> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国巨石2026年半年报总结 ## 核心内容 中国巨石于2026年08月25日发布2026年半年报，显示公司业绩表现强劲，主要得益于量价齐升和产品结构优化。 ### 财务表现 - **营业收入**：2026年上半年实现111.59亿元，同比增长22.50%。 - **归母净利润**：29.33亿元，同比增长73.87%。 - **扣非后归母净利润**：29.08亿元，同比增长70.93%。 - **毛利率**：2026年上半年达到42.14%，同比提升9.93个百分点。 - **净利率**：27.14%，同比提升7.84个百分点。 - **经营性现金流**：净额24.24亿元，同比增长68.23%。 ### 分季度表现 - **2026年第二季度**： - 营收58.77亿元，同比增长26.93%，环比增长11.27%。 - 归母净利润16.66亿元，同比增长74.17%，环比增长31.49%。 - 扣非后归母净利润16.32亿元，同比增长70.55%，环比增长27.92%。 ## 主要观点 ### 业绩驱动因素 1. **量价齐升**： - 粗纱销量同比增长7.47%，均价稳中有升。 - 电子纱/布受益于AI算力爆发及PCB/CCL产业链升级，需求强劲，价格持续上涨，电子布价格累计涨幅超60%。 2. **产品结构优化**： - 高端产品占比提升，带动毛利率和净利率显著增长。 3. **产能释放**： - 新产线陆续投产，包括淮安零碳基地10万吨电子纱产线、桐乡基地20万吨冷修技改生产线、淮安20万吨粗纱产线等。 - 未来多个项目将陆续投产，进一步扩大产能和提升中高端产品比例。 ### 经营改善 - **期间费用率**：2026年上半年为9.52%，同比上升0.55个百分点，其中销售和管理费用率下降，研发费用率上升，财务费用率因汇兑损失增加。 - **现金流**：经营性现金流持续改善，2026年上半年净额达24.24亿元，同比增长68.23%。 ## 关键信息 ### 股东信心 - 公司实施中期分红计划，每10股派发3.30元现金红利，合计派发13.20亿元。 - 控股股东中国建材持股比例提升至29.37%，第二大股东振石集团持股比例提升至18.16%，彰显股东对公司发展的信心。 ### 投资建议 - **评级**：维持“推荐”评级。 - **盈利预测**： - 2026-2028年预计归母净利润分别为73.67亿元、106.65亿元、120.13亿元。 - 每股收益分别为1.84元、2.66元、3.00元。 - 对应市盈率分别为22倍、15倍、13倍。 ### 风险提示 - 下游需求不及预期。 - 原材料价格波动。 - 产能释放不及预期。 - 国际贸易摩擦加剧。 ## 财务预测概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 18,881 | 25,837 | 31,688 | 34,409 | | 归母净利润（百万元） | 3,285 | 7,367 | 10,665 | 12,013 | | 毛利率（%） | 33.12 | 42.14 | 50.19 | 51.09 | | 净利率（%） | 18.10 | 27.14 | 35.00 | 36.30 | | EPS（元） | 0.82 | 1.84 | 2.66 | 3.00 | | P/E | 48.48 | 21.62 | 14.94 | 13.26 | ## 附录：主要财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入增长率（%） | 19.08 | 36.84 | 22.65 | 8.59 | | 归母净利润增长率（%） | 34.38 | 124.25 | 44.76 | 12.64 | | EBITDA（百万元） | 6,962 | 11,300 | 15,369 | 16,999 | | 资产负债率（%） | 40.40 | 38.70 | 35.70 | 32.70 | | 净资产负债率（%） | 67.80 | 63.10 | 55.60 | 48.70 | | 流动比率 | 1.05 | 1.47 | 1.98 | 2.52 | | 速动比率 | 0.68 | 1.07 | 1.56 | 2.09 | | 总资产周转率 | 0.35 | 0.45 | 0.50 | 0.48 | ## 总结 中国巨石2026年上半年业绩显著增长，主要受益于量价齐升及产品结构优化。公司持续推进产能扩张，新产线陆续投产，为未来业绩增长提供支撑。同时，公司通过中期分红和大股东增持传递出积极信号，投资者信心增强。未来，随着电子布市场持续高景气，公司有望进一步提升盈利能力，推动长期稳健增长。