20260411-国金证券-国能日新-301162.SZ-业绩高速增长_新业务加速兑现_4页_1014kb

公司业绩总结

核心内容

公司于2025年实现营收7.2亿元，同比增长30.5%；归母净利润1.3亿元，同比增长39.2%。毛利率为61.8%，同比下降4.1个百分点。其中，第四季度营收2.2亿元，同比增长17.7%；归母净利润0.5亿元，同比增长35.8%；毛利率63.6%，同比提升0.4个百分点。

主要观点

• 核心业务稳步增长：功率预测业务服务电站数量持续增加，全年净新增用户1684家，用户总数达6029家，市占率保持领先。该业务2025年营收4.4亿元，同比增长42.6%，其中功率预测设备收入1.6亿元，同比增长104.6%。尽管毛利率下降7.6个百分点，但主要由于硬件收入占比上升。

• 新业务成为增长亮点：新能源电站运营业务在2025年实现营收0.8亿元，同比增长368%，毛利率57.7%，同比提升3.1个百分点，成为新的收入增长点。

• 创新业务逐步落地：创新类产品顺应各省电改进程，2025年营收0.4亿元，同比增长13.8%，毛利率66.6%，同比提升3.6个百分点。具体包括：

  • 电力交易：已在19个省份完成研发，逐步应用于客户。
  • 储能：优化运营策略，拓展适配场景，聚焦“后运营”市场。
  • 虚拟电厂：技术架构加速升级，运营资源规模扩大。
  • 微电网：深化海内外复杂场景应用，强化光储协同与并离网稳定运行能力。

• 盈利预测与估值：预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.8亿元、2.3亿元、2.9亿元，年复合增长率约为29%。当前市价62.35元对应PE分别为47倍、37倍、29倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务表现

• 营收与利润：2025年营收7.2亿元，净利润1.3亿元，同比增长30.5%和39.2%。
• 毛利率：2025年毛利率为61.8%，同比下降4.1个百分点。
• 费用情况：销售费用占比从25.9%下降至22.7%；管理费用占比从9.4%下降至7.4%；研发费用占比稳定在13.4%左右。

投资活动与现金流

• 投资活动：2025年投资活动现金净流为-531亿元，主要由于资本开支增加。
• 经营活动：2025年经营活动现金净流为96亿元，同比增长显著。
• 筹资活动：2025年筹资活动现金净流为275亿元，主要由于股权募资增加。

资产负债表

• 流动资产：2025年流动资产1413亿元，占总资产的58.4%。
• 非流动资产：2025年非流动资产1006亿元，占总资产的41.6%。
• 负债与股东权益：2025年负债790亿元，股东权益1584亿元，资产负债率32.66%。

比率分析

• 每股收益：2025年为0.982元，预计2026-2028年将分别达到1.322元、1.704元、2.177元。
• 净资产收益率（ROE）：2025年为8.22%，预计2026-2028年将分别达到9.96%、11.38%、12.70%。
• 总资产收益率（ROA）：2025年为5.38%，预计2026-2028年将分别达到6.59%、7.28%、7.97%。

风险提示

• 新能源装机量不及预期
• 电改推进速度不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

市场中相关报告的投资建议主要为“增持”，评分范围在1.01~2.0之间。分析师姚遥认为公司具备持续增长潜力，尤其在新业务和创新产品方面，未来业绩有望进一步提升。

总结

公司2025年业绩表现强劲，核心业务持续增长，新业务成为新增长点，创新类产品稳步推进。尽管部分业务面临短期压力，但整体盈利能力和增长潜力良好，预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。