> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 策略点评 20260427 总结 ## 核心内容 本周全球主要市场整体呈现跌多涨少的态势，其中韩国综合指数、日经225和纳斯达克指数涨幅居前，而法国CAC40、欧元区STOXX和恒生科技指数跌幅较大。港股三大指数全线下跌，恒生科技指数下跌 $2.79\%$，恒指下跌 $0.7\%$，恒生中国企业指数下跌 $0.78\%$。行业方面，能源业和公用事业领涨，医疗保健业、非必需性消费和原材料业领跌。 ## 主要观点 ### 1. 市场表现与驱动因素 - 全球市场整体回调，地缘政治风险与行业基本面成为本周定价的主要因素。 - 地缘层面，美伊谈判预期受挫、霍尔木兹海峡对峙升级导致市场风险偏好下降。 - 行业层面，能源业受益于原油现货价格上涨，带动期货曲线整体抬升；科技板块呈现“先强后弱再修复”的走势，部分成长细分领域进入验证阶段。 ### 2. 港股资金流向 - 南向资金上周净流入168亿港元，较前期减少90亿港元。 - 港股通成交额占比从 $43\%$ 升至 $46\%$，资金净流入主要集中在金融业、能源业、电讯业；净流出集中在原材料业、资讯科技业。 - 个股方面，中国移动、建设银行、工商银行、中海油等净流入，腾讯控股、吉利汽车、小米集团-W等净流出。 ### 3. 内地投向港股的ETF资金 - 内地投向港股的ETF（港股通+QDII）净流入，总规模增加至4313.85亿元。 - 港股通ETF净流入5.46亿元，QDIIETF净流出1.77亿元。 - 港股宽基ETF净流出2.07亿元，医药和TMT行业ETF净流入。 ### 4. 港股回购与IPO动态 - 本周港股回购金额为28亿港元，较上周减少3亿港元。 - IPO数额为277亿港元，较上周增加193亿港元。 - 解禁市值为82亿港元，较上周减少59亿港元。 ## 关键信息 ### 1. 恒科反弹的关键因素 - **美股科技巨头财报表现**：若财报超预期，可能提振市场信心，为恒科反弹提供动力；若仅符合或低于预期，科技板块的叙事将有所调整。 - **美伊谈判进展**：谈判若出现超预期进展，有助于缓解地缘风险，推动全球风险偏好回升，从而对港股产生积极影响。 - **港股配置策略**：建议关注价值红利板块，尤其是AI科技上游硬件作为价值锚；同时关注新能源、创新药等中国全球稀缺资产方向。 ### 2. 下周重点关注数据及事件 - **基本面数据**： - 4月27日：美国达拉斯联储制造业指数、中国工业企业利润 - 4月28日：美国消费者信心指数、JOLTS职位空缺 - 4月29日：美国一季度GDP初值、欧元区经济景气指数、中国官方PMI - 4月30日：美国核心PCE物价指数、初请失业金人数、欧元区CPI初值 - 5月1日：中国财新制造业PMI、美国ISM制造业PMI - **财报季**： - 4月28日：美国Visa、AMD财报 - 4月29日：美国Microsoft、Amazon、Meta Platforms、Alphabet财报 - 4月30日：美国Apple、Eli Lilly、Merck财报 - 5月1日：美国ExxonMobil、Chevron财报 ### 3. 港股通资金流向 - **净买入前10**： - 中国移动（36.14亿港元） - 建设银行（29.90亿港元） - 工商银行（23.03亿港元） - 中国海洋石油（19.50亿港元） - 泡泡玛特（19.15亿港元） - 建滔积层板（11.37亿港元） - 中国神华（10.41亿港元） - 中国银行（10.01亿港元） - ASMPT（9.12亿港元） - 经纬天地（8.75亿港元） - **净卖出前10**： - 腾讯控股（-16.25亿港元） - 小米集团-W（-7.16亿港元） - 吉利汽车（-7.79亿港元） - 药明生物（-5.54亿港元） - 阿里巴巴-W（-6.01亿港元） - 中国平安（-6.07亿港元） - 中远海能（-6.09亿港元） - 中国铝业（-6.54亿港元） - 香港交易所（-5.56亿港元） - 中国铝业（-6.54亿港元） ## 风险提示 - 全球地缘政治风险超预期 - 港美股财报业绩不及预期 ## 投资评级标准 - **公司投资评级**： - 买入：个股涨跌幅相对基准 $15\%$ 以上 - 增持：个股涨跌幅相对基准 $5\%$ 至 $15\%$ - 中性：个股涨跌幅相对基准 $-5\%$ 至 $5\%$ - 减持：个股涨跌幅相对基准 $-15\%$ 至 $-5\%$ - 卖出：个股涨跌幅相对基准 $-15\%$ 以下 - **行业投资评级**： - 增持：行业指数相对基准 $5\%$ 以上 - 中性：行业指数相对基准 $-5\%$ 至 $5\%$ - 减持：行业指数相对基准 $-5\%$ 以下 ## 数据来源 - Wind、Bloomberg、东吴证券研究所