> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # LPG 8 月报总结 ## 核心内容概述 2026年7月LPG市场经历了显著波动，呈现“跌后反弹、再回落”的宽幅震荡格局。7月全月均价为5510元/吨，环比下跌6.06%，但同比上涨20.25%。市场走势受到地缘政治事件、成本变化以及供需关系的多重影响，8月市场预计维持高位震荡格局，但面临较大的不确定性。 ## 主要观点 ### 1. 行情回顾 - **价格波动**：7月LPG价格受CP价格下调、进口到船集中及民用需求疲软影响，一度下探至5000元/吨。中下旬因美伊冲突升级，价格快速上涨，但随后因地缘局势缓和回落。 - **期货表现**：7月20日LPG期货单日暴涨10.72%，成为商品市场领涨品种。 - **国内需求**：民用燃烧需求处于传统淡季，化工需求则有所回暖，尤其是PDH装置开工率提升，带动丙烷进口需求。 ### 2. 市场展望 - **多空博弈加剧**：8月LPG市场将面临供需分化与地缘不确定性带来的挑战。 - **利多因素**： - 8月CP价格上涨带来成本支撑； - 中东供应恢复缓慢，进口偏紧； - PDH装置开工带动化工需求，C4深加工需求边际改善。 - **利空因素**： - 民用燃烧需求疲软； - 下旬国内检修炼厂复工后，供应增量释放； - 地缘局势高度不确定，可能对市场造成冲击。 ### 3. 策略推荐 - **单边策略**：建议采取宽幅震荡策略，关注价格波动区间。 - **套利策略**：建议观望，因市场不确定性较高。 - **期权策略**：建议观望，等待市场进一步明朗。 ## 关键信息 ### 一、国内基本面情况 - **炼厂开工率**：7月主营炼厂开工率从68.02%反弹至72.86%，独立炼厂从41.82%升至42.94%。 - **液化气商品量**：7月液化气商品量企稳，但年内恢复至历史平均水平难度较大。 - **民用需求**：7月处于夏季高温期，民用燃烧需求疲软，市场交投清淡。 - **化工需求**：PDH装置开工率回升，带动丙烷进口需求，但C4深加工需求仍受终端油品市场疲软影响。 ### 二、美国基本面情况 - **供给宽松**：美国LPG市场供给宽松，出口强劲，库存维持高位。 - **库存数据**：截至7月24日当周，美国丙烷库存达9977.6万桶，环比和同比均上升。 - **产量与出口**：美国活跃钻机数和原油产量增加，液化气产量维持高位，LPG出口量达330万桶/日，亚洲需求强劲。 - **地缘影响**：美国成为LPG供应的重要替代来源，但地缘冲突仍影响全球贸易格局。 ### 三、中东基本面情况 - **供应受阻**：霍尔木兹海峡及曼德海峡受地缘冲突影响，通行受限，导致中东LPG出口缓慢恢复。 - **贸易格局变化**：亚洲买家转向美国与西非资源，削弱了中东—亚洲传统套利链条。 - **预计恢复**：8月中东LPG出口预计温和恢复，但难以完全回归正常水平，全球贸易将维持美国主导增量及中东边际修复的双中心结构。 ### 四、库存与估值 - **进口情况**：7月液化气到港量显著增加，但8月进口成本预计高位运行，进口码头压力较大。 - **库存变化**：三级站库容率企稳回升，表明民用需求偏弱。 - **利润分析**：石脑油价格上涨使裂解利润进入负值区间，LPG对石脑油的替代优势受限；PDH装置开工率回升带动丙烷需求，但需警惕进口成本高企对利润的压制。 ## 风险提示 - 原油价格超预期上涨； - 地缘政治局势进一步恶化； - 供应恢复不及预期； - 需求端波动加剧。 ## 免责声明 - 本报告仅供客户参考，不构成投资建议； - 银河期货不对报告内容的准确性或完整性负责； - 报告内容可能随市场变化而调整，不承担更新义务； - 客户应独立判断，自行决策。 ## 作者信息 - **研究员**：赵若晨 - **邮箱**：zhaoruochen_qh@chinastock.com.cn - **期货从业资格证号**：F03151390 - **投资咨询资格证号**：Z0023496 ## 联系方式 - **公司名称**：银河期货有限公司 - **地址**： - 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 - 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 - **网址**：www.yhqh.com.cn - **电话**：400-886-7799