20260427-东吴证券-港股周观点_美股科技巨头集中交卷_怎么看恒科_9页_968kb

策略点评 20260427 总结

核心内容

本周全球主要市场整体呈现跌多涨少的态势，其中韩国综合指数、日经225和纳斯达克指数涨幅居前，而法国CAC40、欧元区STOXX和恒生科技指数跌幅较大。港股三大指数全线下跌，恒生科技指数下跌 $2.79%$，恒指下跌 $0.7%$，恒生中国企业指数下跌 $0.78%$。行业方面，能源业和公用事业领涨，医疗保健业、非必需性消费和原材料业领跌。

主要观点

1. 市场表现与驱动因素

• 全球市场整体回调，地缘政治风险与行业基本面成为本周定价的主要因素。
• 地缘层面，美伊谈判预期受挫、霍尔木兹海峡对峙升级导致市场风险偏好下降。
• 行业层面，能源业受益于原油现货价格上涨，带动期货曲线整体抬升；科技板块呈现“先强后弱再修复”的走势，部分成长细分领域进入验证阶段。

2. 港股资金流向

• 南向资金上周净流入168亿港元，较前期减少90亿港元。
• 港股通成交额占比从 $43%$ 升至 $46%$，资金净流入主要集中在金融业、能源业、电讯业；净流出集中在原材料业、资讯科技业。
• 个股方面，中国移动、建设银行、工商银行、中海油等净流入，腾讯控股、吉利汽车、小米集团-W等净流出。

3. 内地投向港股的ETF资金

• 内地投向港股的ETF（港股通+QDII）净流入，总规模增加至4313.85亿元。
• 港股通ETF净流入5.46亿元，QDIIETF净流出1.77亿元。
• 港股宽基ETF净流出2.07亿元，医药和TMT行业ETF净流入。

4. 港股回购与IPO动态

• 本周港股回购金额为28亿港元，较上周减少3亿港元。
• IPO数额为277亿港元，较上周增加193亿港元。
• 解禁市值为82亿港元，较上周减少59亿港元。

关键信息

1. 恒科反弹的关键因素

• 美股科技巨头财报表现：若财报超预期，可能提振市场信心，为恒科反弹提供动力；若仅符合或低于预期，科技板块的叙事将有所调整。
• 美伊谈判进展：谈判若出现超预期进展，有助于缓解地缘风险，推动全球风险偏好回升，从而对港股产生积极影响。
• 港股配置策略：建议关注价值红利板块，尤其是AI科技上游硬件作为价值锚；同时关注新能源、创新药等中国全球稀缺资产方向。

2. 下周重点关注数据及事件

• 基本面数据：
  • 4月27日：美国达拉斯联储制造业指数、中国工业企业利润
  • 4月28日：美国消费者信心指数、JOLTS职位空缺
  • 4月29日：美国一季度GDP初值、欧元区经济景气指数、中国官方PMI
  • 4月30日：美国核心PCE物价指数、初请失业金人数、欧元区CPI初值
  • 5月1日：中国财新制造业PMI、美国ISM制造业PMI
• 财报季：
  • 4月28日：美国Visa、AMD财报
  • 4月29日：美国Microsoft、Amazon、Meta Platforms、Alphabet财报
  • 4月30日：美国Apple、Eli Lilly、Merck财报
  • 5月1日：美国ExxonMobil、Chevron财报

3. 港股通资金流向

• 净买入前10：
  • 中国移动（36.14亿港元）
  • 建设银行（29.90亿港元）
  • 工商银行（23.03亿港元）
  • 中国海洋石油（19.50亿港元）
  • 泡泡玛特（19.15亿港元）
  • 建滔积层板（11.37亿港元）
  • 中国神华（10.41亿港元）
  • 中国银行（10.01亿港元）
  • ASMPT（9.12亿港元）
  • 经纬天地（8.75亿港元）
• 净卖出前10：
  • 腾讯控股（-16.25亿港元）
  • 小米集团-W（-7.16亿港元）
  • 吉利汽车（-7.79亿港元）
  • 药明生物（-5.54亿港元）
  • 阿里巴巴-W（-6.01亿港元）
  • 中国平安（-6.07亿港元）
  • 中远海能（-6.09亿港元）
  • 中国铝业（-6.54亿港元）
  • 香港交易所（-5.56亿港元）
  • 中国铝业（-6.54亿港元）

风险提示

• 全球地缘政治风险超预期
• 港美股财报业绩不及预期

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对基准 $15%$ 以上
  • 增持：个股涨跌幅相对基准 $5%$ 至 $15%$
  • 中性：个股涨跌幅相对基准 $-5%$ 至 $5%$
  • 减持：个股涨跌幅相对基准 $-15%$ 至 $-5%$
  • 卖出：个股涨跌幅相对基准 $-15%$ 以下

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对基准 $5%$ 以上
  • 中性：行业指数相对基准 $-5%$ 至 $5%$
  • 减持：行业指数相对基准 $-5%$ 以下

数据来源

• Wind、Bloomberg、东吴证券研究所