> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为东吴证券发布的晨报，涵盖宏观、固收、行业及个股分析，重点聚焦美国CPI数据、转债发行、医药生物行业进展及个股业绩表现等内容。 --- ## 宏观分析 ### 美国6月CPI数据点评 - **数据表现**：2026年6月美国CPI同比上涨3.53%，低于预期3.8%和前值4.2%；核心CPI同比上涨2.6%，低于预期2.8%和前值2.9%；CPI环比下降0.42%，核心CPI环比下降0.02%。 - **核心观点**： - CPI环比下降一半来自油价回落，另一半来自核心通胀走弱。 - 核心通胀走弱包括关税退税、高利率、财政刺激退坡等基本面因素，以及通讯服务、车险等偶发性因素。 - 6月CPI全面不及预期，反映高油价对需求的抑制效应。 - 7月CPI同比或小幅反弹，但难以回到5月高点。 - 预计7—8月美国经济总需求将因宽财政消退、金融条件收紧及世界杯结束而走弱，美联储年内加息概率较低。 - **市场反应**：美债收益率与美元指数走低，黄金上涨，加息预期降温。 - **风险提示**： - 特朗普政策超预期 - 油价失控推高通胀 - 美联储维持高利率时间过长，引发流动性危机 --- ## 固收分析 ### 曙26转债发行点评 - **转债概况**：曙26转债（113708.SH）于2026年7月15日开始网上申购，发行规模为80亿元。 - **财务指标**： - 债底估值为97.3元，YTM为1.35% - 转股平价为97.47元，平价溢价率为2.60% - **项目投资**： - 募集资金用于人工智能算力集群系统、下一代高性能AI训推一体机、国产化先进存储系统等项目 - **投资建议**： - 预计上市首日价格在129.52～143.56元之间，中签率0.0357% - 建议积极申购 - **风险提示**： - 正股波动风险 - 上市时点不确定带来的机会成本 - 违约风险 - 转股溢价率主动压缩风险 --- ## 行业分析：医药生物 ### 自免药物出海进展 - **事件**：信达生物与翰森制药分别与Spero Therapeutics和Avere Therapeutics达成自免药物授权协议，标志着中国自免创新药出海进入新阶段。 - **信达生物**： - 授权IBI355（SP001）大中华区以外全球权益，交易总额约11亿美元 - IBI355为第三代Fc沉默型CD40L单抗，用于多种免疫介导性疾病 - EULAR 2026数据显示，IBI355对SjD患者具有良好的安全性和疗效 - 2027年Q2启动IgG4-RD的II期临床研究 - **翰森制药**： - 授权HS-20118（AVR-001）全球权益，获得1.2亿美元首付款及最高21.8亿美元里程碑付款 - HS-20118为长效IL-23R口服肽，对银屑病患者治疗效果显著 - 半衰期为6-7天，支持每周一次给药 - **行业趋势**： - 中国自免药物研发实力获得国际认可，出海进程加速 - 全球自免市场扩容，专利悬崖2.0周期带来机遇 - **建议关注标的**： - 信达生物：CD40L通路在SjD和IgG4-RD的布局 - 翰森制药：HS-20118在银屑病及其它自免疾病中的扩展潜力 - **风险提示**： - 研发进展不及预期 - 商业化推进不及预期 - 海外审批或收益不达预期 - 国际地缘政治风险 --- ## 个股分析 ### 厦钨新能（688778） - **业绩表现**：2026H1归母净利润4.91亿，同增46.6%，扣非净利润4.88亿，同增67.8% - **产品情况**： - Q2单吨净利0.7-0.8万/吨，环比增长10% - 钴酸锂单吨净利维持1万/吨，三元单吨净利0.4-0.5万/吨，铁锂实现单吨盈利 - **产能与布局**： - 2026H1钴酸锂出货2.92万吨，三元及铁锂正极出货3.73万吨 - 铁锂产线爬坡中，预计Q3达满产，全年出货6.5-7万吨 - 三元预计2027年出货6-7万吨，同增20% - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测为10.9/13.8/17亿元，对应PE分别为22x/17x/14x - **投资建议**：维持“买入”评级 - **风险提示**： - 销量不及预期 - 市场竞争加剧 --- ### 鼎胜新材（603876） - **业绩表现**：2026H1归母净利润4.5-5.2亿元，同增139%-177% - **产品情况**： - Q2单吨净利0.39万/吨，环比增长50% - 通过涨价及涂炭箔占比提升，实现量价双升 - **产能与布局**： - 6月起满产，月产2.5万吨，9月起新增产能逐步落地 - 预计Q3出货环比增长10%，全年出货28万吨以上 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测为12.1/17.0/21.8亿元，对应PE分别为16x/11x/9x - **投资建议**：维持“买入”评级 - **风险提示**： - 钨价波动风险 - 慧联电子并表进度不及预期 - 宏观经济风险 --- ### 赣锋锂业（002460） - **业绩表现**：2026H1归母净利润36.5-46.0亿元，同比增长787%-966% - **产品情况**： - Q2锂盐出货5万吨，权益资源3万吨，锂价上行贡献弹性 - 全年锂盐出货量预计达23万吨，权益自有资源13-15万吨 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测为93/112/126亿元，对应PE分别为12x/10x/9x - **投资建议**：维持“买入”评级 - **风险提示**： - 需求不及预期 - 价格波动风险 --- ### 新锐股份（688257） - **业绩表现**：2026H1归母净利润5.3-6.3亿元，同比+424.75%-+523.76% - **业绩驱动因素**： - 硬质合金制品销量增长 - 产品提价及原材料价格上涨传导 - 高附加值产品结构优化 - 并购慧联电子协同效应释放 - **并购进展**： - 收购慧联电子80%股权，切入AI PCB钻针赛道 - 慧联电子为PCB铣刀全球第一厂商 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测为10.4/12.4/14.9亿元，对应PE分别为26x/22x/18x - **投资建议**：维持“增持”评级 - **风险提示**： - 钨价波动风险 - 并购并表进度不及预期 - 宏观经济风险 --- ## 最新金股组合（2026年7月16日） | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值 (亿元) | 27EPS (元) | 28EPS (元) | 27PE | 28PE | |------------|--------------|--------------|---------------|------------|------------|------|------| | 600176.SH | 中国巨石 | 建筑建材 | 2,917 | 1.49 | 1.66 | 49 | 44 | | 300751.SZ | 迈为股份 | 机械 | 788 | 4.04 | 5.79 | 70 | 49 | | 002371.SZ | 北方华创 | 机械 | 6,419 | 12.53 | 16.47 | 71 | 54 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 2,166 | 4.80 | 6.55 | 71 | 52 | | 688630.SH | 芯碁微装 | 电子 | 782 | 7.32 | 9.75 | 75 | 56 | | 688141.SH | 杰华特 | 电子 | 691 | 1.38 | 4.75 | 111 | 32 | | 1801.HK | 信达生物 | 医药 | 1,384 | 2.04 | 2.79 | 34 | 25 | | 688235.SH | 百济神州 | 医药 | 2,413 | 6.28 | 7.38 | 41 | 35 | | 002428.SZ | 云南锗业 | 计算机 | 785 | 1.71 | 2.57 | 70 | 47 | | MU.O | 美光科技 | 传媒互联网&海外 | 13,036 | 151.43 | 165.15 | 8 | 7 | --- ## 法律声明 - 本公众号为东吴证券研究所依法设立、独立运营的官方订阅号。 - 所有内容均来自东吴证券研究所已发布研究报告，不构成投资建议。 - 未经书面许可，禁止复制、转载内容。 - 内容版权仅归东吴证券研究所所有，保留一切法律权利。