20260426-方正证券-一季度财政数据的几点思考_8页_1mb

一季度财政数据总结

核心内容

2026年4月24日，财政部公布了2026年第一季度全国一般公共预算收支数据，本文从多个角度对数据进行了分析和思考。

一、财政收入情况

• 全国一般公共预算收入：61613亿元，同比增长 2.4%。
  • 税收收入：48505亿元，同比增长 2.2%。
  • 非税收入：13108亿元，同比增长 2.9%。
• 中央收入：24991亿元，同比增长 2.7%。
• 地方收入：36622亿元，同比增长 2.1%。

二、财政支出情况

• 全国一般公共预算支出：74706亿元，同比增长 2.6%。
  • 中央支出：9149亿元，同比增长 4.9%。
  • 地方支出：65557亿元，同比增长 2.3%。

主要观点

1. PPI转正带动企业增值税修复，但消费税仍低迷

• 3月PPI同比由 -0.9% 转为 +0.5%，结束了过去三年多的同比下降趋势，成为一季度税收收入回升的核心驱动力。
• 一季度国内增值税同比增长 4.9%，但消费税同比下降 4.5%，显示内需消费动能依然偏弱。
• 价格修复的持续性尚待验证，税收修复与需求端支撑之间仍存在差距。

2. 个人所得税与企业所得税分化明显

• 3月个人所得税同比增长 188.7%，一季度累计同比为 10.5%，是税收结构中最显著的正向异常。
• 企业所得税同比下降 5.6%，主要由于上年企业所得税规模同比减少，与2025年企业盈利承压的滞后效应有关。
• 随着价格因素带动规模以上工业企业利润回升，企业所得税有望逐步修复。

3. 外贸进口超预期带动进口环节税高增

• 一季度进口货物增值税、消费税同比增长 12.9%，关税同比增长 14.1%，显著高于整体税收增速。
• 一季度进口强劲，主要受科技产业景气度回暖和大宗商品涨价驱动。
• 后续地缘冲突可能对外需产生影响，进而影响进口表现。

4. 土地出让收入仍走弱，地方财力承压

• 一季度国有土地使用权出让收入为 5,176亿元，同比下降 24.4%，较2025年全年下滑趋势进一步扩大。
• 地方政府性基金本级收入同比下降 19.1%，而地方一般公共预算本级收入仅增长 2.1%，显示地方财力结构性缺口尚未弥合。
• 广义地方财力增速仍然承压，地方财政压力持续。

5. 支出重民生、轻基建，财政扩张边际收缩

• 一季度支出结构呈现“民生优先”特征，社会保障和就业（+9.0%）、卫生健康（+12.1%）保持较高增速。
• 基建相关支出明显收缩，3月农林水事务（-14.4%）、节能环保（-11.2%）降幅显著。
• 3月广义财政支出较去年同期下降 917亿元，较1-2月增速大幅回落，显示财政扩张力度边际收缩。

关键信息

• 税收修复：增值税因PPI转正而边际修复，但消费税仍低迷，显示需求端支撑不足。
• 财政支出：民生领域支出增长显著，而基建相关支出收缩，反映财政政策倾向。
• 地方财力：土地出让收入持续走弱，地方财政结构性缺口未弥合，广义地方财力增速承压。
• 进口带动：一季度进口超预期，带动进口环节税种高增，但后续外需风险需关注。
• 数据来源：数据来自财政部及公开合规渠道，分析基于专业判断，不构成投资建议。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响财政收入与支出表现。
• 海外市场大幅波动：可能对进口及外需产生负面影响。
• 历史经验不代表未来：需关注当前经济环境变化。

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