> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 医药行业周报总结 ## 核心内容 ### 行情回顾 - **医药生物指数**本周上涨 **0.31%**，跑输沪深300指数 **1.03个百分点**，行业涨跌幅排名第25位。 - 2026年初至今，医药行业上涨 **0.44%**，跑输沪深300指数 **4.79个百分点**，行业涨跌幅排名第23位。 - 本周医药行业估值水平（PE-TTM）为 **30.1倍**，相对全部A股溢价率 **56.77%**（-4.44pp），相对剔除银行后全部A股溢价率 **16.71%**（-3.94pp），相对沪深300溢价率 **115.77%**（-2.08pp）。 - 本周表现最好的子板块是 **疫苗**，涨跌幅为 **+3.9%**；年初以来表现最好的前三板块分别是 **医疗研发外包（+11.1%）**、**原料药（+10.2%）** 和 **医疗耗材（+6.7%）**。 ### 行业趋势 - 2025年及2026Q1医药行业整体呈现 **温和复苏**，细分板块业绩分化显著。 - **CXO** 和 **创新药** 高景气有望贯穿全年。创新药板块因 **商业化落地** 和 **BD出海** 而实现扭亏为盈，未来业绩有望进一步兑现。 - **CXO板块** 美国政策不确定性缓和，估值修复动力足，龙头（药明系）和CDMO业绩高增，临床CRO企稳。 - **海外研发回暖** 和 **国内创新药市场修复** 共振，订单饱满，板块有望进入新一轮景气上行周期。 ### 重点事件 - **礼来** 在2026Q1实现全球营收 **198亿美元（+56%）**，净利润 **74亿美元（+168%）**，主要受益于GLP-1类药物 **Mounjaro** 和 **Zepbound** 的增长。 - **众生药业** 控股子公司研发的一类创新药 **ZSP1601** 在IIb期临床试验中取得积极结果，两个剂量组应答率显著优于安慰剂组。 - **2026 ASCO大会** 定于5月29日至6月2日在美国芝加哥举办，建议重点关注5月末的数据读出和潜在BD交易。 ## 主要观点 - 医药行业整体表现弱于大盘，但细分板块呈现明显分化。 - **CXO** 和 **创新药** 是当前医药行业中的高景气板块，有望在未来持续增长。 - **减肥药** 和 **MASH类药物** 的催化效应不断，尤其关注ASCO大会的数据和交易。 - 医药行业估值水平较高，但部分子板块如疫苗、医疗研发外包等表现突出。 ## 关键信息 ### 稳健组合 - **A股组合**：恒瑞医药、百济神州、首药控股-U、长春高新、华东医药、通化东宝、亿帆医药、西藏药业、美好医疗、新华医疗。 - **港股组合**：信达生物、康方生物、科伦博泰生物、同源康医药-B、和黄医药、先声药业、三生制药、亚盛医药、再鼎医药、云顶新耀、微创医疗。 ### 个股表现 - **涨幅前十**：众生药业（+22.6%）、博拓生物（+19.1%）、华康洁净（+16.5%）、达安基因（+14.9%）、拱东医疗（+14.2%）、美年健康（+13.6%）、欧林生物（+13.5%）、粤万年青（+13.4%）、华兰股份（+13.2%）、东方生物（+13.1%）。 - **跌幅前十**：*ST康乐（-34.6%）、ST迪瑞（-26.3%）、ST万邦（-14.3%）、ST嘉应（-14.2%）、ST金花（-14.2%）、ST海王（-14.2%）、*ST未名（-12.7%）、英科医疗（-10.7%）、ST能特（-10.6%）、泰格医药（-7.3%）。 ### 大宗交易 - 本周医药行业共有4家公司发生大宗交易，成交总金额为 **0.2亿元**，前三名为 **迈瑞医疗**、**西点药业**、**华康洁净**。 ### 融资融券 - **融资买入前五名**：药明康德、恒瑞医药、美诺华、九安医疗、百济神州。 - **融券卖出前五名**：药明康德、百济神州、凯莱英、通化金马、九安医疗。 ### 股东大会 - 未来三个月拟召开股东大会的医药公司共有 **366家**，部分公司如 **长春高新**、**康华生物** 等已公布具体时间。 ### 定增进展 - 截至2026年5月8日，已有 **31家** 医药公司公告定增预案但尚未实施。 ### 限售股解禁 - 未来三个月内有限售股解禁的医药公司共 **23家**，包括 **华高血净**、**汉邦科技**、**华大智造** 等。 ### 股东减持 - 本周共 **18家** 医药公司股东减持，部分公司如 **睿智医药**、**华森制药**、**ST万邦** 等已公告减持计划。 ### 股权质押 - 医药上市公司股权质押前10名包括 **尔康制药**、**ST海王**、**恩威医药**、**珍宝岛**、***ST赛隆**、**ST万邦**、**南卫股份**、**百洋医药**、**老百姓**、**科源制药** 等。 ## 风险提示 - **政策不确定性** 超预期风险。 - **研发进展** 不及预期风险。 - **业绩** 不及预期风险。 ## 图表目录 - 图1：本周行业涨跌幅 - 图2：年初以来行业涨跌幅 - 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM） - 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM） - 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法） - 图6：行业间相对沪深300超额累计收益率 - 图7：本周子行业涨跌幅 - 图8：年初至今医药子行业涨跌幅 - 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM） - 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM） - 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系 - 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系 - 图13：净投放量和逆回购到期量对比图 - 图14：投放量和回笼量时间序列图 - 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值 - 图16：最近5年十年国债到期收益率情况（月线） ## 行业及公司新闻 - **科睿药业**：首款阿贝西利片剂仿制药获批上市。 - **礼来**：宣布将在印第安纳州黎巴嫩的两个生产基地追加45亿美元投资。 - **药监局**：联合发布《医药代表管理办法》，自8月1日起实施。 - **众生药业**：控股子公司研发的ZSP1601片获得用于治疗MASH的IIb期临床试验顶线分析数据。 ## 报告梳理 - **新增研究报告**：26Q1基金持仓报告、医药行业周报等。 - **核心公司深度报告**：涵盖恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、云南白药、片仔癀、爱尔眼科、华东医药、海思科、上海医药、科伦药业、华润三九、康龙化成、同仁堂、新产业、甘李药业、英科医疗、智飞生物、东阿阿胶、长春高新、人福医药、达仁堂、以岭药业、丽珠集团、华兰生物、九州通、振德医疗、济川药业、美年健康、安图生物、通策医疗、百洋医药、国际医学、博腾股份、东富龙、马应龙、重药控股、博雅生物、太极集团、三诺生物、万孚生物、新华医疗、昆药集团、药石科技、康缘药业、华特达因、康华生物等。 ## 结论 医药行业整体呈现温和复苏，细分板块业绩分化显著。CXO和创新药板块表现强劲，未来增长潜力大。随着减肥药和MASH类药物的持续催化，行业景气度有望进一步提升。投资者可关注稳健组合和港股组合中的表现优异公司，同时留意行业政策变化和研发进展。