> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国6月通胀数据点评总结 ## 核心内容 2026年6月美国通胀数据呈现出显著降温趋势，整体CPI同比大幅回落至3.5%，低于预期的3.8%和前值的4.2%。核心CPI同比降至2.6%，前值为2.9%。环比增长0%，显著低于预期的0.2%和前值的0.2%。整体通胀降温主要受能源项大幅下拉、核心商品持续疲软以及核心服务端韧性减弱三重因素影响。 ## 主要观点 - **通胀全面降温**：6月美国CPI同比大幅回落，核心CPI也同步走弱，显示通胀压力有所缓解。 - **能源项拖累显著**：能源分项同比拉动率降至1.22个百分点，环比下跌5.7%，为疫情以来最大单月跌幅。油价下跌带动CPI能源项降温，但美伊冲突升级带来油价扰动风险。 - **核心商品通胀疲软**：核心商品CPI同比降至0.8%，环比下滑0.1%，连续两月走弱。二手车价格环比下跌0.2%，服装价格环比大幅下行0.6%，为近一年首次环比负增，成为核心商品通胀的主要拖累项。 - **核心服务通胀弱化**：核心服务CPI同比降至3.2%，环比持平但低于预期。房租环比降至0.1%，酒店住宿环比大跌2.8%，反映居民出行需求降温，服务端通胀粘性减弱。 - **AI相关分项影响有限**：AI相关分项对核心CPI的同比拉动率由前期0.2%回落至0.13%，其中IT软件价格涨幅显著，但权重极小；IT硬件价格同比负增，电力服务同比小幅回落，整体对通胀影响有限。 - **通胀预期降温**：密歇根消费者通胀预期同步回落，1年期预期降至4.6%，5年期预期降至3.3%，显示市场对通胀上行的担忧有所缓解。 - **加息预期边际降温**：市场对美联储年内加息的概率由89.3%下调至80.8%，加息预期有所后移，但核心PCE仍高于2%目标，通胀粘性未完全消退，政策转向仍需观察。 ## 关键信息 ### 通胀数据结构分析 - **CPI同比**：3.5%（低于预期3.8%，前值4.2%） - **核心CPI同比**：2.6%（前值2.9%） - **CPI环比**：0%（低于预期0.2%，前值0.2%） - **核心CPI环比**：0%（低于预期0.2%） - **能源分项同比拉动率**：1.22%（较上月下降0.61%） - **核心商品CPI同比**：0.8%（前值0.9%） - **核心商品CPI环比**：-0.1%（连续两月走弱） - **核心服务CPI同比**：3.2%（前值3.4%） - **核心服务CPI环比**：0%（低于预期） ### 市场反应 - 美股三大指数股指期货走高 - 美元指数短线快速下跌 - 现货黄金拉升至4095美元/盎司附近 - 2年期美债利率下行10个基点至4.18% ### 油价影响 - 布伦特原油7月前13日均价为72.91美元/桶，环比下降15% - 汽油价格环比大跌9.7%，燃油整体跌幅超9% - 油价回落带动CPI能源项降温，但美伊冲突升级可能推高油价 ### AI对通胀影响 - IT软件同比涨幅达17.4%，但权重仅0.03%，对核心CPI拉动有限 - IT硬件同比负增0.8%，对核心CPI形成小幅拖累 - 电力服务同比回落至4%，对核心CPI拉动率降至0.13% ### 风险提示 - 美国通胀上行超预期 - 美联储货币紧缩超预期 - 美国经济下行超预期 ## 图表目录 - 图表1：CPI同比增速分项贡献（%） - 图表2：布伦特原油现货价与CPI汽油项 - 图表3：曼海姆价格指数和CPI二手车价格环比增速（%） - 图表4：房价与租金指数领先于CPI房租项（%） - 图表5：AI相关分项对核心CPI同比拉动率 - 图表6：密歇根消费者通胀预期（%） - 图表7：市场预期美联储降息次数（次） ## 分析师信息 - **分析师**：陈兴(S0210526010005) - **研究助理**：陈琦(S0210126010044) ## 相关报告 1. 警惕美国再次上调对华关税 —— 2026.07.14 2. 地缘政治的资产影响|两德统一为何“压垮”英镑？—— 2026.07.13 3. 移民荒，如何重塑美国就业？—— 2026.07.13