> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 菜粕早报总结 ## 核心内容 菜粕期货近期处于低位震荡状态，受到豆粕走势和技术性震荡整理影响。同时，中国取消对加拿大农产品的出口限制，导致进口油菜籽到港增多和油厂开机率提升，推动菜粕市场回暖。国内水产养殖需求在清明节后开始回升，支撑菜粕价格，但未来进口油菜籽的增加仍可能对市场形成下行压力。 ## 主要观点 - **基本面**：菜粕市场整体处于窄幅震荡，国内需求回升，库存维持低位，供需两旺。 - **基差**：现货价格为2250，基差为-51，贴水期货。 - **库存**：国内社会库存为27.1吨，较上周下降8.94%，同比减少8.45%，库存处于低位。 - **盘面**：价格位于20日均线下方，趋势向下。 - **持仓**：主力多单增加，资金流入，市场偏多。 - **预期**：市场预计菜粕将维持低位震荡格局，关注中加贸易关系和进口油菜籽到港情况。 ## 关键信息 ### 近期要闻 1. 国内水产养殖需求从季节性淡季开始回升，现货市场供应偏紧，需求端支撑盘面预期。 2. 加拿大总理访问中国，中加贸易关系改善，加征关税逐步取消，中国对加拿大油菜籽进口恢复。 3. 全球油菜籽产量保持增产，加拿大产量高于预期。 4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯增产部分抵消，地缘冲突对大宗商品仍有支撑。 ### 利多因素 1. 中国菜粕需求在清明节后回升。 2. 油厂菜粕库存无压力。 ### 利空因素 1. 国产油菜籽即将收割上市。 2. 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复正常。 ### 当前主要逻辑 市场主要关注以下两个风险点： - 国内水产养殖需求短期仍可能转淡。 - 未来进口油菜籽到港增多，可能对市场形成下行压力。 ### 价格走势 - **菜粕期货RM2609**：价格在2270至2330区间震荡。 - **豆菜粕价差**：2609合约价差维持震荡，整体小幅波动。 ### 进口情况 - 进口油菜籽到港量在5月明显增多。 - 进口成本小幅波动，但整体维持在相对稳定区间。 ### 油厂库存 - 油厂油菜籽库存回归中位，菜粕库存低位回升。 - 油厂开机率维持高位，支撑供应端。 ## 数据汇总 ### 菜粕期货及现货价格 | 日期 | 菜粕期货主力2609 | 菜粕期货远月2701 | 菜粕现货（福建） | |------------|------------------|------------------|------------------| | 5月22日 | 2337 | 2279 | 2280 | | 5月25日 | 2312 | 2269 | 2270 | | 5月26日 | 2300 | 2262 | 2260 | | 5月27日 | 2286 | 2256 | 2240 | | 5月28日 | 2304 | 2261 | 2230 | | 5月29日 | 2301 | 2253 | 2250 | ### 菜粕仓单统计 | 日期 | 仓单（较上日） | |------------|----------------| | 5月21日 | 3000 (0) | | 5月22日 | 2964 (-36) | | 5月25日 | 2934 (-30) | | 5月26日 | 2921 (-13) | | 5月27日 | 2921 (0) | | 5月28日 | 2921 (0) | | 5月29日 | 2901 (-20) | ### 国内油菜籽供需平衡表 | 年份 | 收获面积 | 期初库存 | 产量 | 总供给 | 总消费 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|----------|------|--------|--------|----------|------------| | 2016 | 3800 | 502.6 | 5700 | 10131.6| 9961 | 170.6 | 1.71 | | 2017 | 3700 | 170.6 | 5500 | 9845.6 | 9761 | 84.6 | 0.87 | | 2018 | 3750 | 84.6 | 5600 | 10072.9| 9961 | 111.9 | 1.12 | | 2019 | 3700 | 111.9 | 5450 | 7648.9 | 7541 | 107.9 | 1.43 | | 2020 | 3850 | 119.9 | 6300 | 8919.9 | 8491 | 428.9 | 5.05 | | 2021 | 4200 | 428.9 | 7500 | 10459.9| 10351 | 108.9 | 1.05 | | 2022 | 4600 | 108.9 | 8300 | 12728.9| 11861 | 867.9 | 7.32 | | 2023 | 4800 | 867.9 | 8100 | 13317.9| 12901 | 416.9 | 3.23 | | 2024 | 4550 | 416.9 | 8200 | 14916.9| 13901 | 1015.9 | 7.31 | | 2025 | 5000 | 1015.9 | 8300 | 14815.9| 13401 | 1414.9 | 10.56 | ### 国内菜粕供需平衡表 | 年份 | 期初库存 | 产量 | 总供给量 | 饲料需求量 | 总需求 | 期末库存 | 库存消费比 | |------|----------|------|----------|------------|--------|----------|------------| | 2016 | 287 | 5752 | 6791 | 6500 | 6520 | 271 | 4.16 | | 2017 | 271 | 5546 | 6773.3 | 6600 | 6610 | 163.3 | 2.47 | | 2018 | 163.3 | 5664 | 7215.3 | 7000 | 7010 | 205.3 | 2.93 | | 2019 | 205.3 | 4277.5| 7692.8 | 6200 | 6214 | 178.8 | 2.88 | | 2020 | 178.8 | 4838 | 6983.8 | 6600 | 6605 | 378.8 | 5.74 | | 2021 | 93.8 | 5800 | 7925.8 | 7800 | 7811 | 114.8 | 1.47 | | 2022 | 114.8 | 6670 | 8814.8 | 8700 | 8724 | 90.8 | 1.04 | | 2023 | 90.8 | 7250 | 10182.8 | 10000 | 10007 | 175.8 | 1.76 | | 2024 | 175.8 | 7830 | 10755.8 | 10000 | 10010 | 745.8 | 7.45 | | 2025 | 745.8 | 7540 | 10885.8 | 9900 | 9910 | 975.8 | 9.85 | ## 其他相关数据 - **中国水产品产量**：从1985年的约500万吨增长至2024年的约7,000万吨。 - **水产鱼类价格**：小幅波动，部分鱼类价格维持平稳。 - **虾贝类价格**：整体平稳，人工甲鱼和基围虾价格略有波动。 - **OECD预测**：中国鱼类产量持续增长，进口数量在2024年达到约7,000千吨。 ## 风险提示 - 国内水产养殖需求可能短期转淡。 - 进口油菜籽到港量增加可能对市场形成下行压力。 - 中加贸易关系发展及进口油菜籽情况仍需关注。 ## 免责声明 本报告由大越期货投资咨询部发布，著作权归大越期货股份有限公司所有。未经书面授权，不得更改、复制或传播本报告内容。报告基于公开资料，不构成任何投资建议，仅供参考。