20260622-招商银行-_招银研究_海外加息预期升温_权益聚焦AI主线_宏观与策略周度前瞻_2026.06.22-06.26_3页_252kb

招银研究周度前瞻总结（2026.06.22-06.26）

一、核心内容概览

本周宏观与策略周度前瞻主要围绕海外加息预期升温、人民币汇率走势、黄金价格表现、中国货币政策调整及A股与港股市场动态展开，重点分析了全球市场环境对资产配置的影响，并提出相应的投资策略建议。

二、海外宏观策略分析

1. 美元走势

• 短期：美元指数受加息预期升温支撑，预计维持阶段性强势。
• 中期：美元仍将保持相对强势，但存在宽幅震荡可能，主要由于“美强欧弱”的基本面差异。
• 欧洲：欧央行实行单一通胀目标制，抗通胀压力更大，已重启加息，政策行动更为领先，对美元形成一定牵制。

2. 人民币汇率

• 趋势：人民币维持温和升值判断，主要受国际收支改善和结汇需求强劲支撑。
• 压力：短期可能面临盘整压力，因境外上市企业购汇季到来及中美利差倒挂。
• 建议：关注中美利差变化及美元走势，合理控制汇率风险。

3. 黄金价格

• 金融属性：受全球通胀预期上升与流动性趋紧影响，黄金金融属性偏空。
• 长期支撑：央行购金仍为重要托底力量，黄金的战略价值突出，建议作为组合底仓长期配置。
• 策略：多头资金需保持谨慎，关注政策与地缘风险对金价的扰动。

三、中国宏观策略分析

1. 货币政策

• 优化方向：推动货币政策框架向价格型转变，提升短端利率调控的精准性。
• 风险防控：设立特定情景非银流动性支持工具，防范系统性金融风险。
• 市场反应：上周债券市场有所修复，10Y国债利率下行2bp，30Y国债利率持平。

2. 债券市场展望

• 短期趋势：债市回归震荡，10Y国债利率或在1.7-1.8%区间波动。
• 中长期环境：下半年市场仍处于低利率环境，但利率难以单边下行。
• 策略建议：以中短期品种为主，不宜大幅拉长久期，可持有同业存单指数基金、短债基金等。

四、A股与港股市场分析

1. A股市场

• 整体表现：上周市场上涨，科技板块领涨，主要受益于地缘缓和、油价下跌及AI产业景气度提升。
• 结构性改善：AI产业链与上游周期带动盈利改善，AI产业趋势未变。
• 估值情况：A股估值偏高，估值扩张空间有限。
• 行业配置：AI仍为中期主线，红利板块可作长期底仓，消费板块处于低位可作为补充。

2. 港股市场

• 整体走势：恒生指数连续六周回调，受传统产业景气走弱与美联储加息预期压制。
• 市场预期：中东地缘缓和与油价下行或带动流动性预期边际改善，但传统产业基本面压力仍存。
• 配置建议：AI板块仍为核心主线，短期震荡为主，需等待利空充分消化后修复，港股整体或弱于A股。

五、主要观点与关键信息

主要观点

• 海外加息预期升温，美元短期强势，人民币温和升值，黄金承压。
• 中国货币政策向价格型优化，强化风险防控，债市震荡，利率难以单边下行。
• AI产业持续景气，仍是科技主线，A股与港股均需关注其驱动效应。
• 房地产市场分化，新房边际走弱，二手房高景气，市场结构性改善。

关键信息

• 美联储点阵图释放鹰派信号，加息预期升温。
• 二手房成交同比增速达27.7%，三四线城市增长显著。
• 央行优化回购操作机制，收窄利率走廊宽度至50bp。
• 10Y国债利率下行2bp，30Y国债利率持平。
• AI板块仍是中长期配置重点，科技与电力基础设施为主要方向。
• 港股AI板块权重偏低，短期震荡，需等待基本面改善。

六、策略建议

• 海外资产：维持对美股标配，关注科技板块，尤其大型科技股与电力基础设施环节。
• 人民币资产：以中短期品种为主，合理控制久期，关注美元走势与中美利差变化。
• 黄金配置：作为战略底仓长期持有，短期需保持谨慎。
• 中国债市：以短债为主，关注三季度政府债冲击、名义经济修复等因素。
• A股与港股：AI为主线，红利板块可作为底仓，消费板块可补充配置，港股短期弱于A股。