑损失上升0.75个百分点，其余费用率略有下降。 ### 3. 经营现金流 - **经营活动现金流净额**：2026H1为-161.39亿元，同比恶化，主要因购买商品和接受劳务支付现金增加。 - **存货情况**：2026H1末存货为994.52亿元，较年初增长4.53%。 ### 4. 新签订单与业务拓展 - **新签订单**：2026H1公司新签订单约1,419亿元，其中海外订单约299亿元。 - **业务增长**：铁路装备业务增长12.09%，城轨与城市基础设施业务增长1.10%，新产业业务增长11.82%，现代服务业务下降15.53%。 ### 5. 重大装备研发与国际化布局 - **研发投入**：2026H1研发投入约79亿元，占营收6.00%。 - **研发项目**：持续推进CR450动车组、时速600公里磁浮列车、系列化城轨/市域列车及川藏铁路装备等重大装备研制。 - **国际化业务**：2026H1其他国家或地区营收162.04亿元，同比增长22.44%；轨道交通装备业务在中亚、拉美、东南亚、非洲等地持续拓展，全生命周期系统解决方案（DLS）业务拓展至大洋洲。 ## 关键财务预测 | 年度 | 营业收入（百万元） | 同比增长率(%) | 归母净利润（百万元） | 同比增长率(%) | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|------------------|---------------|---------------------|----------------|-------------|-----------| | 2024A | 246,474 | 5.21 | 12,388 | 5.77 | 0.43 | 14.11 | | 2025A | 273,063 | 10.79 | 13,181 | 6.40 | 0.46 | 13.26 | | 2026E | 285,656 | 4.61 | 14,307 | 8.54 | 0.50 | 12.22 | | 2027E | 299,690 | 4.91 | 15,558 | 8.74 | 0.54 | 11.23 | | 2028E | 312,557 | 4.29 | 16,910 | 8.69 | 0.59 | 10.34 | ## 财务与估值指标 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 每股净资产（元） | 6.00 | 6.26 | 6.53 | 6.82 | | P/E（倍） | 13.26 | 12.22 | 11.23 | 10.34 | | P/B（倍） | 1.02 | 0.97 | 0.93 | 0.89 | | ROIC（%） | 6.54 | 7.18 | 7.24 | 7.48 | | ROE（%） | 7.66 | 7.97 | 8.31 | 8.64 | | 资产负债率（%） | 60.77 | 60.99 | 60.65 | 60.08 | ## 投资评级与建议 - **投资评级**：买入（维持） - **理由**：公司作为全球轨道交通装备龙头，铁路装备与新产业稳步增长，重大装备研发及海外业务持续推进，未来增长潜力较大。 - **当前估值**：当前股价对应2026-2028年动态PE分别为12/11/10倍，估值处于合理区间。 ## 风险提示 - 铁路固定资产投资及下游需求不及预期； - 新产业业务拓展及重大产品研发进度不及预期； - 海外经营及汇率波动风险。 ## 市场数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 收盘价（元） | 6.09 | | 一年最低/最高价（元） | 5.12 / 8.23 | | 市净率（倍） | 0.99 | | 流通A股市值（百万元） | 148,156.29 | | 总市值（百万元） | 174,776.08 | ## 公司基础数据 | 指标 | 数据 | |------|------| | 每股净资产（元） | 6.15 | | 资产负债率（%） | 59.68 | | 总股本（百万股） | 28,698.86 | | 流通A股（百万股） | 24,327.80 | ## 相关研究 - 《中国中车(601766): 2026 一季报点评: 26Q1 业绩增长可观, 铁路装备与新产业双轮驱动》（2026-04-30） - 《中国中车(601766): 2025 年报点评: 铁路装备与新产业双轮驱动, 国际业务新签订单再创新高》（2026-03-30） ## 免责声明 本报告由东吴证券研究所发布，仅供专业投资者使用。报告内容基于公开信息，分析师力求但不保证其准确性。报告不构成投资建议，投资者需结合自身情况独立判断。未经授权，不得复制、转发或修改本报告内容。 ## 投资评级标准 - **买入**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； - **增持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； - **中性**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间； - **减持**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； - **卖出**：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 ## 东吴证券研究所信息 - **地址**：苏州工业园区星阳街5号 - **邮政编码**：215021 - **传真**：（0512）62938527 - **公司网址**：http://www.dwzq.com.cn