> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东吴晨报0814总结 ## 核心内容概述 本期东吴晨报聚焦宏观与个股分析，涵盖美国7月CPI数据点评、联想集团、神马电力、盛弘股份及上纬新材的投资要点，同时附带最新的金股组合与机构销售通讯录信息。 --- ## 宏观分析 ### 美国7月CPI数据点评 - **数据表现**：美国7月CPI同比+3.36%，核心CPI同比+2.48%，均符合市场预期。环比数据方面，总体CPI同比+0.07%，核心CPI同比+0.22%。 - **结构分析**： - **能源通胀**：国际油价波动导致美国汽油价格回落，能源商品环比出现小幅负增长，对CPI的拖累显著缓解。 - **核心商品**：核心商品CPI环比+0.2%，主要由交运、教育通讯、休闲商品价格上涨推动，其中教育通讯商品环比大涨+1.33%，主要因计算机与配件价格上涨。 - **居住通胀**：居住CPI环比+0.14%，其中自住房折算租金OER、主要住所租金RPR环比分别+0.26%、+0.26%，但离家住宿环比-2.75%。 - **工资通胀**：非居住核心服务通胀环比反弹，超级核心通胀环比+0.19%，但趋势偏弱，无扩散迹象。 - **通胀趋势**： - 3个月均值环比增速显示居住与超级核心通胀均在改善。 - 通胀广度持续降温，传统需求疲软趋势扩大。 - **未来展望**： - 26Q3传统需求在财政与世界杯脉冲消退、金融条件收紧下走弱，通胀将继续降温。 - 27Q2美国CPI有望回归2%以下。 - 长期来看，2026年8月至2027年2月美国CPI同比均值预计在3.2%左右震荡，2027年3-5月因油价高基数效应显著回落。 - 若油价不出现显著上行风险，2027年第二季度后美联储将不再有加息必要。 - **市场反应**：9月加息预期从48%降至39%，黄金与美股期货上涨，美元指数与美债利率下跌。 - **策略建议**：维持美联储今年不加息观点，当前隐含的全年26bps加息预期将回吐，利好2年美债利率与黄金。 --- ## 个股分析 ### 联想集团（00992.HK） - **核心观点**：AI服务器成为公司成长核心引擎，FY26Q4相关业务营收同比增长84%，占比达38%。 - **业务布局**： - 智能设备、智能基础设施和方案服务三大板块，覆盖PC、服务器、存储、边缘计算等。 - AI服务器行业进入扩容周期，需求从训练延伸至推理、数据中心与边缘AI场景。 - **经营表现**： - FY26Q4 ISG收入达56亿美元，同比增长37%，营运利润2.02亿美元，营运利润率3.6%。 - AI服务器订单储备达210亿美元，客户部署项目超5800个。 - **盈利预测**： - FY27-FY29 Non-GAAP归母净利润预测为31.3/41.6/52.1亿美元。 - 给予FY27 20xPE(Non-GAAP)，对应目标价39.6港元/股，维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 零部件价格上涨超预期、AI PC渗透不及预期、ISG业务盈利修复不及预期。 --- ### 神马电力（603530） - **业绩表现**：2026年H1实现营收8.95亿元，同比+27%；归母净利润2.15亿元，同比+34%。 - **业务亮点**： - 复合外绝缘主业持续放量，毛利率提升。 - 成立江苏神马复合新材料有限公司，拓展多元化复合材料产品。 - **海外市场拓展**： - 北美765kV超高压项目持续推进，欧洲电网市场实现突破，中标英国、比利时框架采购项目。 - 越南与美国工厂建设进展顺利，预计2027年H1美国工厂投产。 - **盈利预测**： - 维持2026-2028年归母净利润预测6.1/8.3/11.1亿元，对应现价PE分别为34/25/18倍。 - 维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 海外市场拓展不及预期、竞争加剧等。 --- ### 盛弘股份（300693） - **业绩表现**：2026年H1营收17.6亿元，同比+29%；归母净利润2.28亿元，同比+50%。 - **业务亮点**： - 工业配套电源业务增长显著，毛利率提升。 - 新能源电能变换设备收入增长35%，毛利率提升10.3个百分点。 - 充电桩业务稳健，电池检测业务维持基本持平。 - **盈利预测**： - 2026-2028年归母净利润预测分别为5.6/7.0/8.7亿元，同比+18%/+24%/+25%。 - 维持“买入”评级。 - **风险提示**： - 行业竞争加剧、政策不及预期、毛利率下降、账款回款不确定性等。 --- ### 上纬新材（688585） - **行业动态**： - 启元机器人亮相ChinaJoy，展示消费级机器人交互体验。 - 消费级具身智能加速向真实场景渗透，如游戏互动、潮玩社交、内容创作等。 - **技术与政策支持**： - 国家“十五五”规划将具身智能列为未来产业重点。 - AI大模型技术升级与硬件降本共振，推动消费级机器人商业化提速。 - **战略布局**： - 与智元创新形成股权、人才与技术协同，布局自研QDD关节、全身力控、多模态交互及家务大模型。 - 计划未来三年持续投入研发，打造Primemind基座模型，每年推出不少于2款新产品。 - **盈利预测**： - 下调2026/2027年归母净利润预测为0.47/0.51亿元，2028年预测0.56亿元。 - 当前股价对应2026-2028年动态PE分别为1428/1322/1194倍。 - 维持“增持”评级。 - **风险提示**： - 下游风电行业竞争加剧、人形机器人产业化进程不及预期、行业竞争格局恶化、公司当前估值较高。 --- ## 最新金股组合 | 代码 | 简称 | 行业 | 总市值(亿元) | 27EPS(元) | 28EPS(元) | 27PE | 28PE | |------------|--------------|--------------|--------------|-----------|-----------|------|------| | 2328.HK | 中国财险 | 非银 | 3,648 | 2.20 | 2.40 | 6 | 6 | | 300604.SZ | 长川科技 | 机械 | 1,647 | 4.80 | 6.55 | 54 | 40 | | 002371.SZ | 北方华创 | 机械 | 4,985 | 12.53 | 16.47 | 55 | 42 | | 600388.SH | 龙净环保 | 环保公用 | 226 | 1.38 | 1.59 | 13 | 11 | | 000848.SZ | 承德露露 | 食饮 | 92 | 0.69 | 0.71 | 13 | 13 | | 600415.SH | 小商品城 | 商社 | 702 | 1.19 | 1.39 | 11 | 9 | | 688141.SH | 杰华特 | 电子 | 514 | 1.38 | 4.75 | 83 | 24 | | 002428.SZ | 云南锗业 | 计算机 | 437 | 1.71 | 2.57 | 39 | 26 | | 688266.SH | 泽璟制药-U | 医药 | 323 | 2.43 | 3.63 | 50 | 34 | | 601899.SH | 紫金矿业 | 金属与新材料 | 8,511 | 3.59 | 4.26 | 9 | 8 | --- ## 法律声明 - 本订阅号内容来自东吴证券研究所已发布研究报告，非研究成果发布平台。 - 内容仅面向专业投资者，非专业投资者请勿订阅。 - 未经授权不得复制、转载或修改内容，引用需注明出处为“东吴证券研究所”。 --- ## 机构销售通讯录（部分节选） ### 公募机构销售 - **华北区域**：安娜、卢亚英、姚瑶、李佳南、韩琳、刘诗琦、程心泽、张寅瑜等。 - **华东区域**：武晋婧、谢彤、韩青、陈奕舟、朱纹佳、王馨卉、张祎晶、宦明、毕爽、李昕蔚、杨晨晖。 - **华南区域**：封彦竹、姚珂、吴芳虹、李奇睿、闫娜先琳、祝如玉、俞云帆、孔德慧、刘玥。 ### 非公募机构销售 - **保险机构业务**：俞雅敏、罗媛、刘昕彤、董尚文、江迎若、汤祎祎。 - **银行及创新业务**：汤婷、梅沁、王莹莹、王朝阳、张琛、陈睿、郭欣然、过云龙。 - **私募业务**：杭静、黄凯、宋林秋、刘茜、马昕妍、黄奕晗、赵已诺、励洁茹。 - **海外业务**：武晋婧、陆梦杰。 - **华非公募**：杨铭、陈维彤、李迪、何梓熙。 --- ## 总结 本期晨报分析指出，美国7月CPI数据温和，通胀回落趋势明显，未来加息预期或将减弱。个股方面，联想集团AI服务器业务增长显著，神马电力海外拓展持续推进，盛弘股份工业配套电源与储能业务高增，上纬新材在消费级人形机器人领域布局领先。整体来看，市场对AI、新能源及高端制造板块持续看好。