> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观金融团队总结 ## 一、核心内容概述 本报告由建信期货宏观金融研究团队发布，涵盖国债期货、货币市场、衍生品市场等金融工具的行情回顾与操作建议，并结合近期经济数据及政策动态进行分析。 ## 二、行情回顾与操作建议 ### 1. 国债期货行情 - **8月19日交易数据**（见表1）： - 主要合约均出现回调，其中TL2609、TL2612、T2609、T2612、TF2609、TF2612、TS2609、TS2612、TS2703等均出现不同程度的下跌。 - **TL2609**收盘价116.170，较前结算价下跌0.320，跌幅为-0.27%。 - **T2609**收盘价109.565，下跌0.040，跌幅为-0.04%。 - **TS2609**收盘价102.652，小幅上涨0.002，涨幅为0.00%。 - **TS2612**收盘价102.636，上涨0.006，涨幅为0.01%。 - **TF2703**收盘价106.540，上涨0.015，涨幅为0.01%。 - **操作建议**： - 当日国债期货整体回调，主要因前一日大涨后止盈压力显现。 - 经济数据走弱，通胀见顶回落，贷款大幅少增，显示实体融资需求恶化，继续支撑债牛基础。 - 在资产荒背景下，压缩利差的做平策略值得关注。 ### 2. 利率现券市场 - 银行间各主要期限利率现券收益率全线抬升，中长端回升约1bp。 - 10年期国债活跃券260010收益率报1.6850%，较前一日上行1.4bp。 ### 3. 资金市场 - **税期扰动显现**，资金面边际收敛。 - **DR隔夜利率**升至1.38%，7天资金利率在1.38%附近波动。 - **1年AAA存单发行利率**在1.45%~1.47%之间波动。 ## 三、行业要闻 ### 1. 住房公积金制度变革 - 国务院发布《关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，自2026年9月20日起施行。 - **取消租房提取门槛**，新增装修自住住房、支付物业费等提取情形。 - **灵活就业人员可自愿缴存**，公积金可用于购买政策性金融债。 - **存贷利率由国务院决定**，实现全国互信互认。 ### 2. 7月经济数据 - **工业增加值**同比增长4.5%，低于预期的4.9%。 - **社零总额**同比增长0.6%，低于预期的1.3%。 - **固定资产投资**同比下降6.7%，低于预期的6.1%。 - **房地产开发投资**下降19.2%，高技术产业投资增长5%。 - **城镇调查失业率**为5.2%，环比上升0.2个百分点。 ### 3. 政策动态 - 国务院总理李强强调要扎实做好全年经济社会发展任务，实现“十五五”良好开局。 - **重点方向**： - 加强内需不足问题的应对。 - 支持新兴领域、新型基础设施、消费升级等方向。 - 加快政策资金使用进度，尽早形成实物工作量。 - 鼓励民间投资，推动经济持续向好发展。 ## 四、数据概览 ### 1. 国债期货行情 - **主力合约走势**（见图1）：整体下行趋势。 - **跨期价差**（见图2）：反映市场对未来预期的调整。 - **跨品种价差**（见图3、图4、图5）：展示不同期限国债之间的价差变化，反映市场对利率走势的预期。 ### 2. 货币市场 - **SHIBOR期限结构**（见图4）：短期利率有所上升。 - **SHIBOR走势**（见图5）：整体呈波动下行趋势。 - **银行间质押式回购加权利率**（见图6）：保持平稳。 - **银存间质押式回购利率**（见图7）：DR隔夜利率上行，7天利率稳定。 ### 3. 衍生品市场 - **Shibor3M利率互换定盘曲线**（见图14）：反映市场对3个月SHIBOR利率的预期。 - **FR007利率互换定盘曲线**（见图15）：反映市场对7天回购利率的预期。 ## 五、建信期货研究发展部联系方式 - **宏观金融研究团队**：021-60635739 - **其他研究团队**： - 有色金属：021-60635734 - 石油化工：021-60635738 - 农业产品：021-60635732 - 黑色金属：021-60635736 - 量化策略：021-60635726 ## 六、建信期货业务机构信息 - **总部大宗商品业务部**：上海市浦东新区银城路99号建行大厦5楼 - **深圳分公司**：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913 - **山东分公司**：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室 - **广东分公司**：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室 - **北京营业部**：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室 - **福清营业部**：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室 - **宁波营业部**：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室 - **成都营业部**：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号 - **总部金融机构业务部**：上海市浦东新区银城路99号建行大厦6楼 - **西北分公司**：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室 - **浙江分公司**：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室 - **上海浦电路营业部**：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元） - **上海杨树浦路营业部**：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室 - **泉州营业部**：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座 - **厦门营业部**：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908 ## 七、联系方式 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **网址**：http://www.ccbfutures.com ## 八、免责声明 - 本报告由建信期货研究发展部撰写，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开信息，力求准确但不保证其完整性或准确性。 - 未经书面授权，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。