> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金开新能（600821.SH）总结 ## 核心内容概览 金开新能于2026年第二季度实现单季扭亏，显示公司盈利能力环比有所修复。尽管2026年上半年整体营业收入和净利润均出现下滑，但二季度表现明显改善，实现归母净利润1.00亿元，同比降幅收窄至68.73%，较一季度亏损显著好转。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年公司营业收入16.92亿元，同比下降11.99%；归母净利润0.81亿元，同比下降81.66%。第二季度营业收入9.44亿元，环比增长26.30%；归母净利润1.00亿元，实现扭亏。 - **装机规模与发电量**：截至2026年6月末，公司并网装机规模达6.25GW，其中光伏4.27GW、风电1.86GW、储能及生物质0.13GW。上半年累计发电量41.05亿千瓦时，同比下降10.45%。 - **市场化交易占比提升**：公司上半年市场化交易电量占比达99.58%，较2025年全年显著提升，显示公司积极拓展市场化交易渠道。 - **电价下行**：公司平均上网电价约453元/兆瓦时，较2025年H1下降约3%。 - **现金流改善**：2026年上半年经营活动现金流净额达7.82亿元，同比增长约108%，反映公司经营质量好于利润表现。 - **算电协同项目进展**：公司持续推进“算电协同”战略，新疆伊吾2,000P算力项目稳定运行，机架出租率100%；并与科大讯飞子公司签订算力服务协议，合同金额4.82亿元。乌兰察布496.80MW绿色智算中心项目前期手续及配套保障工作有序推进。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 36.12 | 34.52 | 32.56 | 35.71 | 36.36 | | 净利润（亿元） | 8.03 | 1.01 | 2.95 | 4.89 | 5.21 | | 每股收益（元） | 0.40 | 0.05 | 0.15 | 0.25 | 0.26 | | EBIT Margin | 48% | 42% | 38% | 41% | 42% | | ROE | 8.64% | 1.12% | 3.20% | 5.15% | 5.31% | | P/E | 15.0 | 118.5 | 40.7 | 24.5 | 23.0 | | EV/EBITDA | 14.2 | 14.3 | 14.8 | 14.0 | 13.3 | | P/B | 1.3 | 1.3 | 1.3 | 1.3 | 1.2 | ### 盈利预测调整 1. **新增装机节奏放缓**：光伏新增装机由0.5/0.4/0.3GW下调至0.2/0.2/0.1GW。 2. **发电量与利用小时调整**：2026年光伏利用小时由1180小时下调至1100小时，风电由2500小时下调至2300小时。 3. **上网电价下调**：风电上网电价由0.422元/千瓦时下调至0.396元/千瓦时，光伏电价小幅下调。 4. **投资收益大幅下调**：2026-2028年投资收益由2.82/2.82/3.12亿元调整为0.20/0.30/0.60亿元。 ### 风险提示 - 电量下降 - 电价下滑 - 新能源项目投运不及预期 - 限电率增加 ### 投资建议 - 维持“优于大市”评级 - 预计2026-2028年归母净利润分别为2.95亿元、4.89亿元、5.21亿元，同比增速分别为191%、66%、7% - 当前股价对应PE为41/25/23倍 ## 总结 金开新能2026年上半年业绩承压，主要由于新能源市场电价下行及限电损失电量增加，但第二季度实现扭亏，显示公司盈利能力有所修复。公司装机规模稳步增长，但发电量同比下降，市场化交易比例提升，电价仍面临下行压力。算电协同项目进展顺利，成为公司新的增长点。尽管盈利预测下调，但公司现金流改善，经营质量良好，未来仍具有发展潜力。投资建议维持“优于大市”评级，但需关注电价、限电及新能源项目投运等风险因素。