> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中矿资源（002738.SZ）公司事件点评报告总结 ## 核心内容概述 中矿资源（002738.SZ）于2026年4月21日发布2025年年报及投资点评报告，整体表现显示公司在锂盐、铯铷盐及铜、镓锗等业务板块上均有布局，并在2026年有望迎来业绩释放。分析师杜飞维持“买入”投资评级，认为公司未来增长潜力较大。 --- ## 主要观点 1. **锂盐业务受益于价格回暖** - 2025年锂盐业务实现营业收入31.99亿元，同比增长2.22%。 - 平均售价同比上涨10.38%，而平均销售成本仅上涨2.55%，显示公司具备一定的成本控制能力。 - 锂盐产量3.74万吨，销量3.95万吨，分别同比下降14.46%和7.39%，主要受市场需求变化及产能利用率影响。 2. **铯铷盐业务量价齐跌** - 2025年铯铷盐产量622.66吨，销量1555.06吨，分别同比下降35.17%和8.11%。 - 营业收入11.25亿元，同比下降19.34%，主要因平均售价下降12.22%及销售成本上升4.88%。 3. **锂矿资源增储显著，锂盐产能稳步提升** - 公司拥有418万吨/年选矿产能和7.1万吨/年电池级锂盐产能。 - 津巴布韦Bikita锂矿区资源量由2941.40万吨增至14143.47万吨，碳酸锂当量由84.96万吨增至343.41万吨。 - 加拿大Tanco矿山在露天开采方案下保有Li2O金属量14.06万吨，折合碳酸锂当量34.73万吨。 4. **铜、镓锗项目按计划推进，即将陆续投产** - **赞比亚Kitumba铜矿**：公司于2024年收购65%股权，采选冶一体化项目设计规模为350万吨/年，力争2026年三季度投产。 - **纳米比亚Tsumeb冶炼厂**：2024年收购98%股权，2025年12月15日一期火法冶炼工艺工程投产，二期湿法项目预计2027年投产，设计产能包括锗锭33吨/年、工业镓11吨/年、锌锭1.09万吨/年。 5. **盈利预测与估值** - 2026-2028年公司营业收入预计分别为121.68亿元、158.68亿元、182.18亿元，归母净利润分别为30.07亿元、36.62亿元、39.17亿元。 - 当前股价对应PE分别为131.3倍、20.0倍、16.4倍、15.3倍，估值逐步下降，显示市场预期有所改善。 - 2026年EPS预测为4.17元，较2025年大幅增长。 --- ## 关键信息 | 项目 | 2025年 | 2026年预测 | 2027年预测 | 2028年预测 | |------|-------|------------|------------|------------| | 营业收入（亿元） | 65.45 | 121.68 | 158.68 | 182.18 | | 归母净利润（亿元） | 4.58 | 30.07 | 36.62 | 39.17 | | EPS（元） | 0.63 | 4.17 | 5.08 | 5.43 | | P/E | 131.3 | 20.0 | 16.4 | 15.3 | | 营业收入增长率（%） | 22.02% | 85.9% | 30.4% | 14.8% | | 归母净利润增长率（%） | -39.54% | 557.0% | 21.8% | 7.0% | | ROE（%） | 3.7% | 23.9% | 28.5% | 29.1% | --- ## 风险提示 1. 全球锂盐湖及锂矿投产超预期。 2. 锂电池需求不及预期。 3. 公司锂矿开采进度不及预期。 4. 地缘政治冲突导致的货物运输风险。 5. 汇率波动风险。 6. 安全环保及自然灾害风险。 --- ## 结论 中矿资源作为全球铯铷盐行业的龙头企业，其锂盐业务在价格回暖背景下有望改善业绩，而铜矿和镓锗项目在2026年将逐步释放产能，推动公司整体业绩增长。分析师杜飞维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。