> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 招银研究周度前瞻总结（2026.06.22-06.26） ## 一、核心内容概览 本周宏观与策略周度前瞻主要围绕海外加息预期升温、人民币汇率走势、黄金价格表现、中国货币政策调整及A股与港股市场动态展开，重点分析了全球市场环境对资产配置的影响，并提出相应的投资策略建议。 ## 二、海外宏观策略分析 ### 1. 美元走势 - **短期**：美元指数受加息预期升温支撑，预计维持阶段性强势。 - **中期**：美元仍将保持相对强势，但存在宽幅震荡可能，主要由于“美强欧弱”的基本面差异。 - **欧洲**：欧央行实行单一通胀目标制，抗通胀压力更大，已重启加息，政策行动更为领先，对美元形成一定牵制。 ### 2. 人民币汇率 - **趋势**：人民币维持温和升值判断，主要受国际收支改善和结汇需求强劲支撑。 - **压力**：短期可能面临盘整压力，因境外上市企业购汇季到来及中美利差倒挂。 - **建议**：关注中美利差变化及美元走势，合理控制汇率风险。 ### 3. 黄金价格 - **金融属性**：受全球通胀预期上升与流动性趋紧影响，黄金金融属性偏空。 - **长期支撑**：央行购金仍为重要托底力量，黄金的战略价值突出，建议作为组合底仓长期配置。 - **策略**：多头资金需保持谨慎，关注政策与地缘风险对金价的扰动。 ## 三、中国宏观策略分析 ### 1. 货币政策 - **优化方向**：推动货币政策框架向价格型转变，提升短端利率调控的精准性。 - **风险防控**：设立特定情景非银流动性支持工具，防范系统性金融风险。 - **市场反应**：上周债券市场有所修复，10Y国债利率下行2bp，30Y国债利率持平。 ### 2. 债券市场展望 - **短期趋势**：债市回归震荡，10Y国债利率或在1.7-1.8%区间波动。 - **中长期环境**：下半年市场仍处于低利率环境，但利率难以单边下行。 - **策略建议**：以中短期品种为主，不宜大幅拉长久期，可持有同业存单指数基金、短债基金等。 ## 四、A股与港股市场分析 ### 1. A股市场 - **整体表现**：上周市场上涨，科技板块领涨，主要受益于地缘缓和、油价下跌及AI产业景气度提升。 - **结构性改善**：AI产业链与上游周期带动盈利改善，AI产业趋势未变。 - **估值情况**：A股估值偏高，估值扩张空间有限。 - **行业配置**：AI仍为中期主线，红利板块可作长期底仓，消费板块处于低位可作为补充。 ### 2. 港股市场 - **整体走势**：恒生指数连续六周回调，受传统产业景气走弱与美联储加息预期压制。 - **市场预期**：中东地缘缓和与油价下行或带动流动性预期边际改善，但传统产业基本面压力仍存。 - **配置建议**：AI板块仍为核心主线，短期震荡为主，需等待利空充分消化后修复，港股整体或弱于A股。 ## 五、主要观点与关键信息 ### 主要观点 - 海外加息预期升温，美元短期强势，人民币温和升值，黄金承压。 - 中国货币政策向价格型优化，强化风险防控，债市震荡，利率难以单边下行。 - AI产业持续景气，仍是科技主线，A股与港股均需关注其驱动效应。 - 房地产市场分化，新房边际走弱，二手房高景气，市场结构性改善。 ### 关键信息 - 美联储点阵图释放鹰派信号，加息预期升温。 - 二手房成交同比增速达27.7%，三四线城市增长显著。 - 央行优化回购操作机制，收窄利率走廊宽度至50bp。 - 10Y国债利率下行2bp，30Y国债利率持平。 - AI板块仍是中长期配置重点，科技与电力基础设施为主要方向。 - 港股AI板块权重偏低，短期震荡，需等待基本面改善。 ## 六、策略建议 - **海外资产**：维持对美股标配，关注科技板块，尤其大型科技股与电力基础设施环节。 - **人民币资产**：以中短期品种为主，合理控制久期，关注美元走势与中美利差变化。 - **黄金配置**：作为战略底仓长期持有，短期需保持谨慎。 - **中国债市**：以短债为主，关注三季度政府债冲击、名义经济修复等因素。 - **A股与港股**：AI为主线，红利板块可作为底仓，消费板块可补充配置，港股短期弱于A股。 ```