20260429-浙商证券-OSL集团-00863.HK-OSL集团2025年报点评_战略扩张驱动收入高增_全球稳定币支付平台转型加速_4页_444kb

OSL集团2025年报总结

核心内容

OSL集团（00863）于2025年实现了显著的收入增长，但同时也面临较大的持续经营业务亏损。公司正从传统数字资产交易所向全球稳定币支付与交易平台转型，展现出清晰的战略方向和增长潜力。

业绩概览

• 2025年总收入：4.89亿港元，同比增长30.4%
• Non-IFRS收入：5.34亿港元，同比增长150.1%
• 持续经营业务净亏损：3.88亿港元，2024财年为盈利0.55亿港元

公司收入增长主要得益于战略扩张和核心业务的升级，尤其是数字资产市场及技术基础设施业务的强劲表现。

主要观点

核心业务增长

1. 数字资产市场业务：收入3.56亿港元，同比增长25.6%，主要受益于稳定币支付服务及机构投资者参与度提升。
2. 数字资产技术基础设施业务：收入1.33亿港元，同比增长45.3%，因客户增长和支付API服务需求上升。

战略转型

OSL集团已转型为全球稳定币支付与交易平台，2025年总交易量达2,012亿港元，同比增长200.7%，其中稳定币交易占比达60%。公司推出稳定币跨境支付平台OSLBizPay，并与Anchorage合作发行稳定币USDGO，进一步巩固其在稳定币领域的地位。

区域布局与牌照优势

• 亚太地区收入：2.79亿港元，占总收入的57%
• 欧洲地区收入：2.10亿港元，占总收入的43%

公司通过收购Banxa扩展了业务版图，客户基础覆盖欧洲、北美及澳洲。目前，OSL已在11个司法辖区获得50多个牌照及登记资质，具备全球化的支付与兑换能力。

关键信息

• 全球牌照网络：覆盖11个司法辖区，支持150多个国家、30余种法币、100余条区块链及200余种数字资产的无缝兑换。
• 未来增长预期：
  • 2026年预计营业收入8.29亿港元
  • 2027年预计营业收入14.05亿港元
  • 2028年预计营业收入21.13亿港元
• 盈利预测：
  • 2026年预计归母净利润-0.61亿港元
  • 2027年预计归母净利润2.13亿港元
  • 2028年预计归母净利润4.26亿港元
• 估值：基于2027年营业收入的12xPS估值，对应市值168.6亿港元，贴现至2026年估值，对应股价18.05港元，维持“买入”评级。

风险提示

• 政策风险：国内及全球数字资产监管趋严
• 海外拓展风险：海外业务发展可能不及预期
• 竞争加剧：行业竞争日益激烈
• 价格波动：BTC、ETH等主流数字资产价格大幅下滑
• 稳定币风险：潜在的监管合规、市场流动性及技术安全问题

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现为依据，若表现+20%以上则为“买入”。

财务摘要

资产负债表预测

现金流量表预测

主要财务比率

法律声明

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