20180502-上海证券-2018年4月制造业PMI指数点评_供需更趋平衡PMI稳中微降_9页_732kb

2018年4月制造业PMI指数总结

核心内容

2018年4月中国制造业采购经理指数（PMI）为 51.4%，较上月微降0.1个百分点，但仍处于景气区间，制造业保持稳步增长态势。供需关系趋于平衡，经济稳中偏升趋势未变，资本市场有望筑底回升。

主要观点

• PMI整体平稳：4月PMI指数微降，但连续17个月位于景气区间，显示经济稳中向好的基本面未变。
• 供需平衡：生产指数与新订单指数均保持在临界点以上，供需两端趋于平衡，市场运行平稳。
• 进出口保持增长：新出口订单指数和进口指数分别为 50.7% 和 50.2%，连续两个月位于扩张区间，尽管增速放缓，但总体向好。
• 价格指数一升一降：主要原材料购进价格指数回落，而出产价格指数重回扩张区间，有助于企业效益提升。
• 高技术制造业表现突出：高技术制造业PMI为 53.8%，环比、同比分别上升0.6和0.4个百分点，显示新动能培育加速。
• 综合PMI产出指数上升：综合PMI产出指数为 54.1%，比上月上升0.1个百分点，表明企业生产经营活动总体进一步扩张。

企业规模表现

• 大型企业：PMI为 52.0%，比上月回落0.4个百分点，但仍处于景气区间，保持平稳扩张。
• 中型企业：PMI为 50.7%，比上月上升0.3个百分点，全年总体处于扩张状态。
• 小型企业：PMI为 50.3%，比上月上升0.2个百分点，增速继续扩张，显示中小企业发展态势良好。

进出口情况

• 受春节推迟和去年基数较高影响，3月份工业和投资有所回落，但消费继续回升。
• 外部经济复苏放缓、人民币升值及贸易战影响外贸，但进出口仍逆势回升，总体向好。

价格与库存变化

• 原材料购进价格：主要原材料购进价格指数为 53%，比上月回落0.4个百分点，企业成本压力趋稳。
• 产成品库存：产成品库存指数为 47.2%，微降0.1个百分点，库存保持平稳。
• 从业人员指数：从业人员指数为 49.0%，比上月微降0.1个百分点，用工量有所回落，但总体平稳。

资本市场趋势

• 随着未来投资企稳，中国经济稳中偏升态势将更加明显，股市有望持续向上。
• 资管新规落地，对市场冲击有限，货币市场利率下行趋势形成，债市面临筑底回升。

事件预测与趋势判断

• 4月PMI数据反映供需平稳，增长速度见底态势明确。
• 投资仍是经济第一增长动力，政策支持下基建投资有望冲抵房地产投资下降。
• 去杠杆仍是政策基调，货币紧平衡态势不变，降准仍有可能。
• 大宗商品价格进入新平衡区，PPI将逐渐下行，但企业效益回升态势不变。

分析师承诺与公司说明

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投资评级体系

类型	安全性	收益性	流动性
两全级	高	高	高
配置级	高	高	低
投资级	全分布	高	高
回避级	低	低	全分布

投资评级说明

• 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
• 配置级：适用于配置主需求型机构，如银行、保险。
• 投资级：适用于收益主需求型机构，如基金、券商、专业投资者。

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