20260703-广发期货-多晶硅周报_政策给予远期改善预期_但短期供应压力仍存_25页_3mb

多晶硅周报总结

核心内容

本报告分析了2026年7月3日多晶硅市场的供需状况、价格走势、政策影响及投资策略，综合呈现了当前市场环境下的行业动态与未来预期。

主要观点

• 市场预期与现实分歧：本周多晶硅现货价格小幅下滑，但期货价格在能耗指标收紧导致产能收缩的预期下冲高，随后因上方压力增加而震荡回落。
• 供应端：6月国内多晶硅产量约9.27-9.29万吨，环比增长；7月产量预计继续增长，周度产量回升0.11万吨至2.11万吨，预计月产量将达10万吨。
• 需求端：7月组件、电池片产量预计增长，但硅片排产回落5%。供应压力主要传导至电池片环节，导致其价格跌幅较大。
• 政策影响：7月2日三项光伏领域强制性国标发布，将于2027年1月1日执行，多晶硅环节明确能耗限额要求，预计超30%落后产能将面临出清压力。
• 估值与套利：多晶硅现货价格处于低位，期货价格偏高估，期现无风险套利窗口打开，有条件参与。
• 成本与利润：二季度多晶硅价格下跌叠加需求疲软，行业利润下滑明显。部分龙头企业成本优势明显，盈利修复趋势显现。

关键信息

一、价格走势

• 多晶硅现货价格：N型复投料均价下降0.61%至32.4元/千克；N型颗粒硅企稳至32.5元/千克；N型混包料稳至30.75元/千克；N型致密料稳至31.75元/千克。
• 期货价格：主力合约PS2609报收35760元/吨，上涨2.92%，随后震荡回落。
• 基差与月差：
  • N型复投料基差为-3360元/千克。
  • 当月-连一价差为10元/千克；连一-连二价差为-285元/千克；连二-连三价差为-180元/千克；连三-连四价差为-180元/千克。

二、供需分析

• 产量：
  • 6月产量约9.27-9.29万吨，环比增长。
  • 7月预计产量达10万吨，环比增长7.6%。
• 排产：
  • 7月硅片排产52.32GW，环比回落5%。
  • 电池片排产56.23GW，环比上涨。
  • 组件排产41.95GW，环比上涨。
• 库存：
  • 多晶硅库存增加0.6万吨至30.1万吨。
  • 仓单增加3170手至16840手，折合5.05万吨。

三、成本与利润

• 成本：
  • 大全能源2025年四季度多晶硅单位现金成本降至33.95元/公斤。
  • 协鑫科技2025年颗粒硅平均现金制造成本为25.12元/kg，较2024年下降25.1%。
• 利润：
  • 5月行业平均利润跌至负值，大部分产品销售亏损。
  • 组件利润在二季度有所修复，但整体仍面临亏损压力。

四、进出口情况

• 多晶硅进口：中国多晶硅进口量和出口量数据未具体列出，但净出口量有所变化。
• 单晶硅片：
  • 中国单晶硅片进口量和出口量数据呈现波动，净出口量持续变化。
• 电池片与组件：
  • 电池片出口量及金额数据未具体列出，但出口趋势与金额变化值得关注。
  • 组件出口量和金额数据呈现环比、同比波动，出口情况反映市场需求变化。

五、投资策略

• 单边策略：短期底部偏弱震荡。
• 套利策略：期现无风险套利窗口打开，有条件参与。
• 期权策略：建议观望，暂不进行期权操作。

总结

整体来看，多晶硅市场在政策预期与现实供需之间呈现分化趋势。短期供应压力依然存在，现货价格承压下行，而期货价格因政策预期上涨后回落。7月多晶硅产量预计增长，但硅片排产回落，导致供应压力传导至电池片环节，价格跌幅较大。政策层面，强制性国标发布为行业带来长期改善预期，推动向低能耗、高转换效率方向升级。从估值角度看，现货价格低位，期货偏高估，套利窗口打开。成本端有所修复，但整体行业利润仍不容乐观，需关注6月是否能筑底。投资策略方面，短期维持底部偏弱震荡，有条件参与期现套利，期权市场建议观望。