> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【玻璃纯碱 (FG&S A)】 # 供需双弱，静候驱动 # 国贸期货 黑色金属研究中心 2026-03-02 # 01 # PART ONE # 主要观点及策略概述 # 玻璃：供需双弱，价格震荡 <table><tr><td>影响因素</td><td>驱动</td><td colspan="2">主要逻辑</td></tr><tr><td>供给</td><td>中性</td><td colspan="2">产量下降。本周全国浮法玻璃日产量为14.86万吨,比2月19日+0.41%。行业开工率为70.61%,与2月19日持平;行业产能利用率为74.49%,比2月19日+0.3个百分点。本周暂无产线点火或者放水,1条前期点火的产线开始出玻璃,产量小幅增长。下周1条产线存在放水预期,1条产线可能点火投产。短期市场倒逼和行政要求减产的驱动犹在,后市仍存减产预期。</td></tr><tr><td>需求</td><td>中性</td><td colspan="2">节后需求尚未完全回归,产销整体仍偏弱,整体看需求改善空间有限。</td></tr><tr><td>库存</td><td>中性</td><td colspan="2">库存累库,企业总库存7600.8万重箱,环比+2065.6万重箱,环比+37.32%,同比+13.22%。折库存天数33.8天,较上期+9.4天。高库存压力不减。</td></tr><tr><td>基差/价差</td><td>中性</td><td colspan="2">(1)本周基差震荡;(2)05-09价差震荡。</td></tr><tr><td>估值</td><td>中性</td><td colspan="2">估值一般。</td></tr><tr><td>宏观及政策</td><td>偏多</td><td colspan="2">宏观和产业政策利好为主。</td></tr><tr><td>投资观点</td><td>中性</td><td colspan="2">近期供需双弱,宏观利多</td></tr><tr><td colspan="2">交易策略</td><td>单边:观望 套利:无。</td><td>风险关注:日熔量 产销 海内外宏观政策扰动</td></tr></table> # 纯碱：供需一般，承压格局延续 <table><tr><td>影响因素</td><td>驱动</td><td colspan="2">主要逻辑</td></tr><tr><td>供给</td><td>偏空</td><td colspan="2">供应续创新高,本周纯碱产量79.10万吨,上周78.81万吨,环比增加0.29万吨,涨幅0.37%。其中,轻质碱产量36.79万吨,环比下降0.04万吨。 重质碱产量42.31万吨,环比增加0.33万吨。放假期间纯碱设备整体稳定,个别波动,对于供应影响不大。个别企业停车或减量,新增产能产量 提升,整体供应窄幅增加。</td></tr><tr><td>需求</td><td>中性</td><td colspan="2">直接需求平稳,短期浮法玻璃日熔量持稳,关注玻璃厂补库需求。后市需求仍以平稳为主,</td></tr><tr><td>库存</td><td>偏空</td><td colspan="2">库存累库,厂家总库存189.44万吨,较2月12日库存增加30.64万吨,涨幅19.29%。其中,轻质纯碱99.85万吨,环比增加16.69万吨;重质纯碱 89.59万吨,环比增加13.95万吨。去年同期库存量为181.55万吨,同比增加7.89万吨,涨幅4.35%。春节期间,运输不畅,产大于销,库存增加。</td></tr><tr><td>基差/价差</td><td>中性</td><td colspan="2">(1)本周基差震荡走低;(2)05-09价差震荡。</td></tr><tr><td>估值</td><td>中性</td><td colspan="2">估值一般。</td></tr><tr><td>宏观及政策</td><td>偏多</td><td colspan="2">政策利好为主,市场情绪切换较快。</td></tr><tr><td>投资观点</td><td>中性</td><td colspan="2">短期供需一般,价格震荡承压</td></tr><tr><td colspan="2">交易策略</td><td>单边:无 套利:无。</td><td>风险关注:碱厂生产 玻璃产销 海内外宏观政策扰动</td></tr></table> # 02 PART TWO # 期货及现货行情回顾 ■ 玻璃价格：本周价格小幅上涨，主力合约收于1062（+19），沙河现货价格960（+16）。 浮法玻璃现货价格（元/吨） 玻璃主力合约收盘价和沙河现货价 纯碱价格：本周价格小幅上涨，主力合约收于1194（+44），沙河现货价格1151+51）。 纯碱现货价格 (元/吨) 纯碱主力合约收盘价和沙河重碱 # 价差/基差行情回顾 > 纯碱价差及基差：05-09价差震荡，基差走低 > 玻璃价差及基差：05-09价差震荡，基差震荡 纯碱05-09价差 纯碱基差 玻璃05-09价差 玻璃基差 # 03 PART THREE # 供需基本面数据 # 玻璃供给：暂稳 本周全国浮法玻璃日产量为14.86万吨，比2月19日 $+0.41\%$ 。行业开工率为 $70.61\%$ ，与2月19日持平；行业产能利用率为 $74.49\%$ ，比2月19日 $+0.3$ 个百分点。本周暂无产线点火或者放水，1条前期点火的产线开始出玻璃，产量小幅增长。下周1条产线存在放水预期，1条产线可能点火投产。短期市场倒逼和行政要求减产的驱动犹在，后市仍存减产预期。 玻璃生产利润震荡。以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-142.26元/吨，环比+24.29元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-30.79元/吨，环比-1.92元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润43.93元/吨，环比持平。 日熔量及开工率 生产利润 # 玻璃需求：逐步回归 ■下游深加工订单偏弱：1月底，全国深加工样本企业订单天数均值6.35天，环比 $-31.9\%$ ，同比 $+323.3\%$ 。 ■地产中后端竣工数据不佳：2025年，房地产开发企业房屋施工面积659890万平方米，比上年下降 $10.0\%$ 。房屋新开工面积58770万平方米，下降 $20.4\%$ 。房屋竣工面积60348万平方米，下降 $18.1\%$ 。 深加工订单天数 玻璃库存 # 纯碱供给：产量高位 ■供应续创新高，本周纯碱产量79.10万吨，上周78.81万吨，环比增加0.29万吨，涨幅 $0.37\%$ 。其中，轻质碱产量36.79万吨，环比下降0.04万吨。重质碱产量42.31万吨，环比增加0.33万吨。放假期间纯碱设备整体稳定，个别波动，对于供应影响不大。个别企业停车或减量，新增产能产量提升，整体供应窄幅增加。 ■碱厂利润震荡：氨碱法理论利润-90.15元/吨，环比下跌0.90元/吨。无烟煤价格窄幅上移，成本端微幅走强。联碱法理论利润（双吨）-1.50元/吨，环比增加 $95.38\%$ 。动力煤价格震荡上移，成本端震荡走强，但副产品氯化铵价格走强，利润修复。 周度产量和产能利用率 碱厂生产利润 # 纯碱需求：需求一般 ■需求持稳，短期直接需求持稳，浮法和光伏玻璃日熔量持稳。预计后续玻璃厂仍有补库需求。 ■库存累库，厂家总库存189.44万吨，较2月12日库存增加30.64万吨，涨幅 $19.29\%$ 。其中，轻质纯碱99.85万吨，环比增加16.69万吨；重质纯碱89.59万吨，环比增加13.95万吨。去年同期库存量为181.55万吨，同比增加7.89万吨，涨幅 $4.35\%$ 。春节期间，运输不畅，产大于销，库存增加。 浮法和光伏需求 纯碱库存 ■近期玻璃纯碱供给需求双弱，价格震荡。中长期承压的格局犹在，年初，宏观与产业政策利好为主。 ■ 策略推荐：驱动仍不明显，观望为主。 ■风险关注：检修、新产能投产及下游需求等。 黄志鸿：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士。专注钢矿和玻璃纯碱等黑色产业链研究，擅长行业基本面及品种行情走势分析，专业为客户提供高质量的研发咨询服务，曾获期货日报"最佳工业品期货分析师"称号。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 # ITG国贸期货 # 感谢您的观看 # THANKS FOR YOUR TIME