> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 大类资产配置9月报 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年8月全球大类资产配置的市场表现与宏观背景，重点关注美国经济、非农就业数据、全球流动性变化以及地缘政治因素对资产价格的影响。 --- ## 主要观点 ### 1. 海外宏观环境 - **美国经济**：经济由快速增长转向温和扩张，一季度实际GDP环比折年率2.1%，二季度放缓至1.5%。消费与AI相关固定投资保持强劲（私人国内最终销售增长3.9%），但净出口与库存变动形成明显拖累。 - **就业市场**：7月非农就业减少2.3万人，失业率降至4.1%，但劳动参与率同步下滑，显示就业市场有所降温。 - **通胀走势**：7月CPI同比降至3.4%，但核心PCE仍高达3.6%，物价压力粘性较强。 - **地缘政治**：霍尔木兹海峡僵局持续，美伊未能就管控权达成一致，美国转向经济制裁，伊朗坚持解除制裁与撤军条件，双方重回对抗轨道。 ### 2. 大类资产表现 - **债市**：美国长债遭遇剧烈抛售，30年期收益率一度升破5.33%。国内十年期国债收益率震荡，由1.71%下探至1.67%，月末反弹至1.70%。 - **汇率**：美元指数全月呈“先弱后强”格局，受美联储鹰派信号影响，9月加息预期升温。非美货币多数走强，欧元、英镑、日元等均录得正涨幅。 - **股市**：全球股市分化，美股科技板块受美联储鹰派信号与芯片出口管制拖累，资金轮动至医药、消费等防御板块。欧股表现强势，日股高位震荡。 - **大宗商品**：原油价格波动较大，受地缘冲突影响，金价强势反弹但有见顶迹象。商品市场资金净流入1003.17亿元，呈现“结构回暖、品种分化”格局。 --- ## 关键信息 ### 1. 美元与利率 - **美元指数**：全月宽幅震荡，中上旬受降息预期影响走弱，下旬因美联储鹰派信号走强，创两个月最大单周涨幅。 - **美债收益率**：30年期收益率升破5.33%，长端利率受财政可持续性担忧与通胀黏性影响高位震荡。 - **9月加息预期**：市场对9月加息概率预期从35%升至近60%，受美联储政策及通胀数据影响显著。 ### 2. 日本与欧洲央行政策 - **日本央行**：7月核心CPI同比上涨1.8%，市场对9月加息概率定价约86%，政策正常化步伐加快。 - **欧洲央行**：多位官员释放9月加息信号，称警惕通胀无自满空间，政策偏鹰。 ### 3. 美伊关系与地缘影响 - **霍尔木兹海峡**：美伊谈判未果，美国扩大经济制裁范围，伊朗坚持解除制裁与撤军条件，双方重回对抗轨道。 - **制裁内容**：覆盖航运、黄金贸易、数字资产等五大领域，旨在切断伊朗经济命脉。 ### 4. 中国宏观经济 - **制造业PMI**：8月数据值得关注，显示国内经济走势。 - **进出口与通胀**：9月将公布8月进出口数据、CPI与PPI数据，对市场情绪与资产配置影响显著。 --- ## 下周关注重点 - **国内**：8月官方制造业PMI数据。 - **海外**：9月1日美国ISM制造业指数、9月4日美国非农就业人数与失业率数据。 --- ## 市场展望 - **债市**：预计9月将进入震荡格局，难以形成单边趋势。 - **股市**：全球科技股或延续震荡，欧股表现强势，美股防御板块或受青睐。 - **汇率**：美元短期走势取决于9月非农与CPI数据，中期受财政与利差影响。 - **大宗商品**：原油维持高位宽幅震荡，黄金价格震荡拉锯，商品市场结构性回暖。 --- ## 研究员简介 - **赵复初**：英国杜伦大学金融学博士，英国苏塞克斯大学管理学硕士，现任光大期货研究所金融期货分析师，专注于海外宏观与大类资产配置研究。 --- ## 联系方式 - **公司地址**：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼 - **公司电话**：021-80212222 - **传真**：021-80212200 - **客服热线**：400-700-7979 - **邮编**：200127 --- ## 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，光大期货研究所不对这些信息的准确性和完整性作出任何保证。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资操作依据。投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。