> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 专题报告总结：原油和化工延续低库存，期价近强远弱格局将延续 ## 核心内容 本报告分析了近期原油和化工市场的走势及未来展望，指出当前市场仍处于低库存状态，期价近强远弱的格局可能持续。同时，报告强调了美伊关系及中东局势对市场的影响，并提醒投资者注意相关风险。 --- ## 原油市场分析 ### 当前状况 - 国际原油价格在过去一周内周度下行。 - 霍尔木兹海峡通行量间或上升，成为短期利空因素。 - 美伊关系未有实质性进展，美国未恢复6月备忘录，且已实施对伊朗的经济制裁。 - 伊朗对亚洲的出口已基本停滞，实际影响有限。 - 伊朗与阿曼正在磋商临时航运框架，但尚未落实，海峡通航仍高度依赖美伊关系走向。 - 中东原油出口量短暂冲高，但缺乏持续性。 ### 需求端 - 美国7月PCE通胀符合预期，但消费支出停滞。 - 9月美联储会议是关键节点，若通胀反弹，可能再次加息，美元走强将压制大宗商品估值。 - 美国汽油和柴油消费维持韧性，临近冬季取暖季，柴油需求将上升，进一步放大中质馏分油的缺口风险。 - 欧洲天然气库存处于17年以来的低位，能源危机从原油市场传导至天然气市场，间接增加成品油替代需求。 ### 展望 - 原油月差回落，成品油中汽油裂解价差延续升势，柴油裂解价差持稳略降。 - 美伊关系持续未见缓和，伊朗对霍尔木兹海峡的控制权不会放松，海峡低通行量将成为常态。 - 短期油价仍将维持偏强震荡格局。 --- ## 化工市场分析 ### 当前状况 - 化工市场整体仍维持低库存格局。 - 纯苯、聚烯烃、MA、EG、PTA、PX、沥青等品种延续去库趋势。 - 周产量环比上升，但下游因高价格出现负反馈，本周主要体现在聚酯端。 ### 聚酯端表现 - 聚酯短纤和瓶片的现货加工费大幅下挫。 - 两品种开工率降至五年同期最低水平。 ### 未来展望 - 9-10月预估开工率维持高位，但核心变量仍为中东原油供应是否能恢复正常。 - 若中东原油供应无法恢复，化工行业较高的检修规模仍可能延续。 - 化工近端合约价格将延续偏强格局。 --- ## 宏观背景 - 中国7月份全国规模以上工业企业利润同比增长 $11.2\%$，低于6月份 $15.1\%$ 的增幅。 - 前七个月工业企业利润同比增长 $17.6\%$，略低于彭博经济研究 $18.1\%$ 的预测。 --- ## 风险提示 ### 上行风险 - 中东局势进一步扩大，可能对原油供应造成更大冲击。 ### 下行风险 - 美伊关系很快缓和，可能导致霍尔木兹海峡通行量回升，压制油价上涨。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 内容 | |------|------| | 原油供应 | 中东出口量短暂冲高，但无持续性；霍尔木兹海峡通行量仍受美伊关系影响 | | 原油需求 | 美国消费维持韧性，欧洲天然气库存低，间接提升成品油需求 | | 原油价格 | 短期维持偏强震荡格局，月差回落，成品油裂解价差升势延续 | | 化工库存 | 低库存格局未变，价格受供应端影响较大 | | 化工需求 | 聚酯端出现负反馈，开工率降至五年低位 | | 化工价格 | 近端合约偏强，核心变量为中东原油供应恢复情况 | | 宏观数据 | 中国7月工业企业利润增长 $11.2\%$，略低于预期 | --- ## 数据来源 - 原油及成品油数据：彭博终端、央视新闻、Kpler - 化工数据：隆众资讯 - 宏观数据：中国国家统计局 --- ## 投资建议 - 本报告仅为市场分析，不构成投资建议。 - 投资者应根据自身情况独立决策，注意市场风险。 --- ## 免责声明 - 本报告内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议。 - 中信期货不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。 - 报告内容不适用于所有国家或地区，亦不适用于所有人。