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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，汇总了当日主要债券市场的价格变动、交易观点、宏观新闻回顾及新发债券信息，旨在为投资者提供市场动态和信用分析。

主要观点

债券市场动态

• LINREI 4.875 02/02/36：价格收窄2bps，从早上定价$T + 70$。
• MEDCIJ 26：价格上涨0.3pt。
• FABUH 5.875 Perp：价格上涨0.2pt。
• ACPMP 4.85 Perp/YPCORP 9.625 29：价格下跌0.5-0.9pt。
• HKE 36：预计发行价为T+60-65bps，优于IPT的T+100bps。
• CHIOIL：发行了7.25%的3NC2 USD债券，并以面值回购4.7%的6/30/26债券。

交易观点

• 美国市场：TW lifers和KUAISH/MEITUA债券价格扩大1-2bps。
• 中国AMC债券：ORIEAS前端债券价格收窄1-2bps，尽管有在岸账户的抛售。
• 中国房地产债券：LNGFOR 28价格下跌0.6-0.7pt，FUTLAN 28/FTLNHD 27价格下跌0.4-0.6pt。
• 港股市场：LASUDE 26价格下跌0.6pt，HYSAN Perps/FAEACO 12.814 Perp价格上涨0.2-0.3pt。
• 韩国市场：IG企业债和日本银行FRNs价格收窄1-2bps。
• 东南亚市场：BBLTB T2s价格扩大2bps至收窄1bps。
• 澳洲市场：WSTPNZ 29新债面临抛压，价格扩大1bps，而其他澳洲银行T2s保持稳定，CRNAU 29价格上涨1.0pt。
• 中东市场：FABUH曲线出现强劲买盘，长端KSAs价格上涨0.1-0.4pt。
• LGFV市场：信用等级较低的债券继续收窄。

市场表现

• Top Performers：ROADKG 6 03/04/29价格上涨1.3pt，BEIENT 6 3/8 05/12/41价格上涨1.3pt，CPREIT 2.95 06/15/30价格上涨1.1pt，CRNAU 9 1/4 10/01/29价格上涨1.0pt。
• Top Underperformers：SOFTBK 8 1/4 10/29/65价格下跌0.7pt，LNGFOR 4 1/2 01/16/28价格下跌0.7pt，AGILE PERP价格下跌0.7pt，LASUDE 5 07/28/26价格下跌0.6pt。

关键信息

宏观新闻回顾

• 美股上涨：S&P 500上涨0.50%，Dow上涨0.64%，Nasdaq上涨0.43%。
• 美国10年期国债收益率降至4.80%。
• 特朗普威胁对韩国商品征收25%关税，从目前的15%。

HKE发行信息

• Hongkong Electric (HKE) 发行10年期Reg S USD债券，评级为S&P A-，由HKE Finance Limited发行并由HKE担保。
• 预计发行价为T+60-65bps，优于IPT的T+100bps。
• HKEI是HKE的母公司，股权结构为：Power Assets持股约33%，State Grid持股21%，QIA持股约20%，其余约26%为公众股东。
• HKEI运营稳定，服务可靠性超过99.999%，截至2025年9月服务客户约59.7万。
• HKEI FY24收入为121亿港元，EBITDA为87亿港元，EBITDA利润率72.3%。
• FY24总负债/EBITDA为4.8倍，EBITDA/利息支付为7.1倍。
• 2026年将有约226亿港元债务到期，包括HKE 2.875 05/03/26 USD7.5亿债券。

新发债券信息

已定价债券

发行计划（Pipeline）

重要披露

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