> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国盾量子（688027.SH）2026年半年度业绩报告总结 ## 核心内容概述 国盾量子于2026年8月25日发布了2026年半年度业绩报告，数据显示公司上半年实现营业收入1.24亿元，同比增长1.83%；归母净利润为-2,318万元，亏损同比收窄；扣非归母净利润为-4,119万元，亏损同比收窄。Q2单季度营业收入为1.01亿元，同比减少1.24%；归母净利润为-416万元，扣非归母净利润为-1,460万元。 公司业务结构持续优化，量子计算业务成为核心增长点，收入达6,622万元，同比增长18.34%。量子通信业务收入基本稳定，为4,951万元；量子测量业务收入为453万元，同比有所下滑，主要受下游客户需求周期调整影响。 ## 主要观点 - **业务转型成效显著** 量子计算业务实现快速增长，成为公司收入的主要驱动力。公司通过技术突破和产品交付，持续巩固在量子计算领域的领先地位。 - **研发投入强度高** 公司上半年研发投入达5,073万元，研发费用率达41.04%，显示出公司对核心技术研发的高度重视和长期投入。 - **现金流显著改善** 经营活动产生的现金流量净额为-3,850万元，较去年同期的-7,673万元大幅改善，主要得益于客户回款增加。 - **量子通信网络建设稳步推进** 公司作为核心设备供应商，持续支撑中国电信在全国40余座重点城市完成量子城域网及部分省域网络的建设，同时拓展至国家电网、南方电网等关键行业客户。 - **量子测量业务调整中** 量子测量业务受周期性影响收入下滑，但公司仍积极进行产品迭代和应用验证，如冷原子重力仪升级、单光子成像雷达进入水利能源场景试运行。 - **产业基金布局加速发展** 公司拟与中国电信等共同设立总规模15亿元的量子信息产业投资基金，公司出资3亿元，有助于产业链协同和生态构建。 ## 关键信息 ### 财务指标 | 指标 | 2026H1 实际 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|--------------|------|------|------|------| | 营业收入（万元） | 12,400 | 310 | 366 | 473 | 643 | | 归母净利润（万元） | -2,318 | 5 | 6 | 18 | 41 | | 扣非归母净利润（万元） | -4,119 | 5 | 6 | 18 | 41 | | 研发投入（万元） | 5,073 | 119 | 139 | 165 | 206 | | 研发费用率 | 41.04% | 38.39% | 41.04% | 41.04% | 41.04% | | 经营活动现金流（万元） | -3,850 | -11 | 17 | 40 | 3 | | 现金净增加额（万元） | -3,210 | -1,776 | -321 | -358 | -522 | ### 业务结构 - **量子计算业务**：收入6,622万元，同比增长18.34%，成为公司增长核心引擎。 - **量子通信业务**：收入4,951万元，基本保持稳定。 - **量子测量业务**：收入453万元，同比下滑，主要受客户需求周期影响。 ### 投资建议 - 预计公司2026-2028年营业收入分别为3.66亿元、4.73亿元和6.43亿元，同比增速分别为18.00%、29.00%和36.00%。 - 归母净利润分别为0.06亿元、0.18亿元和0.41亿元，同比增速分别为2.57%、234.27%和120.09%。 - EPS分别为0.05元、0.18元和0.40元。 - 维持“推荐”评级。 ## 风险提示 - 新产品及技术创新风险。 - 汇率波动风险。 ## 未来展望 公司凭借技术积累与大股东协同，持续在量子计算、通信、测量等领域发力。随着量子计算业务的持续放量，以及产业基金的设立，公司有望在高研发投入下稳步向综合性量子科技平台发展，长期成长空间广阔。 ## 附录：主要财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 310 | 366 | 473 | 643 | | 营业收入增长率 | 22.53% | 18.00% | 29.00% | 36.00% | | 归母净利润（百万元） | 5 | 6 | 18 | 41 | | 归母净利润增长率 | 116.93% | 2.57% | 234.27% | 120.09% | | 毛利率 | 51.44% | 54.14% | 55.56% | 56.43% | | 净利率 | 1.7% | 1.5% | 3.9% | 6.3% | | ROE | 0.2% | 0.2% | 0.6% | 1.2% | | ROIC | -0.5% | -0.5% | 0.1% | 0.9% | | 资产负债率 | 10.3% | 11.6% | 13.2% | 15.7% | | 净资产负债率 | 11.5% | 13.1% | 15.2% | 18.7% | | 流动比率 | 12.11 | 9.96 | 8.21 | 6.46 | | 速动比率 | 10.79 | 8.79 | 7.01 | 5.28 | | 总资产周转率 | 0.09 | 0.10 | 0.13 | 0.17 | | 应收账款周转率 | 2.20 | 1.90 | 1.93 | 2.09 | | 应付账款周转率 | 1.12 | 1.13 | 1.14 | 1.17 | | 每股收益（元） | 0.05 | 0.05 | 0.18 | 0.40 | | P/E | 7,126.95 | 6,948.24 | 2,078.64 | 944.46 | | P/B | 11.84 | 11.82 | 11.76 | 11.63 | | EV/EBITDA | 968.92 | 794.12 | 484.87 | 316.51 | | PS | 123.78 | 104.90 | 81.32 | 59.79 | ## 评级标准 - **推荐**：相对基准指数涨幅20%以上。 - **谨慎推荐**：相对基准指数涨幅在5%~20%之间。 - **中性**：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间。 - **回避**：相对基准指数跌幅5%以上。 ## 联系方式 中国银河证券研究院 股票代码：688027 A股收盘价：373.59元 上证指数：3,889.44 总股本：10,286万股 实际流通A股：8,037万股 流通A股市值：300亿元 ## 分析师信息 - **赵良毕**：通信&中小盘首席分析师，科技组组长，拥有8年中国移动通信产业研究经验。 - **刘璐**：通信&中小盘分析师，帝国理工大学硕士，2024年加入中国银河证券。 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行判断并承担投资风险。