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豆类油脂市场分析总结

核心内容概述

2026年5月21日，豆类油脂期价整体呈现震荡偏弱走势。豆一、豆二、豆粕、豆油、棕榈油和菜籽油均出现不同程度的下跌，市场情绪偏弱，资金变化不大。远月基差成交占比上升，反映出市场逢低布局的意愿，但现货端以刚需补库为主，追高意愿不足。

主要观点

• 豆类市场：

  • 巴西大豆出口与产量库存双增，预计2026年5月出口量达1613万吨，期末库存或升至九年来最高水平。
  • 国内进口大豆集中到港，推动油厂开工率回升，豆粕供应趋于宽松，现货及基差承压。
  • 豆粕供应压力5-7月集中释放，基差疲软下，豆粕期价缺乏国内产业链驱动。
  • 菜粕短期随豆粕走势，整体维持区间震荡。

• 油脂市场：

  • 马棕出口延续弱势，国际买家因高价及豆棕价差倒挂，采购意愿低迷。
  • 印尼国有出口平台新政对远月供应形成潜在约束，中长期贸易渠道收窄及定价话语权提升预期未消退。
  • 国内巴西大豆集中到港使油厂开工率回升，豆油或逐步进入季节性累库周期。
  • 棕榈油进口利润倒挂虽修复，但远月采购节奏偏缓，下游消费淡季以刚需采购为主，库存高企制约短期上行空间。
  • 短期油脂供需压力大，上方空间有限，远月利好预期仍存，地缘政治波动下随原油波动。
  • 油脂板块短期维持宽幅震荡。

关键信息

1. 产业动态

• 中国大豆进口：

  • 4月份中国从美国进口大豆333万吨，同比增长 $141.3%$。
  • 同期从巴西进口大豆475万吨，同比增长 $3.3%$。
  • 中国大豆进口总量为848万吨，同比增长 $40%$。
  • 前四个月从巴西进口大豆1270万吨，同比增长 $39.6%$。
  • 美国确认中国将在2026年至2028年期间每年购买2500万吨美国大豆，意味着今年5月至12月期间，中国将至少采购1830万吨美国大豆。

• 巴西大豆产量与出口：

  • 巴西2026年大豆产量预测上调至1.8013亿吨，高于2025年的1.778亿吨。
  • 2026年大豆出口预期上调至1.141亿吨，高于2025年的1.08181亿吨，增幅 $5.5%$。
  • 巴西大豆加工量预期上调至6250万吨，创历史新高。

• 油厂压榨数据：

  • 2026年第一季度大豆压榨量达到1280万吨，同比增长 $9.8%$。

2. 市场价格

3. 压榨利润

4. 港口库存

• 大豆港口库存：

  • 2026年3月11日库存为850万吨，较2025年同期有所上升。

• 豆油港口库存：

  • 2026年5月5日库存为95万吨，较2025年同期有所上升。

• 棕榈油港口库存：

  • 2026年5月5日库存为75万吨，较2025年同期有所上升。

5. 基差走势

• 豆油基差：

  • 2026年5月2日基差为~530元/吨，较2025年同期有所下降。
  • 基差整体呈现震荡偏弱走势，反映市场对远期价格的预期。

• 棕榈油基差：

  • 2026年5月2日基差为~490元/吨，较2025年同期有所下降。
  • 基差走势整体偏弱，显示市场对棕榈油的远期需求不足。

总结

豆类油脂市场整体呈现震荡偏弱态势，主要受巴西大豆出口量增加、国内进口大豆集中到港、油脂库存高企以及国际买家采购意愿低迷等因素影响。尽管远月基差成交占比上升，但现货端以刚需补库为主，市场追高意愿不足。豆类市场供应压力集中在5-7月，基差疲软导致豆粕期价缺乏驱动。油脂市场供需压力大，短期上行空间有限，但远月利好预期仍存，地缘政治波动可能影响市场走势。