> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 豆类油脂市场分析总结 ## 核心内容概述 2026年5月21日，豆类油脂期价整体呈现震荡偏弱走势。豆一、豆二、豆粕、豆油、棕榈油和菜籽油均出现不同程度的下跌，市场情绪偏弱，资金变化不大。远月基差成交占比上升，反映出市场逢低布局的意愿，但现货端以刚需补库为主，追高意愿不足。 ## 主要观点 - **豆类市场**： - 巴西大豆出口与产量库存双增，预计2026年5月出口量达1613万吨，期末库存或升至九年来最高水平。 - 国内进口大豆集中到港，推动油厂开工率回升，豆粕供应趋于宽松，现货及基差承压。 - 豆粕供应压力5-7月集中释放，基差疲软下，豆粕期价缺乏国内产业链驱动。 - 菜粕短期随豆粕走势，整体维持区间震荡。 - **油脂市场**： - 马棕出口延续弱势，国际买家因高价及豆棕价差倒挂，采购意愿低迷。 - 印尼国有出口平台新政对远月供应形成潜在约束，中长期贸易渠道收窄及定价话语权提升预期未消退。 - 国内巴西大豆集中到港使油厂开工率回升，豆油或逐步进入季节性累库周期。 - 棕榈油进口利润倒挂虽修复，但远月采购节奏偏缓，下游消费淡季以刚需采购为主，库存高企制约短期上行空间。 - 短期油脂供需压力大，上方空间有限，远月利好预期仍存，地缘政治波动下随原油波动。 - 油脂板块短期维持宽幅震荡。 ## 关键信息 ### 1. 产业动态 - **中国大豆进口**： - 4月份中国从美国进口大豆333万吨，同比增长 $141.3\%$。 - 同期从巴西进口大豆475万吨，同比增长 $3.3\%$。 - 中国大豆进口总量为848万吨，同比增长 $40\%$。 - 前四个月从巴西进口大豆1270万吨，同比增长 $39.6\%$。 - 美国确认中国将在2026年至2028年期间每年购买2500万吨美国大豆，意味着今年5月至12月期间，中国将至少采购1830万吨美国大豆。 - **巴西大豆产量与出口**： - 巴西2026年大豆产量预测上调至1.8013亿吨，高于2025年的1.778亿吨。 - 2026年大豆出口预期上调至1.141亿吨，高于2025年的1.08181亿吨，增幅 $5.5\%$。 - 巴西大豆加工量预期上调至6250万吨，创历史新高。 - **油厂压榨数据**： - 2026年第一季度大豆压榨量达到1280万吨，同比增长 $9.8\%$。 ### 2. 市场价格 | 品种 | 等级/指标 | 价格(元/吨) | 较前一日变化(元/吨) | |--------------|------------|------------|--------------------| | 大豆(大连) | 进口二等 | 3950 | 0 | | 大豆(均价) | —— | 4303 | 0 | | 豆粕(张家港) | ≥43% | 2880 | -20 | | 豆粕(均价) | —— | 2961 | -22 | | 豆油(张家港) | 四级 | 8850 | 0 | | 豆油(均价) | —— | 8845 | -9 | | 棕油(广东) | 24度 | 9570 | +20 | | 棕油(均价) | —— | 9603 | +20 | | 菜油(张家港) | 进口四级 | 10320 | 0 | | 菜油(均价) | —— | 10263 | 0 | ### 3. 压榨利润 | 地点 | 大豆(元/吨) | 豆粕(元/吨) | 豆油(元/吨) | 利润(元/吨) | |------------|------------|------------|------------|------------| | 黑龙江(国内) | 4480 | 3080 | 8920 | -525.00 | | 大连(国内) | 4620 | 2980 | 8730 | -779.70 | | 大连(进口) | 3950 | 2980 | 8730 | -82.00 | | 天津(国内) | 4650 | 2950 | 8680 | -842.85 | | 天津(进口) | 3940 | 2950 | 8680 | -105.05 | | 山东(国内) | 4850 | 2930 | 8710 | -1053.55 | | 青岛(进口) | 3920 | 2930 | 8710 | -95.05 | | 张家港(进口) | 3920 | 2880 | 8850 | -95.05 | | 东莞(进口) | 3950 | 2880 | 8870 | -125.05 | | 日照(进口) | 3920 | 2900 | 8710 | -95.05 | | 烟台(进口) | 3920 | 2960 | 8710 | -95.05 | | 湛江(进口) | 3950 | 2870 | 8870 | -125.05 | | 防城(进口) | 3950 | 2870 | 8730 | -125.05 | | 钦州(进口) | 3950 | 2870 | 8730 | -125.05 | | 连云港(进口) | 3920 | 2920 | 8850 | -95.05 | | 南京(进口) | 3920 | 2850 | 8870 | -95.05 | ### 4. 港口库存 - **大豆港口库存**： - 2026年3月11日库存为850万吨，较2025年同期有所上升。 - **豆油港口库存**： - 2026年5月5日库存为95万吨，较2025年同期有所上升。 - **棕榈油港口库存**： - 2026年5月5日库存为75万吨，较2025年同期有所上升。 ### 5. 基差走势 - **豆油基差**： - 2026年5月2日基差为~530元/吨，较2025年同期有所下降。 - 基差整体呈现震荡偏弱走势，反映市场对远期价格的预期。 - **棕榈油基差**： - 2026年5月2日基差为~490元/吨，较2025年同期有所下降。 - 基差走势整体偏弱，显示市场对棕榈油的远期需求不足。 ## 总结 豆类油脂市场整体呈现震荡偏弱态势，主要受巴西大豆出口量增加、国内进口大豆集中到港、油脂库存高企以及国际买家采购意愿低迷等因素影响。尽管远月基差成交占比上升，但现货端以刚需补库为主，市场追高意愿不足。豆类市场供应压力集中在5-7月，基差疲软导致豆粕期价缺乏驱动。油脂市场供需压力大，短期上行空间有限，但远月利好预期仍存，地缘政治波动可能影响市场走势。