> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结：星源材质2026年二季度业绩点评 ## 核心内容 星源材质在2026年二季度及上半年表现出强劲的增长态势，特别是在海外市场方面取得显著突破。以下为文档的核心内容、主要观点和关键信息总结： ### 业绩表现 - **2026年H1营收**：27亿元，同比增长40%； - **2026年H1归母净利**：2.04亿元，同比增长103%； - **2026年H1扣非净利**：1.73亿元，同比增长297%； - **2026年Q2营收**：15.7亿元，同比增长55.8%，环比增长45.4%； - **2026年Q2归母净利**：1.75亿元，同比增长225%，环比增长497%； - **2026年Q2扣非净利**：1.5亿元，同比增长1527%，环比增长604%； - **毛利率**：29.4%（H1），同比提升4.3pcts；Q2毛利率31.5%，同比提升6.8pcts，环比提升5.3pcts； - **归母净利率**：7.7%（H1），同比提升2.4pcts；Q2净利率11.1%，同比提升5.8pcts，环比提升8.4pcts。 ### 增长亮点 - **海外增长亮眼**：Q2境外收入8亿元，同比大增234%，毛利率37%，远高于境内26%； - **出货量增长**：H1隔膜合计出货约23亿平，湿法增长对冲干法缩量，海外基地加速爬产； - **未来增长预期**：预计2026/2027/2028年营收分别为64亿元/85亿元/105亿元，归母净利分别为7.5亿元/13.4亿元/18.1亿元，EPS分别为0.5元/0.9元/1.2元； - **盈利修复**：Q2单平盈利提升至约0.13万元，叠加干法拖累，实际盈利质量更佳，预计2026H2新一轮涨价后盈利有望冲击0.2万元。 ### 战略布局 - **控股邦瓷电子**：8月公告收购邦瓷电子73.5%股权，邦瓷是国内少数实现多层压电陶瓷规模化量产的企业，受益于半导体MFC压电陶瓷国产替代； - **增资鼎源精密**：布局聚合物钽电容，拓展AI服务器领域。 ### 财务预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 4,125 | 6,448 | 8,542 | 10,513 | | 归母净利润(百万元) | 36 | 753 | 1,342 | 1,813 | | EPS(元) | 0.02 | 0.50 | 0.90 | 1.21 | | PE | 638.50 | 30.83 | 17.30 | 12.81 | | PB | 2.35 | 1.98 | 1.81 | 1.64 | | PS | 5.63 | 3.60 | 2.72 | 2.21 | ### 风险提示 - 行业需求不及预期； - 全球贸易政策持续恶化。 ## 主要观点 1. **业绩增长显著**：公司2026年H1营收和净利均实现大幅增长，其中Q2增长尤为突出，营收和净利分别环比增长45.4%和497%； 2. **毛利率提升**：得益于结构优化和供不应求带来的涨价，毛利率显著提升，Q2毛利率达31.5%，远高于境内； 3. **海外业务驱动增长**：海外基地加速爬产，海外收入增长显著，价格和盈利优势明显； 4. **盈利质量提升**：Q2单平盈利大幅增长，预计未来盈利有望进一步提升； 5. **战略转型**：公司积极布局AI产业，通过控股邦瓷电子和增资鼎源精密拓展新领域； 6. **未来增长可期**：预计2026-2028年公司营收和利润将保持较快增长，EPS持续上升，PE逐步下降。 ## 关键信息 - **主要财务指标**：公司毛利率、净利率、ROE、ROIC等关键指标持续改善； - **现金流状况**：经营活动现金流显著增长，预计未来现金流状况将进一步优化； - **资产负债情况**：资产负债率逐步下降，财务结构趋于稳健； - **市场表现**：公司股票代码为300568，2026年8月27日收盘价为15.53元，A股市场表现强劲。 ## 结论 星源材质在2026年二季度展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，尤其在海外市场表现突出。公司通过优化结构和提升产能，增强了盈利能力和市场竞争力。同时，公司积极布局AI产业，为未来增长提供了新的动力。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来发展前景良好，具备持续增长潜力。