> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 研究员： 刘锦 从业资格：F0276812 交易咨询资格：Z0011862 联系方式：13633849418 <table><tr><td>板块</td><td>品种</td><td>多(空)</td><td>推荐理由</td></tr><tr><td>农林畜</td><td>三油</td><td>豆油涨棕油涨菜油涨</td><td>【行情复盘】2月26日,出口数据不佳,马棕榈油走低,但是美豆油依旧保持坚挺,植物油板块整体偏强,略有分化。豆油主力合约Y2605合约报收于8198元/吨,按收盘价日环比下跌0.36%,日减仓5259手;豆油次主力合约Y2609合约报收于8158元/吨,按收盘价日环比下跌0.12%,日增仓7275手;棕榈油主力合约P2605合约收盘价8714元/吨,按收盘价日环比下跌1.51%,日增仓10561手;棕榈油次主力合约P2609报收于8738元/吨,按收盘价日环比下跌1.24%,日减仓704手;菜籽油次主力合约012605合约报收于9185元/吨,按收盘价日环比下跌0.64%,日减仓6923手。菜籽油主力合约012609合约报收于9164元/吨,按收盘价日环比下跌0.66%,日增仓1399手。【重要资讯】1、2月26日(周四),NYMEX原油期货在震荡交投后收低,投资者密切关注美国与伊朗围绕该OPEC成员国核计划的谈判进展,担忧局势升级可能引发的供应问题。纽约时间2月26日14:30(北京时间2月27日03:30),NYMEX交投活跃的4月原油期货合约下跌0.21美元,跌幅0.32%,结算价报每桶65.21美元。2、白宫公布美国与印度日前达成的临时贸易协议框架,印度取消或降低对美国工业产品以及多种食品和农产品的灌水,美国将把对印度商品加征的所谓对等关税税率从25%降低至18%。3、美国环境保护署助理署长Aaron Szabo:美国环境保护署将于周三向白宫提交新的生物燃料混合量授权提案,该规则可能会在3月底前最终确定。4、船运调查机构ITS公布数据显示,马来西亚2月1-20日棕榈油出口量为863358吨,较1月1-20日出口的947939吨减少8.9%。其中对中国出口4.0万吨,较上月同期1.9万吨增加明显。5、印度买家已经锁定2026年4-7月间大量豆油采购,15万吨/月南美豆油。6、船运调查机构ITS公布数据显示,马来西亚2月1-25日棕榈油出口量为1022673吨,较1月1-25日出口的1163634吨减少12.1%。其中对中国出口5.2万吨,较上月的3.0万吨增加2.2万吨。7、截止到2026年第7周末,国内三大食用油库存总量为196.79万吨,周度下降2.88万吨,环比下降1.44%,同比下降6.56%。其中豆油库存为106.96万吨,周度下降2.84万吨,环比下降2.59%,同比增加6.59%;食用棕油库存为64.64万吨,周度增加0.32万吨,环比增</td></tr></table> <table><tr><td></td><td></td><td>加0.50%,同比增加62.66%;菜油库存为25.20万吨,周度下降0.35万吨,环比下降1.37%,同比下降64.27%。现货方面:截止2月26日,张家港豆油现货均价8630元/吨,环比下跌50元/吨;基差432元/吨,环比下跌20元/吨;广东棕榈油现货均价8780元/吨,环比下跌150元/吨,基差66元/吨,环比下跌16元/吨。棕榈油进口利润为-450.94元/吨。江苏地区四级菜油现货价格9840元/吨,环比下跌110元/吨,基差655元/吨,环比下跌51元/吨。油粕比:截止到2月26日,主力豆油和豆粕合约油粕比2.91【市场逻辑】外盘方面:美伊争端依旧存在,国际原油期价保持偏强态势,同时美豆出口预期好转和美国国内生柴政策利多预期提振,美豆油保持强势上涨态势,马来西亚棕榈油受到国际原油和美豆油走强的双重提振,但是国内自身出口数据不佳,马棕榈油高开低走,后续棕榈油即将进入季节性产量恢复期,这将对棕榈油宏观带动下的的走升有一定拖累。国内基本面方面,随着贸易商补库结束,传统的需求淡季到来,而大豆供应方面来看,大豆进口正在季节性减少,若储备大豆不拍卖的话,豆油产量减少将导致库存持续下降,多空并存,基差报价波动空间不大,若储备大豆大量拍卖的话,豆油供应充足,基本面利空,基差报价将承压。棕榈油方面,跟随海外植物油走势为主。菜籽油方面,美国生柴政策和关税政策的不确定性,澳菜籽供应增多,加菜籽采购在途,钦州中粮近期将重新开机,现货供应紧张局面有望缓解。整体来看,菜籽油涨幅受到一定限制。【交易策略】单边方面:油脂已有多单继续持有,新单在回调中少量吸纳多单。Y2605合约压力位8560,支撑位7400;Y2609合约压力位8692,支撑位7370;P2605合约压力位9418,支撑位7940;P2609合约压力位9696,支撑位7880;012605合约压力位9544,支撑位8250;012609合约压力位9400,支撑位8400。</td></tr><tr><td>两粕</td><td>豆粕振荡菜粕振荡</td><td>【行情复盘】2月26日,宏观资金推动依旧,基本面压力后移,双粕整体保持偏强态势。豆粕主力合约M2605报收于2834元/吨,按收盘价日环比上涨0.11%,日增仓6435手;豆粕次主力合约M2609报收于2951元/吨,按收盘价日环比上涨0.51%,日增仓29826手;菜粕主力合约RM2605合约报收于2296元/吨,按收盘价日环比下跌0.69%,日增仓36518手;菜粕次主力合约RM2609合约报收于2361元/吨,按收盘价日环比下跌0.13%,日增仓6704手。【重要资讯】1、巴西国家商品供应公司(CONAB)周一发布的作物进展报告称,截止2026年2月21日,巴西2025/26年度大豆收获进度为32.3%,高于一周前的24.7%,低于去年同期的36.4%以及五年同期均值36.6%。2、巴西全国谷物出口商协会(ANEC)将2月份大豆出口预估下调80万吨至1069万吨,但仍比上年同期增长9.9%。3、美国农业部周度出口销售报告前瞻:分析师们预期,截至2月19日当周,美国大豆净销</td></tr></table> 售量为40万到100万吨。作为对比，上周2025/26年度美国大豆净销售量为798,200吨，2026/27年度净销售量为66,000吨。 4、市场传言华南、华东地区海关将检验时间多延长5天，或为节后进口大豆复拍做预热。5、截止到2026年第8周末，国内进口大豆库存总量为580.12万吨，较上周的564.97万吨增加15.15万吨，去年同期为506.71万吨，五周平均为623.15万吨。国内豆粕库存量为86.39万吨，较上周的87.53万吨减少1.14万吨，环比下降 $1.30\%$ ；合同量为440.52万吨，较上周的331.46万吨增加109.06万吨，环比增加 $32.90\%$ 。国内进口油菜籽库存总量为22.20万吨，较上周的16.40万吨增加5.80万吨，去年同期为53.60万吨，五周平均为18.24万吨。国内进口压榨菜粕库存量为0.60万吨，较上周的0.60万吨持平，环比持平；合同量为1.80万吨，较上周的1.80万吨持平，环比持平。 现货方面：截止2月26日，豆粕现货报价3172元/吨，环比下跌6元/吨，成交量3.3万吨，豆粕基差报价3145元/吨，环比下跌5元/吨，成交量1.5万吨，豆粕主力合约基差266元/吨，环比下跌3元/吨；菜粕现货报价2520元/吨，环比下跌36元/吨，成交量0吨，基差2458元/吨，环比下跌69元/吨，成交量1000吨，菜粕主力合约基差104元/吨，环比下跌4元/吨。 榨利方面：美豆3月盘面榨利-524元/吨，现货榨利-225元/吨；巴西3月盘面榨利-85元/吨，现货榨利214元/吨。 大豆到港成本：美湾3月船期到港成本张家港正常关税4119元/吨，巴西3月船期成本张家港3724元/吨。美湾3月船期CNF报价523美元/吨；巴西3月船期CNF报价472美元/吨。加拿大3月船期CNF报价555美元/吨；3月船期油菜籽广州港到港成本4611元/吨，环比下跌102元/吨。 # 【市场逻辑】 外盘方面：美豆贸易前景改善推升美豆期价持续保持强劲走势。受海关检验延长消息扰动，叠加外围美豆坚挺、巴西贴水止跌，理论榨利走弱下盘面小幅走强。不过市场仍在关注进口大豆拍储动向。现货方面，油厂一口价较昨日持稳，近月基差下调10-20元，实际成交价格下跌。今年终端备货相对充足，库存多可用至3月中旬，市场追涨情绪普遍不高。菜粕方面，主因在于市场消化华南、华东地区海关检验时间或延长5-10天的政策，同时加拿大对原产于中国的绝大部分汽车实施进口许可管制，此举旨在落实1月16日达成的中加双边经贸问题初步联合安排，也引发了市场对后期极大可能放开加拿大菜粕进口的预期。现货方面，春节后市场以刚需采购为主，购销节奏未见明显好转，价格随盘波动，基差报价存在下跌风险。 【交易策略】中期双粕维持宽幅振荡格局，不过度追高，前期低位多单可逐步获利了结，等待回调之后再做新的买入。长线等待供应压力兑现。M2605合约压力位2863，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2970，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274。 证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。