> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指运行有望“以我为主” # 市场分析 关注两会。宏观方面，我国今年继续推进大规模设备更新，多个领域设备更新项目加快落地。目前，2026年新一轮设备更新已在31个省（区、市）和新疆生产建设兵团陆续启动，涉及工业、电子信息、节能降碳环保等约20个领域。海外方面，美国最高法院裁定，特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的相关大规模关税措施缺乏明确法律授权。这意味着，特朗普政府目前实行的大部分关税将被迫中止，包括所谓“芬太尼关税”以及去年4月首次宣布的对等关税。不过随后特朗普签署行政命令，自美国东部时间2月24日起，对进口到美国的商品征收 $10\%$ 的从价进口关税，为期150天。特朗普后续又在社交平台上发文称，将把对全球商品加征 $10\%$ 进口关税的税率水平提高至 $15\%$ ，且接下来的几个月将确定并公布新的、在法律上允许的关税措施。数据方面，美国2025年第四季度实际GDP年化初值环比增长 $1.4\%$ ，预期 $3.0\%$ ，第三季度终值为 $4.4\%$ ；全年实际GDP增长 $2.2\%$ 。 股指涨多跌少。市场方面，近一周，全球主要股指涨多跌少，韩国综合指数领涨，涨幅约为 $5.5\%$ ，巴西、法国、英国股指涨幅居前，恒生科技、日经指数走势偏弱。美股三大指数均收涨，其中纳指涨幅居前（ $+1.5\%$ ）。 # 策略 春节期间，海外市场存在贸易与地缘政治方面的扰动，但整体较为平淡，预计对我国股指的影响有限，国内市场仍将延续“以我为主”的运行逻辑。节后，机构将重启配置节奏，居民资金转移配置带来的增量资金潜力在年内不容忽视，叠加人民币持续升值的长期支撑，股指有望迎来积极开局。关注两会政策动向，全年视角下，市场预计将呈现震荡上行的慢牛格局。 # 风险 若国内政策落地不及预期、海外货币政策超预期、地缘风险升级，股指有下行风险 # 目录 一、股票市场数据 3 二、股指期货市场数据 3 # 图表 图1：沪深两市成交金额 3 图2：融资余额 3 图3：IH合约持仓量 | 单位：手 图4：IF各合约持仓量 | 单位：手 图5：IC合约持仓量 | 单位：手 图6：IM合约持仓量 | 单位：手 图7：IH合约最新持仓占比 | 单位：% 图8：IF合约最新持仓占比 | 单位：% 图9：IC合约最新持仓占比 | 单位：% 5 图10：IM合约最新持仓占比 | 单位：% 图11：外资IH合约净持仓数量 | 单位：手 图12：外资IF合约净持仓数量单位：手 图13：外资IC合约净持仓数量 | 单位：手 图14：外资IM合约净持仓数量 | 单位：手 图15：IF基差 7 图16：IH基差 7 图17：IC基差 7 图18：IM基差 7 图19：IH跨期价差 | 单位：点 图20：IF跨期价差 | 单位：点 图21：IC跨期价差 | 单位：点 图22：IM跨期价差 | 单位：点 表1：全球主要股票指数周度表现 表2：股指期货持仓量和成交量 4 表3：股指期货基差（期货-现货） 6 表4：股指期货跨期价差 7 # 一、股票市场数据 表1：全球主要股票指数周度表现 <table><tr><td></td><td>2026-02-20</td><td>2026-02-13</td><td>周度涨跌幅</td></tr><tr><td>道琼斯工业平均指数</td><td>49625.97</td><td>49500.93</td><td>0.25%</td></tr><tr><td>标普500指数</td><td>6909.51</td><td>6836.17</td><td>1.07%</td></tr><tr><td>纳指</td><td>22886.07</td><td>22546.67</td><td>1.51%</td></tr><tr><td>恒生指数</td><td>26413.35</td><td>26567.12</td><td>-0.58%</td></tr><tr><td>斯托克50指数</td><td>6131.31</td><td>5985.23</td><td>2.44%</td></tr><tr><td>金融时报100指数</td><td>10686.89</td><td>10446.35</td><td>2.30%</td></tr><tr><td>德国DAX指数</td><td>25260.69</td><td>24914.88</td><td>1.39%</td></tr><tr><td>法国CAC40指数</td><td>8515.49</td><td>8311.74</td><td>2.45%</td></tr><tr><td>巴西IBOVESPA指数</td><td>190534.00</td><td>186464.00</td><td>2.18%</td></tr><tr><td>俄罗斯RTS指数</td><td>1141.28</td><td>1133.29</td><td>0.71%</td></tr><tr><td>日经225指数</td><td>56825.70</td><td>56941.97</td><td>-0.20%</td></tr><tr><td>韩国综合指数</td><td>5808.53</td><td>5507.01</td><td>5.48%</td></tr><tr><td>印度Sensex30指数</td><td>82814.71</td><td>82626.76</td><td>0.23%</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图1：沪深两市成交金额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图2：融资余额 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 二、股指期货市场数据 表2：股指期货持仓量和成交量 <table><tr><td></td><td colspan="2">成交量</td><td colspan="2">持仓量</td></tr><tr><td></td><td>当日值</td><td>上周同期</td><td>当日值</td><td>上周同期</td></tr><tr><td>IF</td><td>120319</td><td>118040</td><td>291728</td><td>294016</td></tr><tr><td>IH</td><td>61205</td><td>55696</td><td>110461</td><td>109117</td></tr><tr><td>IC</td><td>141906</td><td>199101</td><td>298512</td><td>318642</td></tr><tr><td>IM</td><td>186228</td><td>242655</td><td>379866</td><td>406035</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：IH合约持仓量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图4：IF各合约持仓量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：IC合约持仓量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图6：IM合约持仓量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 IH当月 IH下月 IH下季 IH隔季 图7：IH合约最新持仓占比 | 单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 $\bullet$ IF当月 $\bullet$ IF下月 $\bullet$ IF下季 $\bullet$ IF隔季 图8：IF合约最新持仓占比 | 单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 IC当月 IC下月 IC下季 IC隔季 图9：IC合约最新持仓占比 | 单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 - IM当月 -IM下月 -IM下季 -IM隔季 图10：IM合约最新持仓占比 | 单位：% 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：外资IH合约净持仓数量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图12：外资IF合约净持仓数量|单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：外资IC合约净持仓数量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图14：外资IM合约净持仓数量 | 单位：手 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 表3：股指期货基差(期货-现货) <table><tr><td></td><td colspan="2">当月合约基差</td><td colspan="2">次月合约基差</td><td colspan="2">当季合约基差</td><td colspan="2">下季合约基差</td></tr><tr><td></td><td>当日值</td><td>上周同期</td><td>当日值</td><td>上周同期</td><td>当日值</td><td>上周同期</td><td>当日值</td><td>上周同期</td></tr><tr><td>IF</td><td>-17.41</td><td>-3.80</td><td>-33.41</td><td>-6.00</td><td>-73.21</td><td>-33.40</td><td>-125.81</td><td>-83.80</td></tr><tr><td>IH</td><td>-9.35</td><td>-0.86</td><td>-14.35</td><td>-1.66</td><td>-16.35</td><td>-4.46</td><td>-48.35</td><td>-36.66</td></tr><tr><td>IC</td><td>-16.58</td><td>-5.81</td><td>-24.78</td><td>-29.01</td><td>-134.18</td><td>-130.81</td><td>-251.38</td><td>-246.41</td></tr><tr><td>IM</td><td>-4.83</td><td>-24.77</td><td>-15.83</td><td>-60.77</td><td>-183.23</td><td>-220.77</td><td>-352.83</td><td>-395.97</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：IF基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图16：IH基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图17：IC基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图18：IM基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 表4：股指期货跨期价差 <table><tr><td></td><td></td><td>IF</td><td>IH</td><td>IC</td><td>IM</td></tr><tr><td rowspan="2">次月-当月</td><td>当日值</td><td>-16.00</td><td>-5.00</td><td>-8.20</td><td>-11.00</td></tr><tr><td>上周同期</td><td>-3.20</td><td>-4.20</td><td>-22.20</td><td>-33.40</td></tr><tr><td>下季-当月</td><td>当日值</td><td>-55.80</td><td>-7.00</td><td>-117.60</td><td>-178.40</td></tr><tr><td></td><td>上周同期</td><td>-7.60</td><td>1.00</td><td>-41.60</td><td>-73.40</td></tr><tr><td rowspan="2">隔季-当月</td><td>当日值</td><td>-108.40</td><td>-39.00</td><td>-234.80</td><td>-348.00</td></tr><tr><td>上周同期</td><td>-51.20</td><td>-8.00</td><td>-187.60</td><td>-273.40</td></tr><tr><td rowspan="2">下季-次月</td><td>当日值</td><td>-39.80</td><td>-2.00</td><td>-109.40</td><td>-167.40</td></tr><tr><td>上周同期</td><td>-4.40</td><td>5.20</td><td>-19.40</td><td>-40.00</td></tr><tr><td rowspan="2">隔季-次月</td><td>当日值</td><td>-92.40</td><td>-34.00</td><td>-226.60</td><td>-337.00</td></tr><tr><td>上周同期</td><td>-48.00</td><td>-3.80</td><td>-165.40</td><td>-240.00</td></tr><tr><td rowspan="2">隔季-下季</td><td>当日值</td><td>-52.60</td><td>-32.00</td><td>-117.20</td><td>-169.60</td></tr><tr><td>上周同期</td><td>-43.60</td><td>-9.00</td><td>-146.00</td><td>-200.00</td></tr></table> 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：IH跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：IC跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图20：IF跨期价差 | 单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图22：IM跨期价差|单位：点 资料来源：同花顺，华泰期货研究院 # 本期分析研究员 蔡劭立 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 汪雅航 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 # 联系人 朱思谋 从业资格号：F03142856 朱风芹 从业资格号：F03147242 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 # 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 # 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101- 2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com # 华泰期货 # HUATAI FUTURES 华泰期货 研究院 Huatai Futures Research Institute 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房