20231013-山证国际证券-安踏体育-02020.HK-三季度零售流水延续良好增长态势_期待四季度在低基数下增长提速_3页_525kb

安踏体育(2020HK)三季度零售流水表现出良好增长。具体而言，公司主品牌零售流水同比增长高单位数，FILA品牌增长在10-20%低段，其他品牌如迪桑特和可隆分别增长40-45%和65-70%。各品牌零售流水逐月改善，主品牌线下增长快于线上，库存库销比保持在5倍左右，折扣水平合理。

预期四季度在去年疫情影响形成的低基数下，增长将提速。公司维持全年目标，包括主品牌和FILA双位数增长，户外品牌40%增长。

盈利预测显示，2023至2025财年净利润预计分别为1147亿元、1369亿元和1557亿元，同比增长392%、193%和137%。基于现金流折现估值，维持目标价1163港元，买入评级，较当前水平有约271%上涨空间。

风险包括业务表现低于预期和系统性风险。