> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 丰茂转债总结 ## 核心内容 丰茂转债（123283.SZ）于2026年8月18日开始网上申购，发行规模为6.08亿元，募集资金净额用于智能底盘热控系统生产基地（一期）项目和年产800万套汽车用胶管建设项目。转债存续期为6年，主体评级为AA-，债项评级为AA-，票面利率逐年递增，到期赎回价格为票面面值的110%。当前债底估值为93.97元，YTM为2.19%，债底保护较好。 ## 主要观点 - **上市首日价格预测**：预计丰茂转债上市首日价格在147.83元至163.84元之间，对应转股溢价率约为40%。 - **转换平价与溢价率**：当前转换平价为111.24元，平价溢价率为-10.10%，显示转债价格低于正股当前价格，具有一定的折价空间。 - **转债条款**：条款较为常规，下修条款为“15/30，85%”，赎回条款为“15/30、130%”，回售条款为“30、70%”。总股本稀释率为14.09%，对流通盘的稀释率为39.54%，对股本有一定摊薄压力。 ## 关键信息 ### 转债基本信息 - **发行时间**： - T-2: 2026-08-14 - T-1: 2026-08-17 - T: 2026-08-18（发行首日） - T+2: 2026-08-20（网上中签缴款日） - **基本条款**： - 转债名称：丰茂转债 - 正股名称：丰茂股份 - 转债代码：123283.SZ - 正股代码：301459.SZ - 发行规模：6.08亿元 - 存续期：2026年08月18日至2032年08月17日 - 初始转股价：35.59元/股 - 转股期：2027年02月24日至2032年08月17日 - 票面利率：0.20%、0.40%、0.60%、1.00%、1.50%、1.80% - 债底估值：93.97元 - YTM：2.19% - 转股溢价率：40%（预计） ### 募集资金用途 | 项目名称 | 项目总投资（万元） | 拟投入募集资金（万元） | |----------|--------------------|-------------------------| | 智能底盘热控系统生产基地（一期）项目 | 60,031.04 | 52,000.00 | | 年产800万套汽车用胶管建设项目 | 6,501.40 | 6,252.98 | | 补充流动资金 | 2,500.00 | 2,500.00 | | **合计** | **69,032.44** | **60,752.98** | ### 债性和股性指标 | 指标 | 数值（元） | |------|------------| | 纯债价值 | 93.97 | | 转换平价 | 111.24 | | 平价溢价率 | -10.10% | | 纯债溢价率 | 6.42% | | YTM | 2.19% | ## 正股基本面分析 ### 财务数据 - **营业收入**：2021年以来稳步增长，2021-2025年复合增速为13.21%。 - **归母净利润**：2021-2025年复合增速为6.93%，2025年同比减少43.40%。 - **毛利率与净利率**：销售净利率和毛利率整体稳定，2025年因市场波动及业务结构调整有所下降。 - **费用率**：销售费用率下降，财务费用率和管理费用率维持稳定。 ### 业务结构 - **汽车领域**：始终为第一大收入来源，2023-2025年收入占比分别为90.15%、86.93%、82.08%。 - **工业机械**：为第二大收入来源，2023-2025年收入占比分别为6.42%、9.35%、14.74%。 - **其他业务**：占比较小，对收入结构影响有限。 ### 公司亮点 - 专注带传动系统部件、热管理系统部件和空气悬架系统的研发、生产和销售。 - 建立“省级企业研究院”、“省企业技术中心”和“省博士后工作站”，实现自主创新成果就地转化。 - 2022年“乘用汽车多楔带”被评为国家级“单项冠军”产品。 - 产品广泛应用于汽车、两轮车、纺织机械、家电卫浴、农业机械、轨道交通等工业领域。 ## 风险提示 - **正股波动风险**：申购至上市阶段正股价格可能波动，影响转债表现。 - **上市时点不确定**：可能导致机会成本增加。 - **违约风险**：公司信用评级为AA-，需关注信用风险。 - **转股溢价率压缩风险**：转股溢价率可能因市场变化而主动压缩。 ## 申购信息 - **原股东优先配售比例**：93.03% - **网上中签率**：0.0004030980% - **网上中签缴款日**：2026-08-20 - **网上有效申购金额**：约10.5万亿元 ## 可比转债参考 | 转债名称 | 转换平价（元） | 转股溢价率（%） | 上市首日价格预测（元） | |----------|----------------|----------------|------------------------| | 天润转债 | 109.40 | 33.41 | 142.66~150.17 | | 特纸转债 | 117.35 | 22.64 | 145.67~152.40 | | 岱美转债 | 144.38 | 32.82 | 154.68~159.07 | ## 总结 丰茂转债作为汽车橡胶精密零部件领军企业发行的可转债，具备一定的债底保护，且所属赛道具有较强成长性。其发行规模适中，评级中规中矩，预计上市首日价格在147.83元至163.84元之间。公司基本面稳健，但需关注市场波动对盈利能力的影响。转债条款较为常规，对股本有一定摊薄压力，但总体风险可控。