20260716-东吴证券-_东吴晨报0716_宏观_固收_行业_医药生物_个股_厦钨新能_鼎胜新材_赣锋锂业_新锐股份_8页_967kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为东吴证券发布的晨报，涵盖宏观、固收、行业及个股分析，重点聚焦美国CPI数据、转债发行、医药生物行业进展及个股业绩表现等内容。

宏观分析

美国6月CPI数据点评

• 数据表现：2026年6月美国CPI同比上涨3.53%，低于预期3.8%和前值4.2%；核心CPI同比上涨2.6%，低于预期2.8%和前值2.9%；CPI环比下降0.42%，核心CPI环比下降0.02%。
• 核心观点：
  • CPI环比下降一半来自油价回落，另一半来自核心通胀走弱。
  • 核心通胀走弱包括关税退税、高利率、财政刺激退坡等基本面因素，以及通讯服务、车险等偶发性因素。
  • 6月CPI全面不及预期，反映高油价对需求的抑制效应。
  • 7月CPI同比或小幅反弹，但难以回到5月高点。
  • 预计7—8月美国经济总需求将因宽财政消退、金融条件收紧及世界杯结束而走弱，美联储年内加息概率较低。
• 市场反应：美债收益率与美元指数走低，黄金上涨，加息预期降温。
• 风险提示：
  • 特朗普政策超预期
  • 油价失控推高通胀
  • 美联储维持高利率时间过长，引发流动性危机

固收分析

曙26转债发行点评

• 转债概况：曙26转债（113708.SH）于2026年7月15日开始网上申购，发行规模为80亿元。
• 财务指标：
  • 债底估值为97.3元，YTM为1.35%
  • 转股平价为97.47元，平价溢价率为2.60%
• 项目投资：
  • 募集资金用于人工智能算力集群系统、下一代高性能AI训推一体机、国产化先进存储系统等项目
• 投资建议：
  • 预计上市首日价格在129.52～143.56元之间，中签率0.0357%
  • 建议积极申购
• 风险提示：
  • 正股波动风险
  • 上市时点不确定带来的机会成本
  • 违约风险
  • 转股溢价率主动压缩风险

行业分析：医药生物

自免药物出海进展

• 事件：信达生物与翰森制药分别与Spero Therapeutics和Avere Therapeutics达成自免药物授权协议，标志着中国自免创新药出海进入新阶段。
• 信达生物：
  • 授权IBI355（SP001）大中华区以外全球权益，交易总额约11亿美元
  • IBI355为第三代Fc沉默型CD40L单抗，用于多种免疫介导性疾病
  • EULAR 2026数据显示，IBI355对SjD患者具有良好的安全性和疗效
  • 2027年Q2启动IgG4-RD的II期临床研究
• 翰森制药：
  • 授权HS-20118（AVR-001）全球权益，获得1.2亿美元首付款及最高21.8亿美元里程碑付款
  • HS-20118为长效IL-23R口服肽，对银屑病患者治疗效果显著
  • 半衰期为6-7天，支持每周一次给药
• 行业趋势：
  • 中国自免药物研发实力获得国际认可，出海进程加速
  • 全球自免市场扩容，专利悬崖2.0周期带来机遇
• 建议关注标的：
  • 信达生物：CD40L通路在SjD和IgG4-RD的布局
  • 翰森制药：HS-20118在银屑病及其它自免疾病中的扩展潜力
• 风险提示：
  • 研发进展不及预期
  • 商业化推进不及预期
  • 海外审批或收益不达预期
  • 国际地缘政治风险

个股分析

厦钨新能（688778）

• 业绩表现：2026H1归母净利润4.91亿，同增46.6%，扣非净利润4.88亿，同增67.8%
• 产品情况：
  • Q2单吨净利0.7-0.8万/吨，环比增长10%
  • 钴酸锂单吨净利维持1万/吨，三元单吨净利0.4-0.5万/吨，铁锂实现单吨盈利
• 产能与布局：
  • 2026H1钴酸锂出货2.92万吨，三元及铁锂正极出货3.73万吨
  • 铁锂产线爬坡中，预计Q3达满产，全年出货6.5-7万吨
  • 三元预计2027年出货6-7万吨，同增20%
• 盈利预测：
  • 2026-2028年归母净利润预测为10.9/13.8/17亿元，对应PE分别为22x/17x/14x
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：
  • 销量不及预期
  • 市场竞争加剧

鼎胜新材（603876）

• 业绩表现：2026H1归母净利润4.5-5.2亿元，同增139%-177%
• 产品情况：
  • Q2单吨净利0.39万/吨，环比增长50%
  • 通过涨价及涂炭箔占比提升，实现量价双升
• 产能与布局：
  • 6月起满产，月产2.5万吨，9月起新增产能逐步落地
  • 预计Q3出货环比增长10%，全年出货28万吨以上
• 盈利预测：
  • 2026-2028年归母净利润预测为12.1/17.0/21.8亿元，对应PE分别为16x/11x/9x
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：
  • 钨价波动风险
  • 慧联电子并表进度不及预期
  • 宏观经济风险

赣锋锂业（002460）

• 业绩表现：2026H1归母净利润36.5-46.0亿元，同比增长787%-966%
• 产品情况：
  • Q2锂盐出货5万吨，权益资源3万吨，锂价上行贡献弹性
  • 全年锂盐出货量预计达23万吨，权益自有资源13-15万吨
• 盈利预测：
  • 2026-2028年归母净利润预测为93/112/126亿元，对应PE分别为12x/10x/9x
• 投资建议：维持“买入”评级
• 风险提示：
  • 需求不及预期
  • 价格波动风险

新锐股份（688257）

• 业绩表现：2026H1归母净利润5.3-6.3亿元，同比+424.75%-+523.76%
• 业绩驱动因素：
  • 硬质合金制品销量增长
  • 产品提价及原材料价格上涨传导
  • 高附加值产品结构优化
  • 并购慧联电子协同效应释放
• 并购进展：
  • 收购慧联电子80%股权，切入AI PCB钻针赛道
  • 慧联电子为PCB铣刀全球第一厂商
• 盈利预测：
  • 2026-2028年归母净利润预测为10.4/12.4/14.9亿元，对应PE分别为26x/22x/18x
• 投资建议：维持“增持”评级
• 风险提示：
  • 钨价波动风险
  • 并购并表进度不及预期
  • 宏观经济风险

最新金股组合（2026年7月16日）

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