20180206-法国巴黎银行-LATIN_AMERICA_STRATEGY_BRL__Leveraging_the_gap_between_market_and_model_through_options_10页_301kb

总结：拉丁美洲策略报告

核心内容概览

本报告由BNP Paribas Brasil S.A.撰写，重点分析了巴西雷亚尔（BRL）与美元汇率（USDBRL）的市场表现，并基于结构性因素提出了相应的投资策略。

主要观点

• 市场回调分析：最近一轮抛售对雷亚尔造成了负面影响，导致USDBRL汇率回升至3.27以上。这一回调被认为是由周期性因素引起的，即风险和风险溢价处于极低水平。
• 趋势判断：尽管市场出现回调，但基于结构性市场驱动因素，报告认为该回调不会改变BRL的长期上涨趋势。
• 投资策略建议：报告建议投资者采用“买入USDBRL看涨价差”策略，即买入3.25/3.15的看涨价差，以利用BRL的看涨预期和市场与模型之间的偏差。
• 策略参数：
  • 参考汇率：3.27
  • 投资金额：3000万美元
  • 溢价：0.8%
  • 到期日：2018年3月6日
• 模型预测：基于短期（BEER）模型，当前USDBRL的公允价值为3.13，与当前市场汇率存在差异。

关键信息

币种表现与结构性因素

• BRL的看涨基础：
  • 债务动态改善：债务状况的改善是风险溢价持续下降的关键因素。
  • 外部部门稳健：经常账户赤字由外资（FDI）覆盖超过四倍，贸易顺差接近历史高位。
  • 低外部债务暴露：低外资参与国内债务和极低的外部债务暴露增强了BRL的抗风险能力。
  • 国际储备充足：丰富的国际储备有助于应对资本流动的突然停止或大规模流出。
  • 有利的外部环境：全球增长同步和美元走弱为BRL提供了外部支持。

策略收益分析

• 策略收益：根据不同到期日汇率情景，策略的潜在收益如下（以3.27为基准）：
  • 3.12：盈利约721,538美元
  • 3.13：盈利约718,466美元
  • 3.14：盈利约716,938美元
  • 3.15：盈利约713,895美元
  • 3.25及以上：亏损，最大亏损为240,000美元（在3.25时）

风险与法律声明

• 风险提示：
  • 本报告不构成投资建议，仅用于讨论特定产品和投资。
  • 本报告包含模拟绩效数据，不代表实际表现，且可能因流动性、费用等因素而有所不同。
  • 投资涉及高风险，可能面临市场波动、对手方违约、流动性不足等风险。
• 法律声明：
  • 本报告为BNP Paribas集团内部研究，非独立研究，可能涉及利益冲突。
  • 本报告不构成任何要约或销售邀请，仅供专业投资者参考。
  • 报告内容可能包含“研究”信息，仅适用于符合MiFID II规定并购买相关研究包的机构。
  • 本报告受多国法律约束，包括英国、法国、德国、比利时、意大利、荷兰和葡萄牙，需注意不同地区的披露要求。

投资者注意事项

• 投资者应确保充分理解交易条款及相关的法律、税务和会计考虑。
• 本报告信息仅限于指定接收者，不得复制或传播给第三方，除非事先获得书面许可。
• 报告中提及的证券或衍生品可能涉及BNP Paribas的市场参与或潜在利益冲突。
• 所有信息基于BNP Paribas的内部模型和市场数据，不保证其准确性或完整性。

联系信息

• Gabriel Gersztein：FX & IR Latam Strategy负责人，电话：+55 11 3841 3421，邮箱：gabriel.gersztein@br.bnpparibas.com
• Gustavo Mendonca：FX & IR Latam Strategist，电话：+55 11 3841 3445，邮箱：gustavo.mendonca@br.bnpparibas.com
• Samuel Castro：FX & IR Latam Strategist，电话：+55 11 3841 3492，邮箱：samuel.castro@br.bnpparibas.com
• Marcelo Carvalho：Emerging Markets Research负责人，电话：+55 11 3841 3418，邮箱：marcelo.carvalho@br.bnpparibas.com

附注

• 本报告末尾包含重要信息，建议投资者仔细阅读。
• 报告中提到的图表（Chart 1-2）可提供更直观的汇率与模型对比分析。
• 所有投资策略需根据个人风险承受能力评估，并咨询专业顾问。