> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 豆粕市场分析总结（2026.08.20） ## 核心内容 近期豆粕价格持续反弹并重返3200元/吨以上，主要受到以下三条主线的共同驱动：**美豆单产不确定性增强**、**美豆出口及压榨需求强劲**、**美伊地缘局势及原油价格上涨**。这些因素叠加影响，使豆粕市场再度出现波动。 ## 主要观点 1. **美豆单产不确定性增强** - 7月份USDA将2026/27年度美豆单产预估下调至52.7蒲/英亩，较此前预期减少0.3蒲/英亩。 - 7-8月份美豆产区降水分布不均，呈现“西旱东涝”局面，对单产形成拖累。 - 截至8月16日，美国大豆优良率为61%，较上周下降1%，去年同期为68%，处于近三年偏低水平。 - ProFarmer数据显示，美豆西部产区结荚率明显回落，东部部分产区也出现结荚数下降，整体单产上限受到抑制。 2. **美豆出口及压榨需求强劲** - 8月初中国对美豆采购放量，截至8月6日，2026/27年度美豆出口销售175.99万吨，环比上升94.69%。 - 对华出口量达144.6万吨，环比上升338%，显示中国作为主要买家对美豆的强劲需求。 - USDA每日公告显示，8月中旬美豆对华出口持续，单笔出口量超过10万吨，累计出口达77.7万吨。 - NOPA数据显示，1-7月成员大豆压榨量达4104万吨，同比增加465万吨，增幅12.8%，压榨需求良好为美豆提供托底。 3. **地缘局势与原油价格上涨推升成本** - 美伊局势短期难以缓和，推动原油价格上涨，进一步抬升全球通胀预期。 - 美国化肥基本实现自给，而巴西作为全球最大化肥进口国，磷肥和钾肥进口依赖度分别达70%和90%以上。 - 原油价格高位对巴西大豆种植成本及农户用肥投入形成显著冲击，可能对豆粕价格形成长期支撑。 ## 关键信息 - **豆粕价格反弹原因**：美豆天气炒作、对华出口强劲、原油价格上涨推升成本。 - **美豆单产预期**：2026/27年度美豆单产主流预估为52.4-52.8蒲/英亩，单产上限受抑制。 - **出口动态**：8月初中国采购量显著上升，美豆对华出口持续，但8月19日未有新增销售，需警惕价格走高对销售的抑制。 - **压榨需求**：美豆压榨量持续高位，为豆粕提供支撑。 - **长期支撑因素**：若中东供应扰动延续至2027年初，且原油价格在南美作物生长季保持高位，将对豆粕形成长期支撑。 - **风险提示**：美豆天气炒作进入尾声，西部产区降水改善，单产修复可能带来价格波动；同时需关注出口销售是否受价格影响。 ## 图表说明 - **历年美豆优良率**：显示美豆优良率近年来波动情况，当前处于偏低水平。 - **美国大豆对华周度净销售**：反映中国作为主要买家对美豆的持续采购。 - **NOPA成员大豆月度压榨量**：显示美豆压榨需求保持高位，对市场形成支撑。 ## 总结 豆粕市场近期波动主要由美豆单产预期下调、出口需求强劲以及原油价格上涨推动。短期内，天气因素可能缓解，但出口销售和压榨需求仍为市场提供支撑。长期来看，若原油价格持续高位，可能对巴西大豆种植成本产生显著影响，进而对豆粕价格形成支撑。投资者需密切关注美豆天气变化、出口动态及国际油价走势，以评估市场风险。 ```