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金晶科技（600586.SH）买入（维持评级）总结

核心内容

金晶科技（600586.SH）近期发布公告，拟通过非公开发行股票募资不超过14亿元，用于宁夏和马来西亚两地的光伏压延玻璃扩产项目。该举措标志着公司正式将战略重心转向光伏玻璃领域，以应对新能源行业的发展趋势及市场需求变化。当前市场价格为7.00元，目标价格为12.80元，维持“买入”评级。

主要观点

战略转型

• 公司通过定增扩产，明确其转型光伏玻璃的长期战略。
• 宁夏项目投资13.7亿元，建设2条1000t/d超白压延玻璃产线，建设周期24个月，分两期实施。
• 马来西亚项目投资8.6亿元，建设1条1000t/d超白压延玻璃产线，建设周期18个月。
• 一期项目将使用募集资金7亿元，其余资金由自筹解决。

市场潜力

• 西北地区日照资源丰富，土地成本低，光伏终端需求增长潜力大。
• 当地光伏玻璃产能稀缺，运输成本高，影响组件企业布局。
• 公司在建的600t/d压延产线已配套给隆基，但仍无法满足其未来需求。

东南亚布局

• 金晶科技已成为第三家在东南亚拥有光伏压延玻璃产能的企业。
• 马来西亚项目已取得土地许可，利用前期经验缩短建设周期，提升规模优势。
• 东南亚拥有丰富的海砂资源和低廉的天然气成本，有助于降低生产成本，提升竞争力。

行业趋势

• 双玻组件渗透率持续提升，预计2022年将达55%，带动压延玻璃需求增长60%。
• 公司将受益于全球光伏需求增长及组件企业全球化布局。

关键信息

财务预测

• 2022年净利润预测上调至12亿元，同比增长6%。
• 2020-2021年净利润预测分别为3.9亿元和7.6亿元，维持不变。
• 目标价12.8元，对应2021年市盈率24倍。

风险提示

• 疫情超预期恶化；
• 产品价格表现不及预期；
• 扩产进度不及预期。

财务数据概览

营业收入

• 2018年：5,125百万元；
• 2019年：5,264百万元；
• 2020E：5,430百万元；
• 2021E：6,899百万元；
• 2022E：9,275百万元。

净利润

• 2018年：84百万元；
• 2019年：103百万元；
• 2020E：405百万元；
• 2021E：783百万元；
• 2022E：1,239百万元。

每股指标

• 每股收益（2022E）：0.842元；
• 每股净资产（2022E）：4.051元；
• 每股经营现金净流（2022E）：1.265元。

资产负债率

• 2022E：55.59%。

投资建议

• 维持“买入”评级，预期未来6—12个月内股价上涨幅度在15%以上。

附录：市场评级分析

市场相关报告评级

• 一周内：3份“买入”建议；
• 一月内：7份“买入”建议；
• 二月内：8份“买入”建议；
• 三月内：8份“买入”建议；
• 六月内：8份“买入”建议。

最终评分

• 评分：1.00，对应“买入”评级。

投资评级说明

• 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
• 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
• 减持：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。